杨国英 财经专栏作家

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上星期的A股商场股价值不值，发明了一个纪录，这个纪录不是成交量，也不是指数的凹凸或低点，而是一只股的股价。这只股是茅台，在6月27日，茅台股价盘打破千元，攀升到1001元，这是A股有史以来首只打破千元股价的股。

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茅台股价破千元，是个什么概念？

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咱们能够凭仗具有茅台股的多少，来判别一个人手的财富——具有一手茅台，你根本脱贫，具有10手茅台，你根本小康，而如能具有100手茅台，那么你肯定是产。

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那么，茅台股价究竟值不值千元呢？这是个仁者见仁、智者见智的问题。太平洋证券的最新研报指出股价值不值：“贵州茅台的估值会继续上行，依据2020年EPS给30PE，进步目标价到1240元，对应2019年的PE为34.9，‘买入’评级。”

在股价现已触及千元的情况下，太平洋证券继续看多茅台股价到1240元，有没有理性呢？理性当然是有的，究竟，曩昔3年来，茅台的年均净润添加率高达30%以上，这肯定是超级白马股，更何况，茅台在白酒职业的超强辨识度和肯定领导者位置，使得它具有绝无仅有的定价才能。

可是，相似看多派太平洋证券的看多理由，究竟建立在一个假定条件之下，茅台未来依然能够坚持超高的净润添加率。假设，茅台仍能坚持30%以上的年均净润添加水平，那么，未来3年，茅台股价都有理由看多到2000元。

茅台股价果然这么性感吗？茅台仍能坚持超高的净润添加水平吗？白酒商场真的能够永久“冷季不淡”吗？个人认为，茅台在触及千元股价之后，其高速添加的动力，现已相对虚弱，茅台股价现已不太性感。

其一，本年以来，不只茅台，一切白酒上市公司的股价均大幅上涨，整涨幅高达100%左右，乃至粮液、泸州老窖等白酒上市公司的股价涨幅，还远远高于茅台。本年白酒股股价的大幅上涨，原因与所谓的白酒商场“景气量”并无太大联络，资金之所以大幅添加对白酒股的装备——究竟，白酒股的毛率高、相对安稳、市盈率适。

其二，茅台所谓高端白酒的护城河，并不代表商场能够无限扩展。的确，在国白酒业，茅台是绝无仅有的地点，乃至有酒奢侈品之称，可是，有一点咱们应该认识到，奢侈品的商场究竟是有限的，奢侈品假如要扩展商场，那么就需要降价呼应相对低一级的商场，也就是说，茅台高端酒的商场规模与定价战略，存在天然的对立。

对金融商场来说，评价任何一个金融标的、任何一家上市公司的资价值，永久是动态的、而不是原封不动的。

自2001年上市以来，茅台现已发明了A股神话，不只是迄今为止A股仅有创千元股价的股，并且它在上市18年来，股价现已累计上涨了近200。可是，在继续高速添加之后、尤其是在最近三年股价飙升近300%之后，茅台继续添加的动力和股价的潜力现已相对透支。

现在，股价破千元的茅台，还有资价值吗？客观地讲，资价值依然是有的，可是，成长性现已缺乏，不宜过高押，适度少数装备尚可。

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