近来，证监会发布了2019年证券公司分类成果，其我国融证券连降5级，由BBB降至C，成为本次分类评级跌幅最大的券商。而早在此前，国融证券就因各项事务违规连续遭到监管处分。

债券自营、资管两大主力事务均遭监管约束

2018年，券商职业坚持严监管趋势，职业竞赛加重，不少券商均呈现了净利大幅下滑的局势，国融证券也不破例。

国融证券在本年4月29日发布的年报显现，2018 年，公司完成运营收入8.64亿元，同比增加5.06%，净赢利1212.67万元，同比下降 81.07%。

值得注意的是，虽然净赢利大幅滑坡，公司的自营事务和资管事务均取得了亮眼的增加。年报显现，2018 年母公司证券出资事务完成出资收益4.24亿元，同比增加36.71%。客户财物办理事务 2018 年母公司财物办理事务全年完成运营收入6022.94万元，同比增加97.27%。

国融证券在年报中称，债券自营根据对商场状况的判别，把握了降准后的债市行情，取得了较高的报答，上一年债券自营出资年化收益率达 15.04%。

但是，令国融证券较为为难的是，仅仅在10天后证监会的一纸罚单便宣告，国融证券这两大主力事务均存在许多违规行为，因而监管决议对相关事务做出约束。

证监会5月10日发布的布告显现，决议对国融证券采纳约束债券自营事务6个月(已持有存量债券能够卖出，不得新增买入，为防备流动性危险而从事的必要债券买卖在外)、暂停财物办理产品存案一年(为接续存量产品所出资的未到期财物而新发行产品在外)的行政监管办法。

证监会指出，国融证券的债券买卖存在以下问题：一是危险操控流于形式，存在风控体系中很多预警信息未处理、风控数据与买卖体系数据不一致等状况；二是运营办理混乱，人员阻隔、岗位阻隔、事务阻隔要求没有执行，如财物办理二部与担任投顾的财富办理二部人员混合作业，债券买卖人员离任信息未及时更新等；三是事务管控缺失，如对公司投顾产品“邻水融富1号”从公司资管产品“日鑫多利”买入债券、公司投顾产品“邻水融富1号”向公司投顾产品“聚垚融富2号”卖出债券短少有用监控等。

债券从业人士指出，债券自营事务和资管事务受限必定会给国融证券相关事务带来重创，而评级下调后又将进一步影响到各项事务的展开和立异事务的申请等，直接影响到券商的收入赢利，国融证券本年交出的成绩单或不容乐观。

事实上，这并非国融证券第一次遭监管处分。上一年年底，内蒙古证监局和广东证监局均对国融证券采纳过监管办法。其间，内蒙古证监局的布告指出，国融证券资管方案安顺1号、日鑫多利5月7日同日买入、5月18日同日卖出“18永泰动力CP003”债券发生同向买卖，未向该局陈述。安顺1号调集财物办理方案、日鑫多利调集财物办理方案持有的“18永泰动力CP003”债券发生严重违约，未向出资者发表，未向该局陈述，违反了行为违反了《证券公司客户财物办理事务办理办法》和《证券公司调集财物办理事务实施细则》中相关规定。

投行事务承压

2018年年报显现，国融证券母公司出资银行事务完成运营收入2.24亿元，同比下降40.98%。上一年公司共发行债券25支，算计规划到达 106.78 亿元，同比下滑29.8%，职业排名较2017年底下降 5 名； 股权事务方面，在商场低迷状况下，项目储藏缺乏的问题没有底子改观；虽然新三板全体比较低迷，公司仍然坚持了职业领先地位，全年新增44家挂牌企业，职业排名第 2。

国融证券也在年报中坦言，传统投行事务资源向头部券商集合，中小券商面对较大的竞赛压力。

而在这种压力之下，国融证券的投行事务也踩到了监管红线。内蒙古证监局上一年12月的布告指出，国融证券的投行事务存在以下问题：一是项目草稿中部分尽职查询资料未按要求加盖公章，担任人员未签字承认；二是项目草稿中遍及短少对咨询审计组织的访谈记载；三是项目草稿资料归档文件不全，部分文件把握在经办人员手中，未及时进行归档。

内蒙古证监局指出，上述行为违反了《证券公司内部操控指引》第五十九短期理财产品排行,短期理财产品排行,短期理财产品排行条证券公司应树立尽职查询的作业流程，加强出资银行事务人员的尽职查询办理，遵循勤勉尽责、诚实信用的准则，清晰事务人员对尽职查询陈述所承当的职责，并依照有关事务规范、道德规范要求，对事务人员尽职查询状况进行检查。

一名非银分析师在承受中新经纬客户端采访时表明，中小券商投行事务惨白的局势其实由来已久，从上一年三季度股票质押危险露出后，监管关于中小券商的分类办理情绪其实现已很清晰了。“大券商资本金足够，关于不同事务发生的危险反抗才能也比较强，各项事务的技能和风控才能都是优于小券商的，因而现在监管的倾向是把事务都交给大厂去做的。”

那么，像国融证券这样的中小券商的出路又在哪？在上述分析师看来，中小券商应该向国外的精品投行学习，把小的事务做精，不要像大券商相同“贪多求全”，而应在细分范畴探究出一条特征开展的路途。