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事情:浙数文明于4月27日发布2017年年报和2018年一季报,公司股价随后接连跌落超越16个百分点。
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公司财务数据下降原因是事务剥离。2018Q1完成营收3.73亿,同比下降42.7%,完成归母净赢利8855万,同比下降93%,完成扣非净赢利7662万,同比下降9.1%。咱们以为,2018年第一季度财务数据下滑巨大的原因并非由于运营不善,而是由于财物剥离和基数问题:1)2017年,浙数文明进行了严重的财物重组,将曩昔以报业为中心的传统事务尽数从上市公司剥离,然后导致上市公司的收入赢利呈现了较大起伏的下降;2017年,除掉21家新闻传媒类子公司后,公司首要备考财务数据为:营收11.7亿元(+28%),归母净赢利4.7亿元(+4%),归母扣非净赢利1.8亿元(+73%)。2)2017年第一季度,由于公司剥离了很多的传统事务,完成了超越11亿的出资收益,而2018年并没有太多的出资收益,然后超高的基数问题,导致了2018年第一季度赢利体量呈现了超越90%的下降。所以,归纳来看,浙数文明第一季度的财务数据大起伏动摇首要是财物剥离所导致的,和公司的运营层面相关性并不太大,第一季度运营状况全体契合预期。
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四大新式事务助力公司转型展开。剥离了传统事务今后,浙数文明形成了以数字文娱、竞技赛事、大数据和文明服务为中心的事务系统。1)数字文娱以游戏为中心,在夯实曩昔游戏事务的基础上逐渐向H5棋牌类游戏浸透;2)竞技赛事首要以竞技直播和赛事运营为主;3)“富春云”互联数据中心一期工程于2017年末竣工,达到2000组机柜交给才能,大数据事务正在开端逐渐进入正轨;4)文明服务事务首要以电商事务和艺术品拍卖事务为主。公司从传统报业出书集团向现代文明数字渠道的转型现已基本完成。
盈余猜测与评级。估计浙数文明2018-2020年EPS分别为0.38元、0.44元、0.52元,对应的PE分别为27倍、23倍、20倍,由于公司发布了一季报和年报,依据相关实际状况,咱们下调了对其2018年的成绩预期。考虑到浙数文明转型今后事务有较大的增加潜力,电竞直播、大数据、艺术拍卖等职业均有非常好的幻想空间,公司账上现金富余,保持“买入”评级。
危险提示:游戏事务或大数据项目展开低于预期危险;出资报答或不及预期;并购企业成绩完成或不及许诺。（西南证券）