智通财经APP得悉，银河证券发布研究报告称，保持地道股份(600820.SH)“引荐”评级，估计2021/2022年EPS别离为0.78/0.85元/股，对应动态市盈率别离为7.13/6.57倍。

事情：公司发布2021年半年报。期内公司完结营收250.94亿元，同比添加31.48%，归母净利润7.85亿元，同比添加40.19%，扣非净利润7.44亿元，同比添加54.28%。

银河证券首要观念如下：

营收稳添加，施工事务占比较高，规划事务增速快。

2021H1公司完结营收250.94亿元，同比添加31.48%。其间，施工业完结营收217.65亿元，同比添加25.47%;规划服务完结营收13.33亿元，同比添加224.86%;运营事务完结营收13.33亿元，同比添加36.27%;产品销售完结营收2.72亿元，同比添加122.48%;融资租借事务完结营收2.2亿元，同比添加95.12%;机械加工及制作完结营收0.17亿元，同比添加4.25%;房地工业完结营收0.1亿元，同比添加36.01%;其他事务完结营收0.26亿元，同比添加66.79%。现在，施工业仍是公司肯定主业，其营收占比保持在87%以上;地域散布上，公司收入会集在江浙沪等长三角区域，上海区域的营收占比为40.87%。

2021H1公司毛利率和净利率别离为10.25%和3.22%，同比别离进步1.27pct和0.24pct，经营性活动净现金流为-53.75亿元，较去年同期-47.62亿元添加净流出6.15亿元，首要系施工项目工作量添加，收款进展慢导致。截止2020年6月31日，公司财物负债率为76.81%，同比进步1.66pct。

动力工程、路途工程新签订单高添加。

2021H1公司新签订单总额为370.52亿元，同比添加25.27%。其间施工事务中的动力工程、路途工程类新签订单同比添加超越80%，相继中标“杭金衢高速至杭绍台高速联络线工程PPP项目”、“安阳至罗山高速公路豫冀省界至原阳(兰原高速)段”、“安阳至新乡高速安阳至鹤壁段AHTJ-3标”等一批要点项目。

2021H1公司盾构法地道掘进公里数累计完结约35公里，完结进出洞58台次。运作方面，2021H1公司新设上海建元财物办理有限公司，以统筹公司财物运营办理、优化财物布局、进步财物运作;新设上海城建数字工业集团有限公司，以会集公司数字化资源，加速拓宽数字经济范畴;完结对上海燃气工程规划研究院有限公司股权结构调整。

安身上海，聚集城市更新谋开展。

现在，公司已承建的14米以上超大直径地道工程项目已达24项，代表项目如上海长江地道，轨道交通方面，公司已先后为南京、杭州、郑州、昆明、武汉等城市成功打造了当地首条地铁。在地上事务，公司全面参加了上海市高价、路途、桥梁、机场、火车站交通一体化基础设施建造。

公司事务安身于上海，已展开至全国各地。2021年6月，上海市城市更新基金正式建立，总规模约800亿元，将定向用于出资旧区改造和城市更新项目，上半年公司建立了全国首家城市基础设施更新范畴的企业技能中心，聚集城市更新要点方向，未来该板块事务有望迎来较快开展。

危险提示：基建出资不及预期危险;应收账款收回不及预期的危险。

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