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顺科技-简介安全观念:事务扩张期本钱上升较快连累成绩公司净利润同比下滑15.90%，低于前期发布的成绩指引，低于预期。公司上半年收入端仍然坚持较为健康的生长增速，但多项新事务处于布置期，本钱和期间费用上升较快，连累
顺科技-简介安全观念:
事务扩张期本钱上升较快连累成绩
公司净利润同比下滑15.90%，低于前期发布的成绩指引，低于预期。公司上半年收入端仍然坚持较为健康的生长增速，但多项新事务处于布置期，本钱和期间费用上升较快，连累公司成绩。1、端游广告收入占比由58%下降至54%，页游联运收入奉献占比由17%上升至22%，考虑到端游职业增速放缓，低于页游收入，公司的的收入结构调整契合职业开展大趋势，愈加健康。
2、本钱端快速上升连累成绩，毛利率根本坚持稳定。上半年经营本钱为4986万，同比添加76.56%，其间端游广告事务经营本钱同比上升232.03%，互联增值事务本钱上升114.51%，页游联运本钱上升102.53%，除端游毛利率下滑6.36%，其他事务毛利率根本坚持稳定。
本钱端上升的原因在于：1）上半年公司要点推行页游联运事务，收购流量开展用户，相应的商场推行和带宽本钱添加，收入转化相对存在迟滞；2）顺无线作为公司未来的中心移动互联产品，研发、途径和带宽上投入继续加大；3）新浩艺等三家公司仍处于整合期，多产品协同效应没有表现。
保持600336,600336,600336全年高增加的判别
咱们以为公司全年仍然会保持较高的增加：1、上半年在页游、连我无线的研发和销售费用投入将会鄙人半年逐渐转化为成绩；2、上半年页游收入到达0.49亿元，人均ARPU值276元，开端渐渐挨近职业平均水平，未来仍有生长空间；3、下半年爱游戏出资收益也会表现，一起有望与中国电信WIFI事务达到新的协作，商场空间将会逐渐翻开。
出资主张：保持“引荐”评级
估计公司2014-16年EPS分别为0.55、0.80、1.13元，对应当时股价的PE为46、32、22倍。根据对公司成绩实现才能和商场空间的达观判别，咱们保持对公司的“引荐”评级。
危险提示：吧用户急剧丢失；公司新事务布置进展不达预期600403,600403,600403。
鸿远电子5月15日挂牌，刊行价钱20.24元。公司专营：以多层瓷介库容器为主的电子元器件的技术研发、出品出产和销行。
