周黑鸭(01458，HK)3月21日发布年报。公司2017年完成营收32.49亿元，同比添加15.4%；完成净利润7.62亿元，同比添加6.4%；净利率约为23.4%，每股收益0.32元。

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不过，在上述成绩发布后，公司股价却在3月22日以大跌7.92%收盘。商场人士指出，这或许与公司成绩不及预期有关。财务数据显现，公司的均匀存货周转天数由2016年的58.5天上升至2017年的64.5天，运营功率稍降。此外，公司的出售毛利率也稍微下降，降至60.93%。

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扩张致运营功率略降

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招股书显现，周黑鸭单个门店2015年度均匀出售额达380万元，公司前五大自营门店2015年算计出售额更是到达2.3亿元。因为简直都为自营门店，公司的毛利率一向都超越同行数据。

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假如想快速扩张自营门店数量，则需求很多的资金支撑。依照其时IPO募投发表的方向，征集资金将被用于开发坐落武汉、上海、东莞的加工设备及物流和仓储中心，以及扩张店肆络。

年报显现，公司2017年继续推广门店络扩展方案，进一步浸透现有商场及进入新城市。2017年，公司新开设313间自营门店，封闭64间门店。到2017年底，公司的自营门店增至1027间，来自于门店的营收则到达27.55亿元。

详细到区域来看，公司华东区域2017年新设门店102间，占到新开设门店总数的32.6%，湖北区域呈现微弱添加，对华中区域的依靠稍微有所下降，地域平衡得到改进。

不过，在快速扩张之后，公司的运营功率目标有所下降。其间，均匀存货周转天数由2016年的58.5天上升至2017年的64.5天。公司称首要因为以较低的现行市价添加了若干首要原材料的存货储藏。别的，应收账款周转天数也由2016年的0.9天添加至2017年的1.8天。

公司在年报里指出，未来将继续优化出产组织，扩展规划及提高功率。现有及规划中的出产设备布局将缩短运送半径及出售半径，有利于进入新商场。

毛利率略有下滑

就营收及挣钱才能，《每日经济新闻》记者曾将周黑鸭与绝味食物进行过比较，发现绝味食物的营收虽超周黑鸭，但净利润却不及周黑鸭。2013~2015年，绝味别离完成营收22.7亿元、26.3亿元及29.21亿元，净利润别离为1.93亿元、2.36亿元和3.01亿元；同期，周黑鸭别离完成营收12.18亿元、18.1亿元和24.32亿元，净利润别离为2.6亿元、4.11亿元和5.53亿元。

详细到出售毛利率这一目标，2015~2017年，周黑鸭的数据别离为56.45%、62.32%和60.93%，即在2017年呈现了稍微的下滑，而外界一向都对公司高毛利率的继续性比较重视。关于周黑鸭高毛利率的可继续性，食物行业分析师朱丹蓬曾对记者表明，“事实上，周黑鸭直营的毛利现已十分高了，假如继续提价或许会给自己的出售带来必定的影响。”

在年报里，周黑鸭也指出，为了扩展销量，公司在曩昔的2017年以降价的方法建议各类促销活动，均匀价格也稍微下降。那么，这种趋势是否会在2018年继续？《每日经济新闻》记者向周黑鸭行政总裁郝立晓表达了采访恳求。不过，到发稿未获得回应。

此外，记者注意到，公司此前侧重对外宣扬推出的小龙虾产品在2017年年报中仅有寥寥数语。