2022开年A股“开门不红”，组织重仓股、抢手赛道股破位回调。外部相同遭受冲击，全球危险偏好骤降，价值战略遭到追捧。22年年头这一幕似曾相识，难免使人回想起21年的新年行情。两段行情的确有许多相似之处，彼时的行情对当时有何启示？比照之下，当时的商场又有哪些不同？

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凹凸回转，抱团破位，稳增加主线再承认

股评专家,股评专家

自去年底以来，咱们的战略观念一直在着重两个判别：一是年头增量资金超预期“开门红”的概率在下降，以往春季烦躁朴实的危险偏好提高逻辑在弱化，主线跨年、强者恒强的趋势难以再现；二是微观方针从跨周期转向逆周期，信誉条件行将迎来真实含义上的企稳，商场回归根本面定价，稳增加是未来1个季度最大的贝塔主线，从近期的行情看，这两个中心判别都在持续被印证。

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似曾相识：21年头与当时行情的比照

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22年年头这一幕似曾相识，难免使人回想起21年的新年行情。总结来看，两段行情的确存在许多相似之处：其一，行情走势相似，相同是重仓股高位剧烈杀估值；其二，促发要素都是来自于美债利率的跳升，所面对的外部环境也大体相似(疫情平缓+通胀压力)；其三，增量资金难以接续是重仓股践踏的又一重要原因。

同与不同：前史不是简略的重复

当时时点，关于行情研判的两个实际问题是：1、本轮调整的等级怎么评价？2、未来中期赛道行情是否会重现？

关于第一个问题，21年头的行情关于短期判别的确存在较强的参阅含义。如上文所述，本轮商场跌落首要来自于外围冲击(美债异动)与资金面窘境(年头增量难超预期)，而根本面趋势并未产生根本改变，且微观环境正在朝向利于权益财物的方向演化。因而，参阅21年头，能够将其界定为月度等级的调整，且压力首要集中于高估值及重仓板块。

第二个问题，咱们以为前史不是简略的重复，21年后续行情在未来中期内很难重现。就未来中期而言，表里环境相较2021年现已呈现趋势性的回转：国内稳增加方针正在全面发力，信贷脉冲现已触底上升，先立后破之下短期双碳方针也有松动或许；外部美联储强化缩表预期，大概率于上半年敞开加息，全球流动性收紧已是大势所趋。这些都是与21年的不同之处，也意味着21年后续行情对未来中期参阅含义不大。

离别传统的烦躁思想，回归根本面定价，价值兴起或许仅仅开端

考虑到外围流动性收紧趋势根本建立(通胀压力+疫情平缓)，公私募与外资增量短期内难以构成合力，短期关于高估值及组织重仓股不宜过早抄底。从根本面定价来看，价值兴起或许仅仅开端，当时是稳增加方针全面发力的初始阶段，稳增加依旧是未来1个季度最大的贝塔主线。

战略主张与职业引荐

(一)信誉条件行将迎来真实含义上企稳，M1-PPI底部拐点已承认，后期大概率持续向上修正，中期内持续看好价值股修正，稳增加方向引荐优质银行与国企开发商、修建/建材；(二)新基建发力方向，首推：风景储、电力运营、通讯；(三)上游本钱回转的轿车零部件、家电，获益于估值低位及概念催化的传媒。

危险提示：1、疫情开展失控；2、经济大幅阑珊；3、方针超预期改变