要说2021年最火的一条赛道,新能源要称榜首,没人敢称第二。

在全球能源危机迸发、国内拟定2030年完成“碳合格”与2060年完成“碳中和”的大布景下,新能源轿车的电动化得到敏捷推行,由此也带动一批动力电池生产商及一众产业链上的供货商在这两年完成股价屡创新高。

与此一起,新能源轿车除了电动化外,还有一个特色,就是智能化。这也是新能源轿车与传统轿车的差异地点——不仅仅是轿车制作本身,更是自动驾驭、人车交互等体会。

轿车智能配件国产龙头德赛西威便享用到了职业的增加。从上一年3月低位至今,不到两年时刻,德赛西威现已累涨382%,总市值则到达865亿元。

近一个月,德赛西威开端频频遭到组织调研,其间不乏高毅财物、睿远基金、华夏基金等闻名基金公司与中信证券、天风证券、美银证券等闻名券商。

在新能源锂电细分赛道股价现已反响的较为充沛,部分企业乃至开端回调时,新能源轿车智能电子范畴近期仍是较为微弱的上涨趋势。昨日德赛西威涨停封板,今天继续接连上涨气势,到收盘,涨3.22%报157.28元/股。

01押宝新能源

成立于1986年的德赛西威,是轿车职业里的老牌玩家了。早年间的德赛西威,却是做传统轿车中车载文娱、外表显现、空调控制体系等事务发家,其间车载文娱体系事务是其最大的营收来历。

2019年,公司进行相应的战略调整,提出SMART2025战略,环绕智能座舱、智能驾驭、智联网三大范畴进职事务布局,将智能座舱定为拳头事务,智能驾驭+网联服务定为战略事务。

现在,现已在这三大范畴完成全掩盖。本年上半年,德赛西威的智能座舱现已占其营收的81.8%。

德赛西威挑选进行这样的战略布局改动,首要是适应时代布景改变。

2009年后,国内乘用车商场销量增速逐年下滑,2019年这一增速乃至为负值。乘联会数据显现,本年1-11月,广义乘用车累计产销量别离为1913.74万辆和1887.15万辆,同比下滑10.8%和7.9%。其间,11月国内广义乘用车销量为196.62万辆,同比下滑4.2%,现已接连第5个月跌落。

中国轿车流转协会副会长此前承受媒体采访时,乃至用“进入2019年后,乘用车销量似乎坐上了滑滑梯”来描述乘用车销量的颓势。

这背面,有国内消费疲软对轿车需求下滑的要素,也有城镇化逐步遍及,人口盈余天花板的约束。

与之相对的是,本年1-11月新能源乘用车销量增速高达178%,浸透率也大幅提高之12.73%。布局新能源赛道,是德赛西威期望完成增加的第二曲线。

SMART2025战略转型后,德赛西威开端走出2017年至2019年因职业景气量欠安而带来的低营收增速阴霾,而且盈余才能也有所增强。

智能座舱、智能驾驭与智联网事务为德赛西威带来了更高的出售毛利率。2019年后,公司的毛利率水平稳步上升,在本年第二季度到达了24.88%。

02机会与隐忧

身处高景气量的新能源轿车赛道,德赛西威面对的自然是星斗大海。中汽协曾猜测,下一年国内的新能源轿车销量将到达500万台,同比增加47%。

在特斯拉不同部件价值占整车的份额中,智能座舱电子占比到达24%,仅次于动力电池体系。

中信证券估计,全球智能座舱商场规模2025年将到达738亿美元,年复合增速10.4%。 国内将于2025年商场规模打破1000亿元,智能座舱未来五年的年均复合增速能够到达12.7%。

作为在智能座舱范畴深耕多年的国产龙头老大,德赛西威在智能座舱范畴有必定的优势堆集,比方产品线全掩盖,国内外协作的轿车客户较多等。且公司在研制上也继续加大了力度,本年前三季度,其研制费用为6.26亿元,同比增加28.85%。

但即便如此,国产智能座舱公司面对海外这一范畴的龙头公司如博世、大陆、电装等,仍然处于下风。

以国内全尺度液晶外表供货商商场份额散布为例,占比最高的前四家公司均是海外公司,算计占比高达79.9%,而德赛西威仅占比4.3%。

商场关于德赛西威这一事务的看好,首要是根据国产代替逻辑。这一点,与国产芯片股未来的生长相似。

智能驾驭范畴,与英伟达协作使得德赛西威获得了必定的竞赛优势,是国内仅有一家根据由于大Orin芯片的供货商,并获得了蔚小理三家新势力与一汽红旗、吉祥等传统车企的喜爱。

不过,令商场忧虑的是,跟着华为、百度等非传统轿车电子厂商入局,德赛西威作为Tier1厂商的优势是否会削弱,由于这些厂商极有或许凭仗在大数据与算法上的优势对德赛西威这类Tier1厂商形成冲击。

而有些整车厂商,如特斯拉等或许会挑选绕过Tier1直接与芯片公司协作。不过,现在来看,由于销量上的距离,还没有一家新能源整车厂商有如特斯拉相同多的行车数据。德赛西威这类Tier1厂商仍然存在商场需求。

本年前三季度,公司完成营收入63.0亿元,同比增加47%,扣非归母净利润4.8亿元,同比增加110%。三季度,公司收入22.2亿元,同比增加30%,环比增加9%;扣非归母净利润1.2亿元,同比下降1%,环比下降14%。

德赛西威前三季度的单季度营收继续下滑,首要系国内乘用车商场销量下滑。加之,本年职业界的缺芯潮影响轿车产量的约束,许多轿车厂商都遭到缺芯的冲击。

德赛西威的大客户中,一汽大众、长城、吉祥这三家轿车厂商在第三季度的销量别离同比下降45%、12%与23%,对德赛西威的订单量形成必定的影响。

缺芯潮带来的影响虽然是暂时的,但疫情重复的情况下,全球供应链的稳定性也要打上扣头。

03 结语

德赛西威作为轿车智能配件的国产龙头公司,押宝新能源赛道,确实为本身带来了更多增加的或许性。尤其是在智能座舱范畴,凭仗多年的堆集,占有必定的竞赛优势。

本年以来,新能源动力电池细分范畴被爆炒的现象,也让商场看到了轿车消费电子在未来的或许性。德赛西威堆集的优势,也能够跟着职业增加而扩大。但一起,公司也会面对如华为等非既有赛道对手冲击。

值得注意的是,近期德赛西威的PE估值水平现已来到前史区间最大值,高估值危险相同需求警觉。

本文源自格隆汇