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跟着美国通胀持续高企、美联储加息预期持续升温，美国银行(BankofAmerica)宣布了今年以来最急进的美联储方针猜测。该行的经济学家估计，2022年将有七次加息，每次0.25个百分点，下一年还会有四次。

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美联储宣布的大幅加息和敏捷减缩财物负债表的信号令股市感到不安，规范普尔500指数今年以来跌落超越6%。

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此前有剖析指出，以史为鉴，美国股市向来在美联储加息期间体现杰出，由于经济复苏往往会支撑企业赢利增加和股市上涨。

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可是，在最新的一份陈述中，美银指出，这些达观的剖析疏忽了一个重要的细节。以SavitaSubramanian为首的战略师写道，尽管美股在之前的几回加息周期中都取得了正报答，但这一次的要害危险在于，美联储“收紧钱银方针，恰逢一个估值过高的商场”。

“在本轮初次加息之前，标普500指数的估值比除了1999-2000年以外的任何一个加息周期都要高。”他们弥补道。

因而，美银本次彻底站队熊市阵营，并估计标普500指数今年年底将到达4600点，这意味着仅比其时水平高2%。该行战略师以为，与其时远景最接近的前史先例是世纪之交的钱银紧缩周期，其时跟着科技泡沫的幻灭，股市“惨白收场”。

出资主张

美银陈述为那些期望应对美联储加息周期的出资者供给了辅导。Subramanian首要主张买入具有诱人自在现金流目标的股票，特别是现金流与企业价值之比和现金流与价格之比。他在陈述中写道：

“在曩昔近十年的零利率环境下，以高现金流为根底的估值战略现已失利，但在咱们长时间追寻的一切估值要素中，该要素产生了最强的阿尔法值。”

别的，周期性职业在加息时期体现最好。该行称，非必需消费品板块在加息周期的体现超越规范普尔500指数，但跟着薪资压力加重，该板块现在面对劳动力成本上升的危险。信息技术、动力、原材料和首要产品等周期性职业在央行加息期间也体现杰出。

与此同时，债券署理的体现最差，这意味着公用事业和房地产职业的日子不好过。工业股在前史上也曾遭到利率上升环境的影响。而在美联储初次加息前的几个月里，小盘股的体现一般优于大盘股。然后，在整个加息周期中，他们的体现稍微落后，均匀落后1个百分点。

不过，美银表明，“与其它大都加息周期不同，从前史视点来看，现在小盘股较大盘股廉价。”

商场对加息的定价过于鹰派？

相较于急进的美银，贝莱德出资研究所的战略师表明，商场押注多国央行将会加息至超越疫情前的正常化水平，这个观念“过于鹰派”。鉴于微观布景，央行终究将不得不承受通胀。

贝莱德以为应持续低配兴旺商场国债，保持温文高配股票，以为预期加息总量依然较低，可是要为期间的波动性做好预备。

现在，钱银商场买卖员加大了对首要央行加息次数和起伏的押注，反映出对决策者将经过紧缩前置来遏止通胀的展望。美国上星期五发布的微弱工作数据提振了对美联储在3月加息0.5个百分点的预期。英国央行上星期离这样做就差了一票，买卖员预期未来几个月里加息50个基点的或许性为50%。欧洲央行行长拉加德的鹰派转向从头校对了预期，现在焦点变成了加息25个基点。

组织剖析师MohitKumar表明，现在的加息预期会失败，商场正在进入一个危险的区域：央行不知道自己会在9个月或12个月的时间内做什么。

高盛和花旗的剖析师都以为，美联储不太或许采纳急进举动，主张采纳能够从加息25基点中获益的买卖战略。

PraveenKorapaty等高盛战略师表明，一个办法是卖出12月到期的隔夜利率指数掉期(OIS)合约，并买入6月合约，也便是押注12月加息预期升高，假如美联储挑选3月进行较温文的加息，是很或许呈现这种状况的。

花旗的基线猜测也是3月加息25个基点，他们主张在欧洲美元期货商场采纳相似高盛的战略，估计2023年6月合约将跑输2022年6月到期合约。

摩根大通财物办理公司首席全球战略师DavidKelly说，假如美联储在进步利率方面变得愈加急进和不行猜测，就会有损坏金融商场安稳的危险。

他表明，美联储在这个问题上的信息令人担忧，这或许导致收益率曲线变平，人们忧虑2023年经济或许大幅放缓。美联储缺少耐性，下一年或许会加快加息，这或许会使其抛弃“新设定的、但仍不安定的抗通胀决计”。短期内，出资者应预备好从头转向较长时间财物，并倾向于价值股和世界股。