最失望的时期行将曩昔

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6月24日：A股“结构牛”深化 短线大盘继

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无疑，这是本轮牛市发动以来最失望的时间。许多组织投资者现已将上证指数的下限方针区间调整为2500－3000之间。更有失望者预期，A股09年的盈余将呈现负增加。

本年1月份在友邦华泰举行的大客户沟通会上，我从前画过一张图来描绘08年的A股商场：

本年以来，咱们的经济有痕迹从“黄金增加”的第四象限走向了“滞胀”的第二象限，这关于本钱商场，将是一场严峻的检测。因而，年头时分，我对08年的本钱商场持十分慎重的心情，但的确没有料到商场会以这样的速率跌落！

3500点的商场都在等候政府救市。说句实话，政府救市与否对A股商场的长时间趋势历来影响不大，最多不过是推迟趋势。当然，在商场过度跌落的时分，也需求政府来安稳心情。但我拥护下降印花税，因为我国的印花税真实太高，有些离谱。上一年我在一篇博客中说“2000亿元的交易量不行继续”，其最简略的理由便是印花税和佣钱现已将流通股股东可以共享的上市公司赢利腐蚀殆尽。与其说期望政府救市，不如说期望政府纠错，下降印花税仅仅其间之一，撤销价格控制是更大的纠错。看彼岸小马哥中选后表态“不会冻住价格，但会补助弱势群体”，颇多慨叹，如此简略的出题，为何我国政府就不理解？价格控制所形成的歪曲，损害会远大于CPI数字的上升。以冻住成品油的价格为例，是以纳税人的钱补助有钱人消费，自身就意味着巨大的不公平。近来，国家统计局发布数据，形成本钱商场一片惊惧。本年前1-2 月份，全国规划以上工业企业完成赢利3482 亿元，同比增加16.5%，与上一年同期比较呈现了20个百分点左右的下降。但剖析原因，是因为价格控制下石油加工、电力等职业的赢利大幅下滑乃至巨幅亏本引起的。k之awjn其间，尤以石油加工及炼焦业的影响为甚，上一年同期该职业盈余156亿元，而本年转为净亏本206亿元，单此一个职业就影响整体的赢利增加10多个百分点。"之vruc假如除掉该职业，则其他职业1-2月份的赢利增速近30%，与2007年各个季度比较，并没有显着下滑。回头看看中石油、中石化的表现就知道了，价格控制对本钱商场的杀伤力有多强！

我国经济、我国本钱商场和一年前、半年前比较，有的要素没有改变，有的要素现已改变。

没有发生改变的是：城市化、消费晋级、国际工厂等支撑我国经济增加的需求要素没有消失，丰厚的劳动力、富余的本钱、快速的技术进步这些支撑我国经济增加的供应要素没有消失，我国长时间经济增加仍然达观！这些长时间要素将再继续10－20年，没有理由对我国的开展发生决心危机！

发生改变的是：微观经济的短期供求关系呈现必定失衡（短期供求关系失衡是引发经济波动的最主要原因，全国际如此）。这种失衡表现为：一是根底资源求过于供，如石油、农产品等，形成“输入型通货膨胀”；二是受美国经济放缓的影响，外需对经济增加的奉献下降。

但面临时间短的困难，我以为没有必要过度失望，正如温家宝总理在人代会期间所说的那样：“我国是一个有13亿人口的开展我国家，咱们还必须坚持经济有必定的开展速度来处理工作的压力，经过开展处理行进中的问题。咱们必须在经济开展和按捺通货膨胀之间找出一个平衡点……我国经济的基本面仍是好的，我国商场的潜力，特别是农村商场的潜力仍是巨大的。咱们在开展的过程中有着很大的回旋余地，这是我国的优势。因而，咱们对我国经济的开展仍是抱有决心的。”我上一篇博客从前说过，我国政府财政政策的空间巨大，彻底可以处理短期供求关系失衡的问题。（我的结论是：以紧缩的货币政策应对通货膨胀，以扩张的财政政策影响需求，并加速增值、强化对热钱流入的监管。）

因而，我信任本钱商场最失望的时期行将曩昔，关键来自于：

（1）跟着3月份各项微观数据的连续发布，商场会逐渐回复决心。

（2）政府会推出一些安稳商场的行动，尽管不处理商场的基本面问题，但可以协助安稳商场决心。

（3）奥运前夕，言论宣扬会协助达观心情的康复。

（4）下半年，一些价格控制办法会被撤销，石化、电力等职业的赢利会回复到正常水平。

关于3500点的商场，在负利率不行能反转的情况下，不必太失望！