在这轮大宗产品牛市周期，比起暴升的铜和铝，黄金、白银贵金属的体现不尽善尽美。跟着美联储缩表接近、通胀预期持续攀升，贵金属是否有望跑赢？
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10月初，国际金价一度打破1800美元大关，迫临1810美元/盎司，激起商场做多热心。但到北京时间10月27日19:30，金价回调至1800美元下方，报1791.45美元/盎司。据榜首财经记者计算，一年以来，黄金跌幅高达7%，白银跌幅不到3%；10月以来，白银累计涨幅已超11%，而黄金涨幅缺乏4%。
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干流观念以为，黄金将难以维持在1800美元邻近。但白银状况有些不同，“它不仅是贵金属，也有工业金属特点。假如银价没有跌破23美元的短期支撑，也没有跌破21~21.45美元的中期支撑，银价有望打破26美元。”嘉盛集团资深分析师西卡摩尔（Tony Sycamore）对记者表明。
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美联储将追逐缩表进展
虽然疫情尚具不确认性，工作也仍不达预期，但美联储极大或许将会在年内敞开缩表进程，在许多学者和组织人士看来，缩表开端得太迟了。
胡佛研究所出色访问学者、美联储原理事Kevin Warsh上星期在外滩金融论坛期间表明，“在我有生之年，现在经济是最强的，而钱银条件是最宽松的，但我从没想过这两件事会一起发生。”他表明，最近几个季度钱银方针首要看的仍是能否完成充沛工作，通胀则好像变得无关紧要，“假如美国现在还不叫充沛工作，那我不知道什么才是。”
他表明，“钱银方针的传导最少需求6~9个月，美联储想要坚持2%的通胀方针，但未来很或许会到达高于3%水平。”这也意味着美联储很或许失去最佳的紧缩窗口期，要操控通胀或许现已太迟了，且经济添加开端触顶回落，现在财物价格也坐落高位，不乏组织忧虑未来的金融风险。
美联储主席鲍威尔在上星期五的一次网络会议上表明，“我觉得是时分缩表了。但我也不以为到了加息的时分。”鲍威尔宣称，在工作岗位之前，将坚持利率在近零水平。
“2021年11月4日，估计美联储会宣告缩表时间表，在8个月后，也便是2022年年中完毕这一缩表进程。”西卡摩尔对记者表明，飙升的油价导致动力开支和制造业本钱飙升，供应链瓶颈仍存，通胀不断攀升，导致央行开端忧虑通胀，钱银商场利率有所上行。依据现在的美国钱银商场利率曲线，商场已开端为美联储2022年9月FOMC会议前加息25BP进行定价，12月前会累计加息50BP，这就使得此前的一致预期承压，即此前一致预期是美联储在2023年之前都不会加息。
区间震动的黄金难有大体现
跟着美联储开端逐渐收紧钱银，通胀仍存在攀升压力，贵金属在这一环境下是否还有体现时机？
西卡摩尔告知记者，在名义收益率攀升的一起，通胀预期也开端攀升，因而实践利率（名义债券收益率-通胀预期）也坚持区间震动的形式。例如，10月14日，金价升至1800美元邻近，10年实践收益率从-0.9%降至-1%，但实践利率下行带来的提振效应持续时间较短，在金价触及了1800美元的要害心思位后，又很快开端回撤到1784美元的支撑位邻近。假如名义债券收益率和动力价格、通胀预期攀升的进展坚持一致，金价现阶段很难有较大体现。
事实上，金价在25日再度迫临1810美元，但很快又跌回了1800美元区间。“技能面上讲，虽然打破阻力位1800美元将答应金价持续短期上行，但很或许暂时停步1835美元的阻力位。”西卡摩尔进一步表明。
中银国际大宗产品商场策略主管傅晓告知记者，跟着黄金价格日前反弹，投资者首要经过削减空头的方法将Comex黄金净多头提高8100手至19.9万手。虽然商场参与者遍及估计美联储将在下周宣告开端缩表的方案，但美联储何时开端加息仍不确认。值得注意的是，欧洲美元的期货和期权交易量打破20日均值，看跌期权成交量超越看涨期权的3倍。到上星期，交易员估计7月前将加息整整25个基点，并在2022年末前加息两次。“在咱们看来，虽然黄金在短期内仍或许遭到通胀压力的支撑，可是，跟着美联储加息预期的添加，美国国债收益率上升或许会镇压2022年的金价。”
也有交易员对记者提及，因为美联储动作过于滞后，将导致紧缩方针没有很好地匹配基本面，那么在紧缩冲击充沛定价后，长端利率有望重回逐渐下行通道。历史上，收益率曲线呈现倒挂时（或许会在2022年下半年呈现），往往会呈现黄金比较好的买点。
白银大概率跑赢
但关于兼具贵金属和工业金属特点的白银价而言，状况略有不同。
西卡摩尔以为，白银会遭到太阳能发电和电动轿车等绿色技能需求添加的影响。“从技能面上看，白银从2月30.14美元的高点回落，在21.35美元和20.90美元之间有一个要害支撑区间，21.42美元好像便是此前的低点。”
在他看来，假如银价没有跌破23美元的短期支撑，也没有跌破21~21.45美元的中期支撑，“咱们就持续看涨银价，期望涨势趋向25.70美元(200日移动均线)和26.70美元(趋势通道阻力位)移动。”
无独有偶，FXEmpire分析师Christopher Lewis说到，白银被用于国际正在呼吁的许多新的绿色技能中。因而，白银的全体体现将持续优于黄金。”虽然白银作为贵金属的位置现在高于其工业位置，但后者仍是其价格走势的影响要素。在上一年下降5%后，该金属的需求将同比添加8%。”
本年早些时分，该组织猜测本年白银的平均价格为27.30美元，乃至或许进一步飙升至32美元。依据观察到的工业活动下降，猜测水平好像遥不行及，但并非不或许。上星期五，美国制造业收购经理人指数初值低于预期，为59.2。