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事情:公司发布公告,拟揭露发行可转债募资不超越6.22亿元,用于风电配备模块化制作项目、6MW及以优势电机组要害零部件制作项目和弥补流动资金。
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提高风电集成化才能,向配备化开展蓄力。公司已构建集“特钢锻炼-铸造/铸造/焊接-热处理-精细加工”于一体的完好工业链条,成为国内仅有的可以一起批量制作风电锻件、铸件、结构件的制作商。现在,风电整机商遍及选用涣散收购零部件自行安装的方式,本钱较高、安装功率偏低,模块化产品作为整机商的实际需求,商场空间大。经过募投项目的施行,将以一站式、模块化的供货方式替代客户涣散式收购安装方式,有用下降客户运输本钱和安装工作量,此外,项目区位优势显着,将进一步增强客户粘性,完成风电模块化事务与风电要害核心部件事务协同开展。公司已与东方电机签署《协作结构协议》,托付公司出产永磁直驱风力发电机或部套件等模块化产品,数量拟不低于200套/年。经过募投项目的施行,有望提高风电要害核心部件集成化出产才能,经过模块化安装,促进风电事务由核心部件涣散式供应向一站式模块化风机单元方法改变。
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大功率化趋势显着,开辟铸件商场份额。2018年国内新增风电机组均匀装机功率2.2MW,其间2-3MW(不含)占比31.90%,同比+31.70%,2MW机组占比50.60%,同比-7.80%;2018年末获批的乌兰察布风电基地一期项目的规划规划达600万千瓦,均匀中标机组功率4.20MW,2018年下半年获批的国家电投揭阳靖海海优势电项目的规划规划为150MW,单位机组功率达5.36MW;海优势电方面,到2020年末,海优势电开工建造规划将到达10GW,绝大部分风场规划的风电机组单机容量都在5MW及以上。自2018年起,公司已开端逐渐接到大功率风电机组所对应的铸件订单,此外,风电机组具有单机容量大型化开展趋势,与之相匹配的轮毂、机架、轴承座、转子轴等铸件的尺度和分量都随之提高(以轮毂为例,2MW机组所安装的轮毂分量在12-16吨之间,而4MW、5MW机组所安装的轮毂分量则分布达25吨、62吨)。依托募投项目的施行可有用提高公司风电铸件的产能利用率,带动风电铸件产品升级,开辟大功率风电铸件产品的商场份额。
风电电价方针落地,海优势电抢装承认。近期风电出台了2019年和2020年的补助电价方针,显着利好海优势电,一方面指导价较高,给予海优势电必定的缓冲期,另一方面关于并时刻的要求将会影响存量已核准的项目在近两年开工并,据统计18年末前已核准未开工的海风项目超越30GW,抢装预期激烈。咱们仍旧保持之前对风电职业的判别,陆优势电稳步开展,海优势电增速显着弹性较大,将会引发风机制作环节求过于供,风机价格、零部件价格随之上涨,直接获益。
出资主张。风电技能日益老练,是最具商业化开发条件可再生动力方式之一,现在正在向高效低本钱、单机容量大型化方向开展。公司已在风电范畴深耕多年,积累了很多优质客户。此次捉住商场机会,加劲风电范畴投入,开发习惯大型化、高功率的核心部件产品、拓宽模块化产品及事务方式。咱们看好公司“打造世界一流的动力配备及服务供货商”的战略目标施行,暂不考虑发行可转债的影响,估计2018-2020公司EPS为0.07、0.09、0.11元。保持“买入”评级。
危险提示:下流需求不达预期,商场竞争加重,发行可转债的利息费用和转股对未来EPS的潜在摊薄。（和平洋证券）