公司建立20年之际，威望代工企业久久王食物世界有限公司(下称“久久王”)寻求经过上市纾困。2019年12月5日，久久王在港交所官更新了招股阐明书，拟募资用于扩大产能、归还银行贷款和充分运营本钱。
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港交所官显现，久久王曾于2019年5月初次提交招股阐明书，但未能成功上市。半年多时刻后，久久王再次提交招股阐明书。那么，久久王为何急着上市，这或与其偿债压力山大有关。
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不过，在其招股阐明书中，久久王并未披此次IPO的露募资金额及发行股份数量。关于职业竞赛对手，也只简略的以ABCDE替代。看似不走心的招股阐明书，能帮久久王达到募资慷慨激昂吗？
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01
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近半收入来自代工
企查查信息显现，久久王注册于英属开曼群岛，出产基地在福建晋江。公司首要出产胶基威望、压片威望、充气威望及硬糖。现在，久久王共有32条出产线，年产各类威望约为1.5万吨。
据招股阐明书发表，久久王拟募资新增9条出产线，用于出产压片威望和胶基威望。久久王估计，假如募资成功，到2020年10月底，公司将具有41条出产线，年产各类威望近1.9万吨。
不过，在久久王现有的1.5万吨产能中，大部分是为同行代工。该公司财务数据显现，2016年至2018年及2019年前5个月，久久王代工产品的收入为1.43亿元、1.91亿元、2.16亿元和0.81亿元，在同期营收中的占比为45.7%、53.8%、56.6%和46.8%。
在代工目标中，格瑞兄弟威望(北京)有限公司(下称“格瑞兄弟”)是久久王的榜首大客户。招股阐明书显现，2016年至2018年及2019年前5个月，久久王从格瑞兄弟取得的出售收入为0.41亿元、0.79亿元、0.96亿元和0.40亿元，占公司营收的份额为13.0%、22.2%、25.1%和23.1%。
别的，久久王仍是格瑞兄弟旗下压片威望的仅有供货商。很显然，能否维护好与代工目标的联系，将对久久王的营收形成必定影响。
02
成绩增速放缓
据招股阐明书发表，陈述期内，代工为久久王贡献了近半收入，其他收入则来自久久王自有威望品牌的出售。现在，久久王具有酷莎、拉拉卜和久久王三个自有品牌。不过，受自有品牌成绩增加乏力的影响，近几年久久王的总营收也停滞不前。
财务数据显现，久久王三大自有品牌的收入首要靠酷莎。2016年至2018年及2019年前5个月，酷莎出售成绩在公司总营收中的占比为43.6%、38.0%、34.3%和31.2%，呈逐年削减趋势。同期拉拉卜、久久王的出售成绩也是上下崎岖。
关于自有品牌成绩下滑的原因，久久王表明，“与分销商数量削减有很大的联系。”招股阐明书显现，到2018年年末，久久王直接分销商的数量为125家，较2017年削减了71家。而在同属事务重心的华东地区和华中地区，久久王直接分销商的数量则算计削减了44家。
实际上，自有品牌成绩的增加乏力，导致了久久王总营收停滞不前。财务数据显现，久久王2016年至2018年及2019年前5个月的营收为3.13亿元、3.56亿元、3.81亿元和1.56亿元，2017年的成绩同比增加13.6%，2018年的成绩同比增加7.0%，2019年则或许是负增加。
03
上市融资只能救急
有剖析以为，久久王的成绩增速放缓、经销商数量削减，与顾客对传统甜食需求下降，以及休闲食物差异化竞赛都有很大的联系。
一方面，吸收过多糖份或许引起肥壮、糖尿病等症状，这让不少顾客逐步远离传统甜食；另一方面，打着“健康、养分”标签的炒货、坚果等休闲食物，乃至膳食纤维等功能性食物都在逐步蚕食传统甜食的商场份额。
弗若斯特沙利文数据显现，2013年到2017年，我国人均年甜食消费量从1330g下降到1300g，年复合下降0.6%。估计到2022年人均年甜食消费量会下降到1280g。这种情况下，不管代工仍是自有品牌出售，作为传统甜食出产商，久久王的商场份额都会因商场消费需求的不断改变，遭到必定程度的揉捏，继而终究影响到公司成绩。
尽管，我国甜食商场的逐步萎缩是一个长时间的进程，但对久久王来说，眼前最大问题仍是怎么面临偿债压力。据招股阐明书发表，到2019年9月底，久久王的净活动负债为0.65亿元，同期的现金及现金等价物只要0.33亿元，而久久王的现金活动比率从2017年开端就已低于1.0，且成逐年下降趋势。
关于久久王来说，经过上市融资，或许是最直接有用的纾困方法。久久王在招股阐明书中也表明，公司上市的募资用处，除了扩大产能之外，还有部分资金将被用于归还银行贷款。
而商场对久久王怎么定位，也将对其估值形成严重影响。对此，独立港股剖析师张三千对《投资者攻略》表明，“因为高成长性等要素，港股商场一般对快消品牌的估值较高，对代工企业的估值相对看低，假如只被看成是一家食物制作代工厂的话，久久王的估值或将大打折扣，继而影响其融资额度和股价走势。”