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8月8日，海信电器股份有限公司（简称海信电器）发布了一份让出资者快乐不起来的半年报：2019年上半年经营收入151.04亿元，同比增加7.79%；净赢利6220.55万元，同比下滑81.48%。扣非赢利更是十余年来初次亏本8622.3万元，同比下滑139.46%。天风证券研报标明，海信电器成绩低于预期。

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值得注意的是，当日，公司换了财政负责人。刘江艳女士不再担任公司财政负责人职务，也将不在本公司担任其他职务。该岗位由新聘任的吴海燕女士担任。

对此，家电行业资深调查人士刘步尘对时刻财经标明，海信电器成绩下滑和CFO自己不存在任何逻辑关系，CFO辞去职务不能撇清办理层的职责。海信电器办理决策层，需求深刻反思、反省开展战略的问题。

在刘步尘看来，品牌战略方面，海信电器的体育营销超出了企业能接受的才能规模，而作用一向没有显现出来；产品战略方面，剑走偏锋开展激光，这是一个小众商场，难以支撑海信电器营收增加。

到8月9日收盘，海信电器股价为7.68元/股，下降5.54%。部分出资以为，海信电器该半年报出来，无异于白马股爆雷。

能全赖东芝吗？

海信电器成立于1997年4月17日，前身是海信集团有限公司所属的青岛海信电器。到8月9日收盘，公司总总市值100.5亿元。青岛国资委100%持股的海信集团是海信电器榜首大股东，持股比例为39.53%。

作为一家老牌国企，海信电器曾是国内彩电界的老迈，也是海外商场中劲猛开展的我国电视标杆。2015年，世界商场调研组织IHS发布了当年年度全球彩电商场统计数据，我国海信牌电视的出货量以5.6%的比例位居全球第三位，这是我国彩电品牌初次年度排名进入前三强。揭露材料显现，彼时，在我国商场，海信已接连12年占有率榜首。

2016年，海信液晶电视出货量高达1330万台，已位居全球第三。在占比最大的50至54干流尺度中，我国海信的出货量、出货额更是攀居第二。

股价上，2014-2015年，海信电器涨幅高达300%，在家电股中一骑绝尘。成为出资者喜欢的白马股。

但现在，老迈哥有了暮年之色。仅市值而言，TCL集团总市值为424.1亿元，四川长虹市值120亿元，均高于海信电器的100亿元。成绩上，从2014年以来，以电视机为主业的海信电器现已增加乏力，都只要个位数的增加。

到2017年，海信电器现已堕入增收不增利的魔咒。2017年、2018年，公司别离完成营收328.7亿元、351.28亿元，同比增加3.26%、6.87%，净赢利却别离下滑45.05%、59.4%。扣非净赢利下降更甚，2017年至2018年，海信电器扣非净赢利别离同比削减57.03%和91.82%。2018年海信电器扣非净赢利仅占营收的0.17%。

刘步尘标明，现在，整个家电行业形势严峻，电视企业更是境况困难，海信电器能完成营收增加现已算属可贵。问题是营收增加了，但盈余下降了，并且下降起伏很大，呈继续大幅下降的态势，这就风险了。而现在海信最大问题是，看不到盈余增加点。

或因成绩体现不符合预期，在发布2018年全年成绩预减布告的前一周，公司时任董事长刘洪新向公司递送的辞呈，请求辞去公司第八届董事会董事长、董事职务及董事会战略委员会主任及董事会提名委员会委员职务，将不在本公司担任其他职务。

最新半年发布后，2019年1月刚就任的董事长程开训很难开心起来。年报中多处表述称，亏本首要系陈述期内东芝映像（TVS）公司出售途径切换所造成的。2018年，海信电器终究以3.55亿元收买TVS公司95%股权。2019年上半年，TVS公司总资产23.48亿元，净资产-3.53亿元，陈述期内完成经营收入14.90亿元，净赢利-8706.81万元。

天风证券研报剖析，海信电器公司并表TVS导致费用率上升，期末存货和应收账款周转天数上升，成绩低于预期。可是详细来看，TVS在2019一季度完成经营收入14.90亿元，净赢利-0.87亿元。若除掉TVS并表影响，公司2019一季度完成经营收入136.14亿元，同比下滑2.84%，净赢利1.99亿元，同比下滑47.17%。

关于新任董事长而言，半年报或不能标明其作业效果，未来一年，公司与东芝的整合，或将扭转局面。对此，刘步尘并不抱有期望，他标明，东芝是一个衰败的品牌，品牌号召力不是很大，品牌附加值也比较有限。一个清楚明了的参阅是，夏普并没有由于被富士康收买而完成商场复生。更何况富士康比海信有钱，夏普的品牌力也高于东芝。

技能摇晃

海信电器一向致力于ULED电视和激光电视，此前还竭力对立OLED技能门户。广为人知的是，海信集团董事长周厚健曾揭露称，“CRT电视是榜首代，液晶电视是第二代，OLED电视是第三代，而激光电视是第四代。海信想跨过第三代，直接进入第四代，将第四代前置。”

揭露材料显现，海信电器早在2007年就开端进行激光显现技能的储藏。作为“榜首个吃螃蟹的人”，海信电器通过多年试错，总算在到2014年9月发布了首款自主研制的100吋超短焦激光电视。

可是争议一向如影随形，刘步尘以为，海信电器在产品战略方面，开展激光归于剑走偏锋，这是一个小众商场，难以支撑海信电器营收增加。依据奥维云数据，2015年，激光电视仅有千台的商场；到了2017年，激光电视的商场上升至7.1万台，约占当年我国彩电总销量的0.16%。2018年，国内激光电视销量同比增加132%，至16.4万台。

眼见着市值逐渐下降，年头的3月7日，海信电器正式发布在OLED范畴获得的严重技能打破。随后的3月14日，海信电器在上海AWE大会上推出了新款OLED电视A8、U8E、U7E。

收买TVS，被业界以为是海信电器为敞开OLED事务做方案。揭露材料显现，作为东芝子公司，TVS具有较为先进的OLED技能。而早在2016年就开端探究OLED电视范畴的海信受限于拿不到OLED电视面板，终究方案停滞。

为难的是，迟到近5年的海信电器参与后，发现没方位了。据奥维云线下月度监测数据显现，2017年，我国OLED电视总零售量11.3万台。其间，创维OLED电视销量5.1万台，占我国OLED电视总零售量的45.13%，LG占比16%；索尼占比14.9%。三者OLED电视销量算计占有了我国近80%的商场。2018年，国内商场共出售OLED电视16.64万台，其间，创维OLED一家销量占比超越50%。

海外商场是海信电器的仰仗。公司在半年报中说到，2019年上半年公司能完成营收增加，也首要得益于海外商场规模稳步增加。申万宏源研讨研报标明，海信电器收买东芝电视后，有望结合公司技能和海外商场途径优势完成稳步开展。

美洲商场向来是彩电厂商们的必争之地。此前，海信和夏普结盟便完成了美丽的北美商场之战。

2015年7月，海信集团出资2370万美元收买了夏普的美洲电视事务。包含液晶电视产能达300万台/年的夏普墨西哥工厂的100%股权，以及美洲区域夏普电视品牌5年的商标运用权（巴西在外）以及途径资源。

据此前揭露报导显现，海信运用夏普的品牌，在北美以贱价战略占领商场，海信在北美出售液晶电视一度约有7成用的是夏普商标，并且在北美出售的夏普电视已不再运用价格更高的夏普面板。高速拓宽加低成本贱价战略，让挺近全球销量前三的海信挣得盆满钵满，股价也到达前史最高点37元/股。

可是一如刘步尘前文所忧虑的，富士康加夏普的组合，没有完成全面成功，海信加东芝能够完成吗？时刻财经致电其董秘及官联系电话，到发稿时刻未获得回复。（北京时刻财经陈世爱）