继美国原油期货5月合约初次收于负值之后，北京时间21日晚间，跌势蔓延至主力6月合约。到北京时间21日22时，美国WTI6月合约报14.31美元/桶，跌落29.96%；布伦特6月合约报20.36美元/桶，跌落20.38%。

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剖析人士指出，此次原油价格暴降，可谓空头的一次完美狙击：此前在原油暴降中进场做多的大批投机资金成为被围猎目标，空头使用美国原油期货交割准则的缺点，以及库欣区域促狭的库容空间，向多头建议强烈攻势。

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多头无法平仓

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期货商场上实力悬殊的博弈并不罕见，但将对手逼到负价区间的仍是初次：多头抄底不仅以失利告终，还要倒贴钱促销仓位，认赔出局。

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“到到期日北京时间4月21日11时，美国WTI的2005合约的单边持仓超越15000手。若悉数持仓进行什物交割，意味有1500万桶原油将进入库欣区域。而库欣区域显着没有满足罐容，多头有必要提早止损出局。”中粮期货原油剖析师张峥告知我国证券报记者。

依据美国原油期货交割准则，到期日未平仓的头寸将进行什物交割，买方需求寻觅油库存储原油。WTI交割地——美国库欣区域原油库存近期快速增长。张峥测算，依照最近三周均匀增速核算，大约在5月8日当周库欣区域的库存行将存满。

“库欣区域的剩下库存早在几周前就被套利资金租借或用于暂时周转，这导致进入交割月的多头实际上难以找到满足罐容，客观上形成了多头被逼平仓的条件。”张峥表明，去库存只需“三条路”可走：一是美国赶快复工，带动成品油需求反弹；二是美国WTI与布伦特价差继续扩展，美国原油出口套利，拉动库欣原油南下美国墨西哥湾沿岸；三是美国购入石油战略储藏。“这三条路均存不确定性且需时日。”张峥说。

“库欣区域库容缺乏问题短期内简直无解。”一德期货资深剖析师陈通对我国证券报记者表明。

WTI原油5月合约多头急于平仓，避免在没有库容的情况下进入交割程序。张峥表明，从WTI首要参与者的CFTC净持仓看，3月以来添加的多头以投机资金为主，添加的空头首要是出产商、贸易商、加工商等工业客户。

交割准则饱尝诟病

“美国的原油期货交割准则有缺点，一向被诟病。它的原油期货交割地在偏僻的库欣，与外界经过管道联络。空头与多头无论谁操控了管道，谁就具有优势。此次叠加疫情，空头操控了管道，多头无处安放库存，被逼促销仓位，即使倒贴钱，不然丢失更大。”业内人士表明，布伦特原油可以现金交割，就不会呈现这种“奇葩”现象。

“美国WTI原油期货交割准则规则，交割有必要经过俄克拉荷马州库欣的管道进行。具体来说，是指卖方将轻质低硫原油交给至卖方的进油管与买方的出油管衔接处，买方需求寻觅油库存储原油，而不能取得相似库房仓单的货品留置权。”陈通告知我国证券报记者。

陈通解说，上海原油期货实施库房交割方法，买方具有库房仓单的货品留置权，因为仓单不设有效期，买方在付出仓储费情况下可长时间占用交割库房油罐贮存原油，因而不存在美国WTI原油期货的买方面对的自行寻觅油罐问题。

高动摇性或成常态

21日，暴降蔓延至主力合约，原油大跌何时可以完结？

“只需美国库欣区域的供需格式短期内未得到改进，美国WTI的6月合约在最终买卖日5月19日前或许还会呈现负油价。”张峥说。

陈通表明，原油价格暴降对G20国家的经济都有深远的负面影响。原油出产方与需求方之间开端自动进行利益平衡，合力之下，原油价格底部料已不远。不过，商场对原油需求复苏的预期或过于达观，疫情对石油需求限制的时长或许超预期。“当时国内外原油期货升水结构加深，反映出原油商场实际和预期分解严峻。一方面是失望供需和库容严重的实际，另一方面则是达观减产托底和疫情拐点预期，两方博弈之下，原油价格高动摇性或是新常态。”陈通说。

剖析人士以为，买卖行为导致的盘面价格动摇进入反常状况，并不能彻底反映商场的供需格式。