长江证券发布研究报告，估计比亚迪(002594.SZ)2021-23年EPS分别为1.64/2.65/3.63元，对应PE分别是183X/113X/82X，保持“买入”评级。

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事情：比亚迪发布7月销量，7月总销量57410辆，同比增加82.9%，其间新能源轿车销量50492辆，同比增加234.4%。7月新能源乘用车销量50057辆，同比增加262.7%，其间纯电动乘用车销量24996辆，同比增加138.9%，插电式混合动力乘用车销量25061辆，同比增加650.6%；燃油乘用车销量6918辆，同比下滑57.5%。

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长江证券首要观念如下：

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DM-i继续爬坡，纯电动新车型上市，公司新能源销量继续创前史新高。公司7月新能源乘用车销量完成50057辆，环比6月增加24.8%，继续创下前史新高，且从同比增速来看，7月同比增加263%，6月增加207%，增速再提高。分结构看，7月插电混销量25061辆，环比6月多增4961辆，首要获益于DM-i销量快速爬坡，其间秦PLUSDM-i7月环比增加21.2%，宋PLUSDM-i、唐DM-i销量也连续爬坡。

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纯电方面，7月销量为24996辆，环比6月多增4980辆，首要获益于新车元Pro新增车型上市、汉EV继续热销，刀片电池换装上市后，宋EV和秦PLUSEV奉献增量。展望后续，跟着DM-i在手订单加快交给，汉EV加推规范续航版豪华型，补助后价格20.98万，公司新能源轿车销量有望继续快速增加。

DM-i超级混动技能抢先，产品力强，看好销量远景。秦PLUSDM-i定位紧凑型轿车，面向10-15万轿车商场，宋PLUSDM-i和唐DM-i定位紧凑型和中型SUV，一同面向15-20万SUV商场。凭仗低油耗、高性价比和杰出的舒适性，DM-i超级混动车型具有很强的竞争力，上市后订单丰满，现在处于求过于供状况。

归纳技能、产品、商场多维度剖析，该行以为DM-i车型爆款可期。参阅竞品车型月销量体现，产能爬坡之后，该行估计三款车型算计月销量在年末有望到达5-6万辆。

DM-i爆款可期，新能源轿车龙头再腾飞。

1)新能源乘用车：汉、DM-i车型引领新一轮产品周期，叠加刀片电池降本，成绩有望逐渐改进。DM-i超级混动具有超低油耗、静寂平顺、杰出动力三大特色，秦、宋、唐3款DM-i车型算计月销有望冲刺4万辆，大幅提高公司轿车销量水平，从产能利用率视点大幅改进整车事务盈余才能。

2)动力电池：技能和本钱优势抢先，外供空间巨大，已获得丰田、长安等乘用车客户配套资历。其他竞争力强的零部件如IGBT、电机电控等也有望逐渐外供。

危险提示：新车型销量爬坡不及预期；新能源轿车销量不及预期。