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本陈述包含以下四个部分，从四个维度对公司进行剖析：
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挑选研讨目标的逻辑源点轿车做为传统的代步东西，现已转向消费文娱品。尤其是现在新能源轿车的鼓起，它被赋予更多的功用。电动化，智能化，网联化，同享化是轿车的首要方向。
但做为交通东西的本质属性看，轿车永远避不开的问题便是安全问题，咱们要处理除舒适、快捷、环保节能之外最重要的课题。这是永久的论题。
均胜做为一家做被迫安全的头部企业，现在在事务分支上现已开端布局契合商场干流的主动安全产品，而且新事务开端逐步放量阶段。
咱们主逻辑逐步被商场所证明。
职业剖析现在的职业剖析咱们把这职业拆分红两个部分：
被迫安全商场被迫安全的产品首要包含：安全气囊，安全带，方向盘被迫安全装备有：安全气囊、安全带、防撞钢梁、头颈维护设备等。差异于主动安全，被迫安全设备不能防止或防止事端的产生，可是，它们能够在事端产生时，最大程度地减轻人身损害程度。
(2)竞赛格式
因为技能门槛较高，该职业一向处在寡头独占的商场，前三大供货商占有商场90%的商场。2012年开端，前四大厂商中两家企业日本高田和美国KSS，因为运营事情，导致企业负债添加，被均胜收买。
职业的特色：尽管处在寡头独占方位，但全体净利率较低，职业在3%左右，而安全事端及或许的召回问题，会导致公司面对资金压力。
杰出的竞赛格式，生意形式上存在缺乏。
主动安全商场轿车的主动安全，指全部能够使轿车主动采纳办法，防止事端产生的安全技能。被迫安全，指的是指在交通事端产生后能尽量减小人身损害的安全设备，包含对乘客和行人的维护。主动安全装备更倾向于同行车电脑调配运用的辅佐提示软件体系，被迫安全装备则大都都是物理性实体设备。两者除了介入时间以及形状不同之外还有最大的一点差异：主动安全装备都比较贵。轿车低配能够没有主动安全装备，但必定都有被迫安全装备。
现在首要的轿车主动安全技能包含：ABS防抱死制动体系、EBD电子制动力分配体系、ESP电子安稳系)、TCS牵引力操控体系、LDWS车道违背预警体系、全景环视体系、BSW盲点警示体系、并道辅佐体系、TPMS胎压侦测体系等等。
在智能化及主动驾驭技能逐步打破的时期，不断更新的主动安全技能还包含了，车联网技能(V2X)，主动驾驭技能等。
以车联网为例，2020年全球车联网工业有望打破1000亿欧元规划，我国将占三分之一。我国通讯学会近期发布的《车联网知识产权白皮书（2020年）》显现，自2011年至2020年近十年间，车联网范畴在华专利申请合计30628件。特别是5G和V2X为完结主动驾驭供给了条件，包含均联智行在内，该范畴相关技能的立异也带动专利申请量的激增。在这样的商场环境下，面对职业竞赛和工业未来，车联网企业进步知识产权运用才能已成为另一种展开动力。
竞赛格式现在整个商场还未构成显着的格式，处在初级阶段，跟着技能的不断更新，能够把握契合商场需求的研制公司会在将来竞赛中占有领先方位。
公司剖析事务布局（1）轿车安全体系
自2018年开端，以我国为代表主力轿车消费商场，接连呈现销量下滑的状况，公司事务呈现必定动摇。尤其是2020年，受疫情影响较大，公司呈现了季度亏本的状况。
但公司逐步整理全球工业，消化现已兼并的企业，进行全球资源整合，而且新建一批高度主动化工厂，公司坐落匈牙利的“超级工厂”已于 2019 年 11 月完结晋级和扩容，将成为全球规划最大，设备主动化程度最高的轿车安全气囊工厂。坐落 公司宁波总部的“超级工厂”已于 2020 年 3 月经过客户相关认证，也将于 2020 年 6 月投产。同 时，公司进一步完善我国商场布局，树立均胜安全上海临港工厂。并完结对延锋百利的首要财物 的购买，优化资源装备，进步运营功率，更好地开辟我国商场。
全体看：传统轿车的商场的消费进入增速回落状况，商场饱满，以被迫安全为主线的工业进一步的整合，优化，以习惯新的展开需求。公司也将面对阵痛期。
（2）轿车电子
作为全球轿车电子龙头 企业之一，普瑞旗下的智能轿车人机交互体系，新能源轿车办理体系等产品取得了来自群众、宝 马、福特、戴姆勒、通用等全球闻名整车厂商的广泛认可，进一步稳固了其中心供货商的方位。
首要的HMI 事务和E-mobility 事务 ，两项事务现已了别离具有137亿和132亿定单。定单量和收入状况呈现逆势增加的态势。
轿车电子伴跟着新能源轿车进入快速展开阶段，有望成为未来公司展开的重要力气。
（3）智能车联
公司于 2019 年 12 月将旗下宁波均胜普瑞智能车联有限公司与德国普瑞车联公司整合为全新 的均胜车联事业部。新树立的均胜车联公司（现已更名为“均联智行”）将依托均胜电子的渠道 资源，专心于车联网范畴的研制与制作，更好地服务于我国商场智能轿车事务的展开。 公司为我国群众量身定做的 CNS3.0 体系已于 2019 年 12 月量产，一汽群众新迈腾将成为首款 搭载 CNS3.0 体系的车型。这也意味着该车型不只能够完结长途监测、操控，支撑在线导航、音乐、 电台，还能够供给语音操控、才智出行以及与用户日子休戚相关的文娱服务，进步移动互联年代 的用户驾车体会。跟着 CNS3.0 产品接连应用于一汽群众，上汽群众的更多车型，智能车联在我国 的事务也将进入高增加阶段。
跟着 5G 商用化年代的到来，公司在 V2X 范畴的布局也转化为了效果。公司第一代 OBU 产品于 2018 年末完结开发，并于 2019 年成功取得首个 V2X 量产项目。别的，公司早于 2018 年就参加 IMT-2020(5G)推进组 C-V2X 工作组和我国智能网联轿车工业立异联盟，并与 2019 年参加并顺畅通 过 C-V2X“四跨”测验，为 OBU 产品商用化做好预备，也为将来智能交通范畴的“四跨”互联互 通供给了强有力的安全及技能保证。
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SAFE法案指出，分神驾驭形成了大约80%的一切事端和25%与事端有关的逝世，这是当今道路上首要的要挟。法案将要求美国运送部对驾驭员监控处理方案的运用进行研讨，以削减非理性驾驭行为导致的事端。该法案还要求运送部分发布终究裁决，要求在裁决的两年内涵一切新乘用车中装置驾驭员监控体系。
特斯拉宣告发动新一轮OTA体系的更新晋级，其中就包含驾驭舱后视镜上方的一枚摄像头，商场普遍以为这是为DMS功用的晋级而设。能够预见，短期内越来越多公司开端研讨或布置DMS，以监控驾驭员状况，从而下降事端产生的概率。商场数据显现，本年第一季度DMS供货量同比增加超300%当体系运行时，经过坐落车辆转向柱顶端的微型摄像头与方向盘灯带两旁的红外传感器，DMS可实时追寻驾驭者头部方位和脸部特征，辨认驾驭者的视野方向，保证其一向专心于驾驭。在这个范畴，均胜安全的要点是结合驾驭员注意力监测、离手及握姿感应、方向盘集成显现等系列技能于一体，构成多传感交融的驾驭员状况监测技能处理方案。此外，均胜安全DMS还可完结车主鉴权、驾驭行为辨认、驾驭员坐姿及安全带佩带辨认等功用。一起，把DMS和前视ADAS进行交融，构成完好闭环的ADAS体系，不只能对驾驭员进行预警和提示，从而能完结驾舱表里一体化自主安全。
均胜安全体系我国区集成安全事业部总监谢曦以为，在完结彻底主动驾驭之前的“人机共驾”形式下，特别是L2、L3级主动驾驭，驾驭员对车辆的接收状况信息显得尤为重要，驾驭员状况检测成为十分必要的技能。DMS从内部途径来完结轿车智能驾驭和安全驾驭，并包含监控、警示和交互这些功用，保证驾驭员时间专心驾驭和操控车辆。
现在，DMS和V2X在商场上现已被视作L3级以上主动驾驭的先行条件
均联智行成为具有超越20年服务阅历的一级供货商，全球具有4个研制中心，1个出产基地及3处办公室，全球职工1300余名，是群众、福特等车企的长时间合作伙伴。经过系列整合，公司将更好地专心于车联网范畴产品的研制及出产，兼具全球化和本土化渠道两层产品及服务才能，是国内罕见的可接受世界尖端车企渠道化订单的智能车联体系供货商。均联智行我国区产品司理杨鹏以为，这个规范的拟定与出台有望进一步推进国内用于主动驾驭的车路协同设备完结互联互通，加速智能交通“新基建”的建造进程。在交通强国以及“新基建”等严重战略指引下，车路协同与主动驾驭技能正在加速走向交融，车路协同规范的一致将有助于加速安全、智能的新交通年代到来。
2020年4月，《关于推进5G加速展开的告诉》就明确提出，要促进“5G+车联网”协同展开,推进将车联网归入国家新式信息基础设施建造工程，其中就触及促进LTE-V2X规划布置。此外，我国还将推进5G、LTE-V2X归入才智城市、智能交通建造的重要通讯规范和协议，展开5G-V2X规范研制及研制验证等。
包含均联智行在内，全球供给5G-V2X终端产品的供货商百里挑一。均联智行的5G-V2X车载单元产品供给厘米级高精定位，完结V2X、摄像头、高精地图等交融的高精定位算法，成果可输出给L3级以上的主动驾驭。公司首个乘用车5G-V2X项目即将于2021年上半年量产。
总结：
从工业布局看，在传统安全体系上，阅历了工业整合后，公司的事务要点较为清楚，经过整合能够扩展商场份额，将全球的营销与出产网络完善，树立超级工厂之后能够逐步下降成本，有用进步净利率。
在新能源车及轿车电子上，公司使用外购技能进入BMS范畴，并与干流厂商树立长时间合作关系，能够借新商场商场的春风，将事务规划逐年做大。别的，布局的主动驾驭范畴将会是不确定变量，新的技能打破与工业化的老练，将或许给公司带来质的改变。
财政剖析：财政剖析里咱们要点看公司的净财物收益率
2019年报
2018年报
2017年报
2016年报
2015年报
要害目标
运营收入
616.99亿
561.81亿
266.06亿
185.52亿
80.83亿
运营收入同比增加
9.82%
111.16%
43.41%
129.54%
14.21%
净利润
9.40亿
13.18亿
3.96亿
4.54亿
4.00亿
净利润同比增加
-28.67%
232.93%
-12.75%
13.46%
15.27%
扣非净利润
10.06亿
9.11亿
-4521.02万
3.87亿
3.24亿
扣非净利润同比增加
10.40%
2115.28%
-111.67%
19.52%
1.28%
每股目标
每股收益
0.77元
1.43元
0.42元
0.66元
0.61元
每股净财物
10.17元
13.10元
13.37元
13.38元
5.50元
每股本钱公积金
6.02元
10.40元
10.53元
10.65元
3.27元
每股未分配利润
3.21元
3.24元
1.99元
1.81元
1.89元
每股运营现金流
3.17元
3.13元
2.00元
0.71元
0.85元
盈余才能
净财物收益率
7.52%
10.49%
3.11%
9.30%
13.51%
净财物收益率-摊薄
7.47%
10.60%
3.12%
3.57%
10.54%
总财物报酬率
2.50%
4.49%
2.05%
2.78%
4.72%
出售毛利率
16.00%
17.00%
16.39%
18.85%
21.65%
出售净利率
2.35%
3.79%
2.79%
3.64%
5.16%
财政危险
财物负债率
69.95%
69.35%
61.24%
62.82%
65.15%
流动比率
1.17
1.28
1.16
1.57
1.25
速动比率
0.77
0.85
0.73
1.24
0.87
权益乘数
3.33
3.26
2.58
2.69
2.87
运营才能
存货周转天数
51.59天
43.83天
54.95天
49.87天
58.13天
在曩昔5年时间里，公司的净财物收益率一向保持在较低的水平，一方面反应出公司所在的职业处于老练职业，毛利水平较为安稳，商场增加较慢；另一方面，公司的公司具有前瞻性的事务，还未真实发力，体现在报表上。
在全球职业比照，对标的公司中，公司仍有增加的空间，取决于对事务的整合及新事务开发力度。
利息费用是比率过高，一向是公司的蚕食净利润的大问题，因为曩昔十年，公司一向在收买的路上，形成有息负债过高，2020年，经过一次增发和出售群英，能够取得40亿左右的现金，将很大程度上改进这一问题。
商誉是公司的隐形雷，近80亿的商誉，假如呈现计提，将会对公司财政目标带来巨大的影响。从现在的揭露信息看，还找不到这种痕迹，但从这个职业来看，前期如奥托拉夫收买中也呈现大幅计提状况。这也是由职业的特性决议的。这种危险一向要做好防备。
公司估值怎样给均胜做合理估值，要考虑几点不确定要素：
，关于传统被迫安全的职业整合的力度，现在公司的事务现已是彻底全球化的事务，美国，日本，欧洲及我国，阅历了工业整合之后，营收能否会进步，在调研中，公司估计2021在500亿左右，与2020年根本相等的状况。这种状况与商场的状况根本相符，首要的原因全球轿车销量在2018年见顶接连呈现回落，新能源车的销量还未大幅进步，公司的二到三年难以有大幅进步。新能源车及智能座舱等新事务的展开速度的判别，整个商场的展开现在处风口浪尖上，处在过热期，商场真实放量还需要多少，以及工业中对应公司的事务能到达什么预期，现在还有必定不确定性。首要现在这块事务占营收份额相对较低。晢还无法以新事务的推行对公司进行估值计算。从国内职业中几家对标企业的估值看：公司的估值偏低，但公司处在肯定的老迈方位，而且以传统被迫安全产品为主，所以，这个估值也是相对合理的。
未来影响公司估值的重要要素也将是咱们重视点：
事务整合带来的定单增加；新能源定单的增加状况及占营收比重的增加；5G技能的展开及方针改变带来或许的严重改变；要点重视公司2年后或许产生的估值生长要素改变。本文只供给中性研讨，不构成生意主张，欢迎重视，留言，评论，转发。