[股票买卖原理]双汇发展股票复盘与展望：肉制品龙头的蜕变
复盘：双汇成绩和猪价的相关性。1）肉制品：002268股票,002268股票,002268股票通过复盘公司2013年以来肉制品毛利率与猪肉、鸡肉价格的相关性，咱们得出结论：”公司肉制品事务盈余才能与猪肉价格
复盘：双汇成绩和猪价的相关性。1）肉制品：002268股票,002268股票,002268股票通过复盘公司2013年以来肉制品毛利率与猪肉、鸡肉价格的相关性，咱们得出结论：”公司肉制品事务盈余才能与猪肉价格、鸡肉价格负相关”、”肉制品事务赢利率与鸡肉价格相关性更大”。2）屠宰：冻肉赢利与猪价正相关，实在屠宰赢利与猪价负相关。3）公司全体而言，历史上公司的肉制品净赢利占公司全体70-80%，猪肉价格下降对肉制品、实在屠宰净赢利的正奉献有望抵消对冻肉的负面影响。咱们估计未来2年跟着猪价下降，公司全体盈余有望稳步提高。
长时间展望：屠宰起航，集中度提高；肉制品革新收效可期。
双汇的竞赛优势在于其产业链位置，双汇环绕肉制品主业布局上游屠宰与包装蛋白出产、集团收买海外资源，节约中心交易本钱，滑润本钱动摇、赚取全产业链盈余。在此根底上，双汇敞开了肉制品职业薄利多销形式，规划效应构筑很高的进入壁垒，龙头位置无人撼动。
捉住历史性机会，屠宰市占率有望提高：通过非洲猪瘟，中小屠宰场产能出清，在环保方针缩紧、食物安全监管增强的布景下职业进入门槛提高，利好规范性的、抗危险才能强的规划屠宰企业。根据双汇高弹性的产能开释、全国化的工厂布局，有望捉住职业机会，市占率大幅提高可期。
肉制品方面，十年来初次涨价，并在新品开发、途径、人员鼓励等方面进行改动：1）涨价：
双汇2019年涨价6次，涨价份额20%，公司将把涨价之后的赢利用于产品结构晋级、途径革新；2）新品研制机制改动：新品自下而上研制，注从头消费司太立中签号,司太立中签号,司太立中签号场景、消费人群新品的推行；3）途径端：加快途径立体化络建造，全面推行云商体系，增强途径精细化运作；4）人员鼓励：薪酬与增量赢利挂钩、与新品销售量挂钩。
背面是办理改进，2017年新任总裁马相杰就任，敞开十年头次的涨价，面临非洲猪瘟，化危为机；作为消费品龙头，品牌力、途径力根底厚实，而且具有强势的产业链位置，双汇的改动值得高度重视。
2021年Q1展望：低基数下成绩达观。2020年头的疫情下，因为出产推迟以及运送受限，双汇肉制品销量同比下降7.5%，一起屠宰方面，屠宰量低迷的一起猪价跌落，导致冻肉赢利与实在屠宰赢利均承压。
展望2021Q1，一方面，公司2020Q3开端的商场费用高投进，有望逐渐收效，拉动销量规划提高与吨价提高（产品结构晋级），而且跟着商场投入的作业逐渐竣工，费用的边沿费用添加有限，而本钱大概率步入下行周期，肉制品赢利可观；别的生猪供应逐渐康复，屠宰盈余同比趋好。综上，咱们对21年Q1成绩达观。
出资主张：估计公司2020-2022年EPS分别为1.96元、2.27元、2.61元，给予2021年28倍PE，给予6个月目标价63.5元，保持”买入-A”评级。
危险提示：肉制品革新不及预期；屠宰职业集中度提高不及预期。
