北京时刻11月17日下午，哔哩哔哩(简称B站)发布了2021年第三季度财报。

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第三季度B站财报的营收等方针持续超预期。全体来看，B站第三季度营收达人民币52.07亿元，同比添加61%，超商场预期的51.78亿元；该季度B站月活用户2.67亿，日活用户7210万，均完成了35%的同比添加；用户日均运用时长也在该季度完成了有史以来的最高记载，到达88分钟。

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B站现在的四大事务——移动游戏、增值服务、广告和电商及其他都完成了不同程度的添加。其间广告事务增速最快，到达11.7亿元，同比增幅高达110%。

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不过，营收数据向好的背面仍然是巨额亏本。三季度B站亏本持续扩展，净亏本为26.9亿元，调整后的非美国管帐通用原则(Non-GAAP)的净亏本为16.2亿，同比扩展67%，环比更是扩展了88%。

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假如将之与同天爱奇艺发布的三季度财报比较，能够发现B站现在的亏本额现已与爱奇艺17亿元的净亏本适当。虽然两者的营收差了有20多亿(爱奇艺三季度营收76亿元)。

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B站亏本扩展的首要原因之一在于，各项运营开支简直都有同比大幅添加。

财报数据显现，三季度B站的运营开支总额为29亿元，首要分三项：出售及营销开支、一般及行政开支和研制开支。其间，后两者能够视作是B站的常规开销，值得重视的是其出售及营销开支。

三季度B站出售及营销开支仍然占到了运营开支的一半以上，到达16.3亿元，环比添加16%。和本年二季度相同，B站持续把“移动游戏的宣扬开支”写到了出售及营销开支的首要来历里，这意味着在游戏宣扬上，B站在三季度至少坚持了和二季度附近的力度。

本年二季度是B站游戏宣发力度空前的一个季度，虽然如此，B站移动游戏收入却出现出同比略降的成果。而最新财报显现，附近的宣扬力度下，三季度B站的游戏收入状况也没有好多少，13.9亿元的移动游戏收入仅同比添加了9%。

在游戏上的投入和报答不成正比，构成了B站亏本的一大缘由。

现在最新一批国产络游戏版号批阅名单的发布时刻仍定格在7月22日，这意味着国产游版号已接连3个月没有发放——拿不到版号，任何游戏都无法正式上线运营。以B站此前拿到国内署理权的日本抢手游戏《赛马娘》为例，即便是游戏版号康复，依照常规也只能是先发行国内游戏，再发行进口游戏，有剖析称，“下一年能不能在国内玩到《赛马娘》都不好说，热度过了就真没救了。”

本年2月游戏开发公司Cygames推出的养成游戏《赛马娘》很快风行日本

而在本年8月底，相关部分也针对很多未成年游戏玩家出台了新规则：上学期间不能玩络游戏，在周五、周六、周日和法定节假日每天只能晚上玩1小时。这多少也给这家年青人为主的渠道形成了必定影响。

除了外部环境的改动，游戏收入添加缓慢其实也暴露出B站游戏事务自身的问题。

曩昔很长一段时刻，B站游戏事务的问题一度被B站全体体现出的高增速所掩盖，但近两个月并不如人意的收入数据开端让外界从头重视起了这项B站的老牌事务。人们首要的质疑点在于，B站还能不能拿出一款《Fate/GrandOrder》(FGO)那样的爆款游戏？

曾给B站奉献过简直一半收益的署理二次元手游《Fate/GrandOrder》

B站曩昔凭仗手游联运、海外署理等赚取了一笔不小的收入，但是在现在游戏职业话语权正从渠道商转向开发商的布景下，联运和署理现已不能满意B站快速生长的需求。

近两年，B站开端投入大手笔做自研游戏，B站董事长、CEO陈睿也在本年二季度财报电话会中泄漏，B站自上一年开端投入建造的自研游戏团队规划已超1000人，并表明，“游戏自研会是咱们当时阶段的榜首要点，并且我猜测在几年今后咱们应该会有一半以上的游戏收入会来自自研……假如说署理和联运是曩昔B站游戏添加的引擎，那么未来会有第二个引擎，便是自研。”

但到现在为止，B站推出的自研游戏都还没有在市面上激起太大水花。

做自研游戏的难度是清楚明了的，吃力，烧钱，前方是腾讯、易几座大山，还有米哈游、鹰角和莉莉丝等新晋游戏开发商在兴起，B站想靠自研产生爆款不容易。前隆重游戏副总裁谭雁峰也曾表明：“游戏职业的竞赛门槛现已变得非常高，中小团队会很难接受，假如没有较强的本钱支撑，会很难跟上职业剧烈的竞赛节奏。”

游戏收入给B站营收带来的奉献曾一度超越80%，在2020年四季度前也一直是B站营收的榜首大来历(后被增值服务收入替代)。活跃的视点来看，是曾被称作“游戏公司”的B站收入结构在渐渐得到优化；但另一面，迟迟拿不出下一个爆款的B站，在游戏事务上的本钱好像也快不行吃了。

B站亏本扩展的另一个首要原因则来自出资。

财报显现，三季度B站出资亏本达7.24亿，而此前数月其出资收入均为正。形成B站出资亏本最直接的要素自然是曩昔一段时刻我国互联公司们在本钱商场的市值和股价的剧烈调整，但这提示B站在大布景改动下，出资战略怎么习惯新环境的问题。

有统计数据显现，B站本年的出资有近40起，范畴触及咖啡、汉堡、化妆品、汉服、潮流店肆、幼儿相片共享APP和体重管理工具等等，三季度颇受重视的几起出资就包含了出资休闲时装品牌bosie、吉祥轿车旗下的新能源轿车品牌极氪等。结合B站曾出资过的上百家公司看，其实不难发现B站的出资风格也出现一种不追求控股的“松懈式”风格。

在商场环境的影响下，B站的出资事务和全体财政体现之间的联系在产生改动——之前互联全体估值和二级商场走势好，这种松懈的出资能够是财政体现的加分项，但现在大环境改动，松懈的出资或许也意味着危险的添加，长时间或许是一个严重的“本钱开销”。当B站的亏本不断扩展并现已被出资者紧盯时，挑选标的和出资逻辑或许会变得愈加慎重。

内容战略收效了吗

三季度B站11.7亿元的广告收入完成了同比110%的高速添加，这也是B站继本年二季度广告收入初次单季打破十亿大关后，持续保持的一个高位。

但是一个值得重视细节是，本年二季度B站广告收入同比增幅高达200%，比照三季度110%的增幅，会发现B站的广告收入增速仍是出现了放缓。

暑期往往被认为是渠道的获客旺季，也是出于招引用户的考虑，B站在三季度上线了多部OGV(occupationallygeneratedvideo，专业组织创造视频)内容。考虑到B站“内容即广告，广告即内容”的广告逻辑，内容丰富度和观看量的提高对广告收入的添加至关重要，理论上，B站当时正要点布局的OGV内容也能很好地为其接受广告客户的需求。

在尝到上一年暑期综艺《说唱新代代》和剧集《风犬少年的天空》双双出圈的甜头后，B站本年在OGV内容上的野心显着更大了。

拿其要点引荐的音综《我的音乐你听吗》为例，和上一年的《说唱新代代》比较，这档节目主打了观众辐射更广的唱作，约请到了薛之谦、许嵩和戴佩妮三位在群众层面更有知名度的演员作为导师，出圈的诉求更显着，而从主创团队、节目出现乃至招商，都能看出《我的音乐你听吗》投入并不小。

这些OGV内容理论上是能够为B站拉来更多广告客户的，不过终究反映在营收数据中好像并不显着。

这或许和三季度推出的多部OGV内容并不如幻想中出圈有关。虽然投入不小，《我的音乐你听吗》受制于选手遍及较为年青，缺少表演阅历和日子阅历，在歌曲演绎方面难以给人以冷艳和共识之感；相同另一档综艺《90婚介所》也没有奉献超出预期的体现。

这些也在指向一个更长时间的应战：B站未来是不是能确保OGV内容的持续性和稳定性。除了内容自身怎么在破圈和社区间找到新平衡的问题，在OGV内容范畴起步较晚的B站也仍然需求持续地扩大产能——爆款的持续产出需求内部人才系统的配套，从资金进入到树立产业链才能也需求进程，这儿面的困难都已被其他渠道验证过。而这也联系到未来B站的盈余预期。

OGV内容需求不菲的投入，B站必然也要在节目观感和广告中心找到更好的平衡。仅仅从刚刚曩昔的这一季度来看，两者都还没有做到最好。

不过在这些应战下，三季度，B站用户数仍然持续添加到达了2.67亿的月活，同比添加35%。虽然增速较二季度的38%略低，但仍然契合B站给出的指引：用户添加仍然在全力冲击陈睿上一年年报后提出的“2023年做到4亿月活”的方针。

对此，B站副董事长兼COO李旎在三季度财报电话会中也提到了一个非常要害的数据——现在B站在TV端和在App端的用户重合度低于20%。

“这让咱们更有决心，B站在用户浸透添加端还有更大空间。”她说。