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公司是民用锦纶长丝出产企业,产品差别化率60%以上,现在公司锦纶长丝总产能到达8.2万吨/年。
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2011年,公司完成运营收入17.42亿元,同比添加64.58%;完成运营赢利1.60亿元,同比添加16.84%;归属上市公司股东净赢利1.39亿元,同比添加12.03%;根本每股收益0.47元。
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2011年度公司赢利分配预案为每10股分配现金盈余1.5元(含税),且每10股转增10股。
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经运营绩与财政状况点评。公司2011年前三季度运营运转平稳,第四季度遭到国内外微观经济局势冲击,导致公司成绩略低于预期,毛利率下滑约3个百分点,不过仍好于化纤同业。财政上,值得注意的是因事务结算中收取银行承兑汇票添加,导致应收收据同比添加550%,到达6.08亿元,运营活动发生的现金流量净额也为-4.03亿元。
募投项目发展状况。公司4万吨差别化锦纶长丝项目比估计时刻提早竣工并投产,出产能力和产品质量到达建造方针。
2万吨差别化DTY锦纶长丝项目没有发动,还处于前期预备工组。公司运用超募资金用于年产5万吨差别化锦纶长丝项目,现在该项目正处于前期预备工作,没有发生收益。
公司未来成绩添加点。咱们以为公司未来成绩添加点仍首要来自于新产能的投进和上游质料己内酰胺商场结构的改动。
职业景气量趋势判别。短期内,咱们对化纤下流纺织服装等的出口局势不达观,出口和内需的疲软态势咱们以为仍将会继续一段时刻。长时间来看,咱们以为在锦纶6职业界,公司未来或许获益于己内酰胺出资狂潮新增产能达产后对原有国内己内酰胺企业独占实力的冲击。尽管公司的技能是切片纺,可是依据咱们的调查,己内酰胺、切片等相关性和联动性很强,若己内酰胺价格下降,未来公司切片本钱压力或许会减轻。需求端看来,公司的产品归于高级锦纶长丝,差别化率较高,对其长时间远景,咱们表明慎重达观。(关于锦纶6和己内酰胺的剖析,请重视咱们2012年3月5日的深度陈述《PA6职业价值链转移解析:从阳春白雪,到众鸟高飞》)。
盈余猜测与出资评级。咱们以最新总股本32000万股为基准,估计公司2012-2013年每股收益分别为0.59元和0.68元,按昨日股票收盘价测算,对应动态市盈率分别为20倍和17倍,初次给予公司“增持”的出资评级。