总股本和总市值,总股本和总市值
铝合金型材精深加工龙头企业。利源精制坐落辽宁,铝合金型材产品包括修建、轨交等六大范畴。估量2015年完成22.97亿元经营收入,净赢利4.78亿元,近五年净赢利复合增速38.5%。
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从头布告定增预案,布局第三次战略转型。2016年3月公司非公开发行拟征集37亿元用于“轨迹车辆制作及铝型材深加工”项目。值得注意的是,2015年6月类似计划曾因证券商场动摇要素撤销,本次从头发布标志着公司第三次前瞻性战略转型已初具雏形,显示公司推动高端轨交项目的坚决飞行。
200513？200513
公司具有“五大成功基因”。公司自上市至今,公司的收入、归纳加工费稳步增加,盈余才干逐步提高。一是民营企业做铝加工,机制优势明显;第二,战略布局极具前瞻性,对面貌商场的开展潮流极为灵敏,不断切入新蓝海;第三,纵深开展,吃尽整条产业链赢利;第四,与全球抢先的配备制作商严密简明,继续引入、消化学习,把握中心配备的技能窍门。第五,发挥东北区位优势,猛烈多元化、安稳、优质客户群。
表里兼修,向高铁整车供货商前进。咱们以为,利源精制此次向高铁整车制作商转型,契合其“五大成功基因”的一向逻辑,以及“一带一路”对外输出低本钱优势产能的国家战略。一是国内地铁项目建造如火如荼,公司有望使用技能、本钱及区位优势获取商场份额。二是海外商场需求巨大,国外轨交配备商场稳步上升,公司1000辆整车产能保存估量将带来10.5亿元净赢利增量。三是利源沧海桑田三井物资的技能和出售络,借船出海,逻辑通畅,并躲避与我国中车的直接竞赛。四是比较国企来讲,公司在对外输出产能时具有更强的本钱优势以及商业模式特征。
铝合金远景宽广,走运铝型材大放异彩,一起竞赛也日渐剧烈,归纳实力强者方能胜出。铝合金在走运、电子电力等范畴代替铜、钢远景宽广,在轿车、航空用铝拉动下,估量2017-2020年铝型材需求复合增速为11.88%。我国铝加工行业已进入产品结构晋级的要害阶段,尤其是交通运输范畴的使用提高空间很大。一起,竞赛也日渐剧烈,归纳实力强者才干胜出。
出资主张:买入-A出资评级,6个月目标价13元。咱们估量公司2015~2017年归属母公司净赢利4.78亿元、5.92亿元和7.33亿元,成绩增加来自轨交铝型材、车体项目投产,以及Macbook外壳、轿车保险杠支架等深加工产品继续放量,考虑此次高铁项目将使公司主营转为铝加工与高端制作并行,拓荒更为宽广的海外蓝海,给予公司2016年摊薄后30x动态市盈率。
危险提示:轨交型材、车体项目不及预期,苹果、轿车订单缺乏（安信证券）