8月26日美股盘后，哔哩哔哩(BILI.US)发布了2020年上半年的财政成绩陈述。陈述显现，哔哩哔哩二季度的经营收入为26.18亿元，较2019年同期的15.38亿元同比添加70%，超出公司一季度给出的成绩指引25亿元人民币-25.5亿元人民币之间，调整后的净亏本为4.76亿元，2019年同期亏本2.56亿，亏本进一步扩展。

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在一季度，流量黑马哔哩哔哩在互联盈余见顶的大环境下，依然完成月活和付费用户的高添加，这其间也有疫情的助力，居家令期间，用户运用手机的时长添加。跟着疫情好转，B站的用户能否继续此前的高添加？自动破圈后，被B站寄以期望的电商事务开展怎么？变现形式是否仍是依靠传统事务？南财AI新闻实验室拆财报课题组来为咱们拆解。

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三大用户目标环比均现下滑

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数据来历：公司财报，飞笛科技收拾

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活泼用户数量、付费用户数量和付费率是调查互联公司惯用的用户目标。

上图是B站八个季度的月活量和环比增速，B站2020年二季度的月活量(MAU)为1.716亿，同比添加55%，可是环比却小幅下降0.5%，这与一季度环比添加32%相差太远，B站并未保持此前的高增速，这是除掉疫情十分规要素影响的成果，反而更能反映B站用户实在的添加水平。

数据来历：公司财报，飞笛科技收拾

用户数量下降了，相应的，B站的均匀月付费用户数(MPU)也呈现回落。在二季度，B站的付费用户数为1290万，一季度为1340万，环比下滑了3.9%。付费率等于付费用户数除以月活量，付费用户数的下滑起伏大于月活量，所以B站二季度的付费率也呈现了下滑，从一季度的7.8%下滑至二季度的7.5%。

二季度，B站的用户目标，月活泼用户(MAU)、均匀月付费用户数(MPU)和付费率均是八个季度以来，环比初次呈现下滑。

重视了B站的用户目标之后，咱们来看看B站的流量变现才能怎么，也便是拆解B站各个板块的事务收入状况。

游戏和直播仍是首要的变现手法，电商事务成长性堪忧

数据来历：公司财报，飞笛科技收拾

B站的事务分为四块，游戏事务，直播及增值事务，广告收入和电商及其他事务。其间，游戏是B站的传统事务，也是首要的收入来历。跟着B站变现内容的不断丰富，传统的游戏事务的收入占比不断下降，在一季度，受疫情影响，游戏的占比重回50%，但二季度又开端回落至48%；直播是受短视频冲击且竞赛剧烈的一块事务，一季度曾经占比继续上升，二季度小幅回落至32%；公司的电商事务的占比仍是没有显着添加，广告事务回升至13%。

整体来看，B站的变现方法仍是依靠游戏和直播。

数据来历：公司财报，飞笛科技收拾

数据来历：公司财报，飞笛科技收拾

再来看看B站四大事务的成长性怎么？上图是四大块事务的环比增速和同比增速，从环比来看，环比体现比较好的是广告和电商收入，环比添加63%和25%，可是因为这两块事务在一季度都呈现了下滑，基数较小，所以二季度的环比增速增幅相对较大。游戏和直播事务的环比增速放缓。

从同比来看，传统的游戏事务继续以较低水平的增速添加，体现比较稳定，直播事务和广告收入的增速保持在较高水平，电商事务的增速则继续萎缩，下降至58%，与2019年703%的同比增速比较，下降十分显着，这块事务的成长性堪忧。

本钱继续攀升，亏本扩展

数据来历：公司财报，飞笛科技收拾

再看一下本钱端，B站的本钱依然在不断攀升，二季度的经营本钱为20.14亿，同比添加57%，其间最首要的是收入分红费，高达10.27亿元，占比51%，同比添加79%。

B站二季度的营收为26.18亿，也便是说毛利仅有6.04亿，一起，经营费用也高达12.14亿，高额的本钱和费用使得B站的亏本进一步扩展，二季度经调整后的净亏本为4.76亿元。因而，在竞赛如此剧烈的微观环境下，假如B站的事务变现才能得不到进一步的开发，公司的盈余状况很难破局。

展望未来，公司估计2020年第三季度，经营收入在30.5亿元至31亿元人民币之间。