易见股份的英文名称叫Easy Visible易见股份与九霄集团，但是跟着近上交所和媒对公司成绩增速、运营状况的问询和质疑，资者发现易见股份的实在状况仍云遮雾罩。

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10月以来，易见股份乘着区块链概念的春风股价一路看涨，10月后半月收成了接连10个买卖日上涨，间涨幅从11元涨到挨近19元，累计涨幅超越70%。但跟着商场对易见股份的质疑声不断，11月末接连7个买卖日跌落，最低跌至13元，股价实在演绎了大起大落。

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12月4日深夜，易见股份对买卖所问询函的回复内容部揭了这只区块链概念股的奥秘面纱。关于成绩速添加，易见股份表明首要是因为事务形式的改动，公司于2018年始逐步将代付款事务转为保理事务，事务调整后供应链事务板块运营收入同比下降11.67%，净润同比下降55.87%。与此对应的保理事务放规划添加，导致保理事务运营收入和润添加较。

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易见股份总经理冷天晴在承受财经记者采访表明，面对供应链事务销售收入大幅下降、板块净润为负的现状，公司现在把供应链财物拿出一些来入保理。他说，他们仅有能做的是加强危险操控，进步技术水平，而不是靠本钱堆积。

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9个职工创收净润超越母公司？

易见股份的子公司里边，有三家公司的毛率出奇的高。一是深圳滇商业保理有限公司，2019年半年报显现上半年运营收入2.66亿元，运营润2.56亿元，净润1.92亿元，毛率高达96%。

二是霍尔果斯易见区块链商业保理有限公司，上半年营收为3.58亿元，运营润和净润持平均为2.5亿元，毛率约为70%。

三是深圳市榕代科技有限公司，上半年营收8148.9万元，运营润7827.64万元，净润6653.5万元，毛率相同高达96%。

易见股份本年1-6月运营收入为55.84亿元，净润为4.61亿元。也就是说，上述三家子公司以不到母公司13%的营收，却为易见股份奉献了110%的净润，才能令人惊讶。

更奇特的是职工数量，天眼查显现，2018年滇保理交纳社保人数为6人，霍尔果斯保理0人，榕代科技3人。这9名职工地点公司发明的净润超越5亿元，就能掩盖母公司悉数的净润，这是怎么做到的？

关于子公司职工数量的问题，易见股份此前公告回应称，公司鼓舞部属企业展跨安排事务作，劳作联系均归原单位，故前未有人员在当地买社保。“出于事务便性考虑，榕代科技和霍尔果斯保理的职工数量与其在册地所交纳的社保人数无必然联系。”

也就是说，在易见股份的跨安排形式下，不在保理公司的职工也有或许从事相关事务。依据最新公告发表，供应链事务现在41人，人均创654.75万元，人均薪酬13.67万元易见股份与九霄集团；商业保理事务64人，人均创700.06万元，人均薪酬14.52万元；信息技术事务43人，人均创480.27万元，人均薪酬23.37万元。

北京天圆全会计师事务所有关负责人表明，商业保理事务的润来历一是差，商场资金越严峻率就越高；二是本钱结构，比方霍尔果斯保理现在有15.5亿册本钱，运营会优先运用册本钱，负债率较低，因而前资金的毛率或许会挨近100%，后边跟着事务扩展边沿毛率则会下降。

保理事务急进扩张下的运营性现金流

易见股份对本身事务的定位是一家供应链办理、商业保理事务以及根据公司“易见区块”供给的信息技术服务。从2019年上半年的主营构成来看，供应链办理现在仍是肯定的大头，事务占比为88.76%，保理事务仅为9.91%，信息服务事务为1.3%。

但比对供应链办理和保理事务来看，二者的毛率可谓天差地别，前者上半年营收55.82亿元，运营本钱就高达55.78亿元，毛率仅有0.07%；后者营收6.23亿元，本钱1.11亿元，毛率高达82.18%。

从近几年的供应链办理事务来看，毛率水平根本处于较低水平，而且自2017年以来下滑严峻，2016-2018三年报显现毛率依次为3.94%、5.47%、3.15%。而保理事务的毛率则一向坚持在较高水平，2016年-2018年别为73.94%、62.64%、70.55%。

能够看出，长以来供应链办理事务是易见股份的“营收担任”，保理事务则是“润担任”。但本年以来，供应链办理事务的毛率下滑严峻，上半年毛还不到400万元，当规划不能掩盖本钱，易见股份择把宝压在了保理事务上。

易见股份也将保理事务与A股其他类金融事务的上市公司进行了比照，2018年渤海租借毛率36.59%、绿庭资84.11%、爱建集团41.94%，而同易见股份为70.55%处于偏高水平。公告解说称，自有资金占比高、财物负债率低是保理公司坚持较高毛率的首要原因。

“外界质疑咱们毛率高，但咱们被大股东质疑的是供应链事务为什么毛率这么低。”冷天晴对记者表明，传统上供应链事务奉献较大营收，但这块毛率很低，而且占用大部资金，作为公司必需要考虑长开展，因而近年来这块事务在下降。

这好像解说了为何本年以来运营性现金流由正转负而且差额较大。易见股份在11月27日的弄清公告表明，自2018年起跟着公司将供应链代付款事务逐步调整为商业保理事务，到9月30日，公司保理事务资金占用份额占公司总资金份额为89.91%。关于商业保理事务而言，资金的放量决议了事务的收益，一般状况下， 保理公司会在保存相对理的流动资金后，将剩下资金放到项目上，以取得更大收益。公司的现金流为负，反映的是公司保理事务扩张。

易见股份最新公告显现，2019年9月末保理放规划较年头添加9.02亿元，综各板块后，三季报发表并现金流量表运营活动产的现金流量净额为-0.6亿元。

面对保理事务的急进扩张，危险操控也是资者忧虑的问题。易见股份对此表明，公司现有的中心企业均为国有大型企业、国有上市公司、职业优势企业等，中心企业安稳，在作间未呈现逾和到未兑付的状况，资信水平较高，且账龄较短，违约危险相对较小。

冷天晴也表明，有必要实在的认识到事务是有危险的，危险点首要在于中心企业的应付款，而咱们的中心企业大多数是信用等级较高，或是处于景气周的职业了，别的中心企业的付出才能是有必定保证的。当时首要面对的危险是应收账款周在变长。

国资完结控股，九霄逐步退出

在运营环境发改动的同，易见股份的控股股东也发了改动。2018年9月28日，大股东九霄控股所持4.28亿股被司法冻住，占公司总股本的38.11%，而且绝大多数股份当已被质押。

“当易见股份遇到的困难，首要是九霄控股遇到了困难。” 冷天晴对记者表明。

无法也好、纾困也罢，10天后国资火速驰援。10月7日易见股份公告称，九霄控股将总股本19%的表决权转出，本来的二股东滇集团以29.4%的持股份额和表决权份额成为控股股东，九霄控股尽管持股份额不变，但具有的表决权份额下降至19.11%。

材料显现，云南省滇工业开展集团有限责任公司是由云南滇新区办理委员会独资控股的当地国企，2014年经过定增持有3.3亿股，尔后一向坚持第二大股东位置，蛰伏四年之久后，完成了对易见股份的控股。

近，九霄控股也在趁商场的热捧进行减持，在名义上和实际上都在退居二线。2019年10月27日，九霄控股将持有的5%股份转让给上海港通，而且这5%股份具有表决权，九霄控股股份下降至33.11%，表决权下降至14.11%。

公告还称，为了缓解流动性，九霄控股在寻觅战略资者，后续估计转让股份的数量不超越公司总股本的19%。假如后续19%股份承认转出，九霄控股的持股将所剩无几。

别的，九霄控股还经过二级商场减持。公告显现到11月27日，九霄控股累计已经过大宗买卖转让公司股份1270万股，占公司总股本的1.13%。九霄控股后续股份转让及转让目标尚存在不确定性。

减持、股权转让的背面，还有九霄控股存在的高份额质押问题。最新数据显现，九霄控股未解押股权质押数量还有3.85亿股，占总股本的34.28%，占其持有的股份高达92.71%。跟着股价近连日跌落，九霄控股的平仓危险值得商场关。

跟着九霄控股的逐步退出，易见股份正在测验从民企向国企回身，首要现在客户结构向国企推动。公司在回复上交所半年报问询函曾发表，2019年上半年前2大客户云南昆交供应链办理有限公司、上海枣矿新能源有限公司均为国企，计销售额高达26.37亿元，占总销售额份额为47.24%。

易见股份董事长，同兼任控股股东滇集团副总经理任子翔对记者表明，滇集团控股易见股份后对上市公司首要有三个方面的支撑，一是事务支撑，滇新区入驻的电子信息、新能源轿车、物医药、石化四大中心工业都将是易见股份未来服务的目标； 二是融资方面，既有资金的直接入，也给易见股份融资担保；三是易见股份未来开展方向，将坚决把易见股份打造成金融科技公司。