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事情：公司正式发布2020年年度陈述，2020年公司完成经营收入26.28亿元，较上年同期增加43.85%；完成归母净利润4.43亿元，较上年同期增加86.61%。

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事务多点布局，成绩全面开花。智能手机事务：依据信通院数据闪现，2020年我国商场5G手机累计出货量达1.63亿部、上市新机型累计218款。5G换机潮正式发动，而公司获益于其浸透率的快速提高，智能手机事务2020年经营收入达11.62亿元，较上年同期增加20.24%；智能联轿车事务：依托于公司前瞻性的布局，首先推出了智能联轿车渠道产品，并经过软件打破传统职业鸿沟，确立了智能座舱、智能驾驭、智能联、以及东西链+解决计划和服务的布局，带动了公司智能联轿车事务继续快速增加，2020年公司该项事务完成经营收入7.70亿元，较上年同期增加60.09%；智能物联事务：陈述期内，公司与施耐德电气和亚马逊云服务(AWS)携手协作，依托各自范畴的技能优势联合发布交融智能工业视觉渠道，助力才智工业降本增效，赋能工业高质量开展。5G+AI+Edge+Cloud技能的交融，进一步推动物联工业的继续高速增加，2020年公司智能物联事务完成经营收入7.00亿元，较上年同期增加83.40%。

智能座舱优势闪现，尽享生长盈利，智能驾驭才能互补，IP加快丰厚。1)在智能座舱方面：依据高工智能轿车研究院的数据闪现，2020年1-6月数字化智能座舱功用的均匀浸透率提高至33.11%，相较于上一年(23.95%)提高了挨近10pct，其间L0/L1功用已完成遍及，L2/L3功用也已进入了导入期。在咱们深度陈述《智能化：撬动百年轿车“核聚变”的阿基米德支点》中要点剖析过，智能座舱是赋予传统轿车“智能化”与“联化”的要害，而关于其底层芯片的挑选则会依据三点要素进行归纳考虑，包含芯片价格、算力与5GModern技能。咱们在此指标下判别，高通优势将会益发凸显，而公司在依据“高通+QNX”双IP下计划的老练，一方面使其完成了从外包商向计划商的跃升，另一方面则能凭借该计划的优势，尽享职业生长盈利；2)在智能驾驭方面：2020年6月公司与滴滴协作开发的DMS、ADAS等智能安全驾驭计划正式发布、2020年12月公司收买自主泊车范畴明星企业-辅易航51.48%股权、2021年3月与华人运通建立合资公司布局轿车智能体系及软件开发，联手打造下一代轿车核算渠道和东西链。咱们在深度陈述中也要点剖析过，在自动驾驭域中，英伟达相较于高通的优势之一在于软件生态及东西链的老练(抱负轿车挑选英伟达的主要原因之一)。咱们以为，跟着公司在轿车核算渠道及软件开发东西链的老练，其在具有与高通多年深度协作的联系下，不只能有用补偿高通在车载软件及东西链上才能的缺失，一起公司也能借此机会顺畅切入自动驾驭范畴，并有望完成现有自动驾驭IP的全面输出。

5G敞开商用，IOT将成为公司成绩中心增量点。公司作为高通在我国的重磅协作伙伴，其合资子公司创通联达在依据高通芯片下深度定制机器人、无人机和VR等事务，并于2020年7月在依据5G模组TurboXT55立异推出5G开发套件。跟着5G商用前奏的摆开，下流物联使用产品将取得巨大生长机会。其间，以VR/AR为例，依据IDC猜测，至2024年全球VR/AR出货量将到达7670万台，年复合增速为81.5%。在依据高通芯片的优势下，下流物联需求的井喷将为公司成绩增加奠定根底。

出资主张：咱们看好公司在智能轿车、IOT的布局和中心竞赛力，有望全面获益于5G+AI掀起新一轮科技立异浪潮。咱们估计公司2021年-2023年的收入分别为37.21、53.32、75.99亿元，净利润分别为6.06、8.36、11.34亿元，保持买入-A评级。

危险提示：职业竞赛加重导致毛利率下降、IOT及轿车事务开展不及预期；芯片供给缺少危险。