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公司发布年报,2017年营收和归母净利润别离为43.23亿元、3.11亿元,别离同增38.6%、21.1%。公司一起提出2018年运营方针:估计完成营收48-52亿元,完成归母净利润3.7-4.2亿元。
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运营剖析
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主营事务增势微弱,成绩进一步提高。公司是国内热交换器龙头,其职业位置安定,油冷器、中冷器产品国内市占率别离到达45%、35%;尾气处理事务充沛获益于减排法规;新能源热办理产品量产奉献成绩增量。在陈述期内,公司在各项主营事务坚持微弱增势的一起有用管控费用,成绩进一步提高,经营收入增速创近7年新高。
热交换器事务营收同比增加35%。公司热交换器事务占比76%,其间乘用车事务占比超40%,为首要增加来历。前五大客户别离为福特、吉祥、广汽、长城、长安,有望持续获益于自主品牌的高速增加。中冷器增量首要来自乘用车涡轮增压发动机浸透率提高,新增订单长安40万套、广汽20万套,且打入通用渠道。一起,晋级冷却模块已完成配套供给吉祥。2017年定增的乘用车水空中冷器项目估计于本年放量,约新增营收4亿。
尾气后处理事务营收同比增加44%。公司获益于排放晋级法规,已为各阶段排放法规布局应对产品与计划:国内商用车EGR冷却器市占率约30%,从轻卡扩展至整个柴油机商用车,并向汽油机敏捷浸透;SCR封装以中重型商用车为主,继而进入轻卡范畴;2017年定增出资的DPF项目达产后约新增营收3亿元,为国六阶段做准备。
新能源轿车热办理事务增加要点。公司新能源热办理产品已完成量产,并定增对应项目深化布局。现已供给前端模块、电控冷却器、电机冷却器、电池水冷板、凹凸温水箱等产品,配套吉祥、广汽、比亚迪、宇通、宁德年代。
盈余猜测和出资主张
咱们看好公司在热交换器职业的龙头位置,以及在尾气处理、新能源热办理范畴的生长远景,估计2018-2020年净利润别离为3.7亿、4.7亿、5.4亿元。给予公司方针价12.99元,对应2018年28倍估值,保持买入评级。
危险提示 原材料价格动摇危险;乘用车事务开辟不及预期;尾气减排方针不及预期;新能源轿车热办理事务不及预期;定增事务落地不及预期。（国金证券）