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7月中旬上证综指震动走强，商场心情一度好转，反弹期间融资余额小幅添加，但7月27日商场快速跌落，惊惧心情再度笼罩商场。可是，假如向前追溯，能够发现此次商场调整与5月28日之后的调整更为相似，而与6月底至7月初的跌落不同较大。

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首要，近期商场上并无显着的、较大的利空要素。尽管猪肉价格上升，但工业品价格仍旧继续处于下降通道，通货膨胀难以全体提高。美国经济数据仍旧疲软，加息时点难以确定。全体而言，我国钱银宽松的方针短期不会有较大改变。只不过，自7月8日的上证综指低点开端，到7月24日，商场上涨超越50%的个股数量达到了747只，短线买卖者获利了断心情提高，给商场造成了下行压力。

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咱们再从资金上看，7月27日、28日，融资余额别离削减了274.97亿元和476.24亿元，杠杆资金显示出削减趋势，但并未出现显着的践踏。一起，7月28日商场跌落起伏超越9.9%的个股数量只要359只，流动性并未因为商场调整而被耗干。

还有便是投资者关于救市资金退出商场的揣摩，以及监管层对场外配资的整理，让商场心有余悸，但这些都首要反映在投资者心思心情层面。

而比照6月底至7月初的调整来看，其时的局势体现为去杠杆带来商场流动性的缺失，大范围的跌停和停牌，导致资金退出商场的通道中止，投资者惊惧导致资金践踏。可是，这种状况并未在最近几个买卖日出现。由此标明两点：榜首，商场心情现已不如此前惊惧；第二，商场的资金杠杆现已显着下降，资金践踏的潜在要挟减小。

可是，咱们在5月28日看到的状况与此次调整更为相似。彼时商场也出现快速上涨，多个利空要素的堆集以及投资者恐高心情的开释，使得当天上证综指跌落起伏达到了6.50%。但彼时商场没有发生资金践踏，并未引起雪崩效应。

值得注意的是，昨日盘中商场价格动摇较大，尤其是涨跌的速度极快，商场多空博弈剧烈背面是投资者心情的不安稳。到收盘，商场跌停个股数量为6只，许多盘中跌停的个股在尾盘翻开，标明资金推进力气较强。

从近期商场体现能够看出，跟着投资者资金杠杆的下降，商场心情康复较快。从对指数的影响来看，短期心情影响较大，中期资金推进要素更多，长时间来看首要是受公司基本面和经济走势影响。但商场心情动摇较大，常会在有必定程度的堆集之后迸发，导致短期猜测难度加大。从近几日的商场买卖状况来看，商场动摇更多源自投资者心情的改变，而不是因为杠杆的践踏。跟着投资者关于各个要素的消化，以及监管层及时发布声明，商场心情得以安稳。在低杠杆下，投资者买卖心情或许敏捷回稳，商场也有望快速企稳。

(作者单位：信达证券)