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·编者按·2018年的A股商场可谓清味寡淡，遭受一场“隆冬”，展望2019年以致更远的未来，商场仍然会“仍然故我”，咱们要做的便是在商场“固执”之前去发现危险和价值。今天，《红周刊》与今天头条独家简明共建“V视角”栏目，本栏目为资本商场专业人士而设，为商场供给原汁原味的大V们的观点、决断和思维。不管前路迷路抑或正路光亮，咱们都会与出资者相伴一路，喜乐相随。
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2018年上证指数跌幅超越25%，2019年开年指数也一度下探至2440点新低。站在阴历新年即将降临的时刻窗口，笔者特意梳理了一下上证指数当时所在的前史方位，从中感触可能会呈现的中长时刻走势。抛开短期走势，着眼于中长时刻目标，才干跳出树木看树林。接下来，笔者将从微观面、上证指数详细目标等两个维度打开剖析。
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微观面具有长时刻看多根底
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1.GDP增长率
跟着GDP数据越来越巨大，看绝对值已没什么含义，但GDP的增长率却仍然是一个重要目标。2018年4个季度的GDP增长率别离是：6.8%、6.7%、6.5%、6.4%。这一数据继续下滑，由于基数太大，业界遍及以为，未来GDP增长率将从8%区间段下滑至6%的区间段，但经过比照前史上的GDP增长率，发现季度增长率低点别离有：1998年第二季度：6.9%；1999年第四季度：6.7%；2009年第一季度：6.4%。当时GDP增长率差不多处于前史低点方位。
尽管未来GDP很难增长到像2007年第二季度的15%，也简直很难再现2010年第一季度的12.2%，可是在6.4%的根底上上升，仍是大有作为的。根本的逻辑有：固定出资再次疏略，如高铁、土建、特高压、5G等；经过降准商场，现在资金较2018年较为宽松些；我们遍及对2018年的实体经济感到伤心；跟着互联下沉，以及5G年代到来，新时机将越来越多。
2。证券化率
证券化率，是巴菲特特别喜爱用的目标，但因我国的状况不同于美股等国外股市，因而只能内部纵向比照了。证券化率目标的核算是总市值占GDP比重，在2018年股市调整，总市值继续下降而GDP上涨的布景下，该目标注定是下滑的。
前史上自2006年以来该目标的轻视值别离是：2009年1月：42.4%；2014年1月：39.9%。当时的证券化率是56.6%，尽管间隔最低点还有略微的间隔，但证券化率的轻视区域应该是：40%~50%。明显，现在仅一步之遥，假如你是中长线出资者，现在来看，应该具有算是不错的左边时机，但若你坚持商场还需进一步下探到位才行，那就让商场挑选吧。
3、IPO总额
A股前史上，一直都存在IPO金额和行情走势高度相关的特征，好像起到了欢欣行情信号灯的效果。翻看前史IPO融资金额高点数据：2007年10月26日IPO融资金额达668亿，对应上证2007年10月12日前史最高点6124点；2009年7月22日IPO金额501亿，对应上证2009年8月4日阶段性最高点3478点；2015年6月18日IPO金额350亿，对应上证2015年6月12日阶段性最高点5178点。
以上数据，明显不是偶然，IPO融资金额太高分流了二级商场资金，导致阶段行情的完毕。而2018年5月24日IPO金额270亿，之后上证十分困难呈现的反弹，在5月21日抵达高点3213点后，之后敞开了漫漫的调整行情。可见，短期的IPO金额过大，对商场影响仍是不小的。但假如仔细看区间累计IPO金额就会发现：自2015年12月以来，IPO金额继续在一个很小的区间里，因而累计起来的IPO金额就不大了。
比照2014~2015年牛市的呈现，之前也呈现过这样的IPO金额缩小的区间。因而，能够轻车熟路估量，跟着时刻的拉长，将有更多资金期望在二级商场有所作为，或许这便是下一个牛市降临需求的一些必要条件和根底。
上证指数走低空间有限
谈完了微观面的几个大目标，下面来看看指数。
1、均匀市盈率
若谈单只股票的市盈率，由于存在戴维斯双杀和戴维斯双升效应，常常无法精确评价个股的估值状况。可是指数的均匀市盈率就不同了，用来解读商场是高估仍是轻视，应该算是不错的目标。
自2004年以来，上证轻视的均匀市盈率有：2005年7月18日最低市盈率是15.9倍，对应轻视区域：15~20倍；2010年10月29日最低市盈率是13.5倍，对应轻视区域：15~20倍；2014年7月10日最低市盈率是8.73倍，对应轻视区域：10~15倍。
从这个数据中，能够轻车熟路判断上证均匀市盈率的前史轻视区域，正从15~20倍下探到了10~15倍。当时的均匀市盈率是11.45倍，相同已处于前史轻视区域，间隔下轨的10倍市盈率相差无几。你非要达到上一次的最低点8.73倍吗？尽管没什么不可能，但笔者以为可能性越来越小。
2。技能目标
看清楚了上证估值的方位，再来看看技能表现就更好理解了。既然是中长时刻时机，天然就不必看日线和周线。月线上，有两个通道：2016年2月到2018年1月，继续上升通道；2018年2月至今，继续下降通道。这个下降通道，现已产生了12个买卖月，依照MACD周期核算现已突破了极限空间。从周期时刻看，上证月线随时会迎来反弹周期。而月K线间隔下方的支撑位——250月线的2333点也不远，这里有强支撑，随时有望呈现反弹。
季线上，上证指数在前史上有过的底部区域：2005年第三季度，触及60季线后当即开端反弹；2012年第三季度，触及60季线后，环绕60季线重复了两年之久，2014年第四季度才敞开反弹。而当时，2018年第四季度开端触及了60季线2624点，现在离60季线下方不远，可见现在上证的季线来看现已处于前史底部扑朔迷离。现在烜赫一时的疑问是，终究挑选2005年的弊端快速反弹，仍是用2012年的弊端需求重复两年时刻。仍是挑选折中弊端吧，直接快速大反弹明显不切实际，选用温文见底，U型底更合理，仅仅这个底部时刻上笔者倾向于1年差不多，但全部仍是商场说了算。
年线上，上证前史上回踩到了20年线和上升趋势线就敞开反弹：2005年回踩到了上升趋势线998点，之后敞开大反弹；2013年回踩到了20年线1862点，之后敞开大反弹。现在，上证回踩到了20年线2485点，间隔趋势线2400点相差不大。可见，年线上，相同支撑上证现在现已处于前史底部扑朔迷离。
尽管前史经验并不能阐明全部，可是其参阅含义仍是很大的。从微观面看，从GDP增长率看有望回转，给A股行情带来根本面的支撑；从证券化率看虽间隔前史轻视区域还有一点点间隔，但当时A股现已相差不大了；从IPO金额看，间隔前史轻视区域不远，或许还需求商场挑选。
而从指数上看，上证均匀市盈率，现已处于前史底部区域的下轨；月线上，上证间隔月线最强支撑在250日线2333点不远了；季线上，上证现已刺破了60季线2642点，问题仅仅是平底锅终究要平多久了；年线上，上证回踩到了20年线2485点，间隔趋势线2400点相差不大。可见，现在上证处于前史底部扑朔迷离，技能上强支撑的底部区域在2300~2400点。