中泰证券发布研究报告称，考虑伟思医疗(688580.SH)是盆底恢复龙头之一，凭仗磁电联合有望继续扩展抢先优势，一起在精力、神经恢复、运动恢复、医美等细分范畴多点布局，有望长时间获益国内继续添加的恢复需求，坚持“买入”评级。

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事情：公司发布2021年中报，上半年完结经营收入1.91亿元，同比增加21.91%；归母净赢利6918.16万元，同比增加28.99%；扣非净赢利5764.83万元，同比增加17.74%。除掉股份付出费用影响，上半年完结归母净赢利7741.07万元，同比增加44.33%；扣非净赢利6587.74万元，同比增加34.54%。

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中泰证券首要观念如下：

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成绩契合预期，股份付出费用影响表观增速，磁影响产品继续放量不断拉动成绩增加。2021上半年，公司营收、净赢利坚持较快增加，除掉股份付出费用税后影响金额822.91万元的影响后，归母和扣非净赢利同比别离增加44.33%、34.54%。

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分事务看，磁影响类产品完结收入6619万元，同比增加102.85%，成为收入增加引擎，其间盆底磁影响产品收入同比增加超越100%，验证了公司在盆底及产后恢复商场“磁电联合”的继续推行成效；电影响产品完结收入6519万元，同比下降10.66%；电生理类产品完结收入2439万元，同比增加25.74%；耗材及配件完结收入2968万元，同比增加15.34%。

单季度来看，Q2完结收入1.11亿元，同比增加11.22%，环比有所放缓，该行估计首要是由于2020Q1疫情影响下部分订单收入推迟承认在2020Q2，导致收入端呈现季度性动摇；归母净赢利3790万元，同比增加3.41%，扣非净赢利3174万元，同比下降6.49%，赢利端增速低于收入端，该行估计一方面是公司继续加大研制投入，Q2研制费用同比增加917万元(106%+，同比增速，下同)，另一方面受股权付出费用影响。

毛利率坚持稳定，财务费用率下降致使三项费用率小幅下降。2021上半年公司毛利率73.53%，同比下降0.43pp，销售费用率、管理费用率、财务费用率别离为21.07%、9.27%、-4.03%，同比变化0.46pp、0.55pp、-3.93pp，毛利率根本坚持稳定，三项费用率小幅下降，首要由于财务费用率受利息收入同比添加738万元影响同比削减3.93pp。

坚持研制立异驱动，原有事务不断迭代晋级，新产品外骨骼机器人开端产品转化，新增用于医美范畴的能量源类技能渠道。公司重视自主研制，移风易俗，丰厚产品管线。2021上半年研制投入2812万元，同比增加84%。

1)原有事务线迭代晋级：电影响、磁影响、电生理等范畴不断移风易俗，提高患者体会，拓展医治范畴，优化临床医治作用。

2)新产品研制获得活跃效果，布局运动恢复、医美范畴：外骨骼机器人开端产品转化，Xwalk200/300下肢步行外骨骼辅佐练习设备顺畅拿证，进入上市预备，Xwalk100恢复减重步行练习车、X-Locom系列上下肢主被迫恢复练习体系正在注册中，公司以此构成运动恢复产品线，拓展在恢复细分范畴的战略布局；新增能量源类技能渠道研制项目，产品将可应用于妇产科、皮肤科、医疗美容组织及非医疗组织等，现在已完结射频、激光等新增技能渠道中心功用的预研作业，且规划完结了射频概念样机并完结了根本功用，公司以此切入医疗美容范畴，继续扩展产品线及方针商场。

盈余猜测：依据中报成绩状况，并考虑股权鼓励摊销费用影响，该行微调盈余猜测，估计2021-23年公司收入4.87/6.32/8.25亿元(调整前5.03/6.68/8.82亿元)，同比增加28.6%/29.8%/30.6%；归母净赢利1.8/2.44/3.22亿元(调整前1.71/2.41/3.45亿元)，同比增加25.1%/35.7%/31.9%；对应EPS为2.63/3.57/4.7元。现在公司股价对应2021年50倍PE。

危险提示：研制失利危险，商场竞争危险，研究报告运用的揭露材料或许存在信息滞后或更新不及时的状况。