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关于《京东赴港二次上shàng市shì详解京东股价，吃瓜众怎么凑这热烈？》，阿惠此前qián现已做过视频解读，感gǎn爱好的de小伙伴能够点击收看，今日为我们带来lái京东的de新xīn股评级。

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本评级首要环绕根本盘、实操盘两大维度，针对duì方针公司sī各项中心目标进行打fēn评级，满fēn为10fēn，各目标独自评fēn，按“之和”计jì算，最zuì终成果依照四sì舍五入得到。

格隆汇新xīn股研究根据jù已公数shù据jù及独家的de内部评级系，给予京东的de新xīn股综zōng评价fēn数shù为7.9，满fēn为10fēn），如下图：

京东新xīn股评级详解：

一yī、 行业yè前qián景（5%） 9fēn

公司sī归于电商shāng行业yè，获益于线下转线上shàng红和下沉市shì场红，整zhěng个电商shāng行业yè向好。

跟着国内疫情受控，消xiāo费在逐步康复。疫情对duì电商shāng行业yè的de影响从短duǎn空到长zhǎng多，逻辑是疫情对duì消xiāo费规划的de影响是短duǎn的de，但dàn对duì线上shàng浸透率的de提高是长zhǎng的de。

上shàng什物商shāng品零líng售额1-2月同比bǐ增长zhǎng3%，3月同比bǐ增长zhǎng6%，4月增长zhǎng17%，上shàng年nián同fēn别为20%，25%和25%

什物商shāng品上shàng零líng售额占社会huì消xiāo费品零líng售总额的de比bǐ例lì在2020年nián前qián三个月日新月异，1-2月份为21.5%，4月份更是飙升到23.6%，比bǐ2019年nián底的de20.7%高gāo出3.4个百fēn点。

二、市shì场位置（占比bǐ10%） 8.5fēn

电商shāng竞赛格式趋向于剧烈。电商shāng行业yèHHI指数shù（Herfindahl-Hirschman Index，赫hè芬达dá尔—赫hè希曼màn指数shùHHI），该指数shù用于测量liàng产业yè集度，数shù字越高gāo则行业yè竞赛越小，反之则越大。该指数shù从2017年nián的de70%，下降至zhì2018年nián的de53%。阐明在曩昔两年nián，电商shāng在抢占用户shí长zhǎng和GMV的de竞赛越来lái越剧烈。

尽管竞赛十fēn剧烈，但dàn京东市shì场比例趋于稳wěn定。

在用户shí长zhǎng上shàng，京东的de市shì场比例曩昔三年nián一yī直保持chí在7%-8%左zuǒ右yòu详解京东股价；

在GMV上shàng，京东的de市shì场比例一yī直保持chí在20%左zuǒ右yòu。2019年nián京东GMV为20854亿yì元，拼多多10066亿yì元，天猫2019年nián财年niánGMV为57270万亿yì元

三、成长zhǎng潜力（占比bǐ15%） 8.5fēn

从消xiāo费者的de视点上shàng看，京东还具有增长zhǎng潜力。截止zhǐ2020年nián一yī季度，京东年nián化活泼买家同比bǐ增长zhǎng24.8%至zhì 3.87 亿yì，环比bǐ新xīn增2500万活泼用户。其70%的de用户来lái自zì于下沉市shì场。

根据jù天风证zhèng券的de数shù据jù显现，京东2019年nián11用户城市shì线fēn布bù图，京东三线以下的de用户仅为37.5%，而为50.1%，拼多多为53.3%，唯品会huì为44.9%。

2017、2018、2019及2020Q1，京东营业yè收入fēn别为3623亿yì元、4620亿yì元、5769亿yì元及1462亿yì元，2018、2019及2020Q1营收增速fēn别为27.5%、24.9%和20.7%。

未来lái首要的de增长zhǎng点在于：1）下沉市shì场为京东零líng售供给新xīn增量liàng。京东拼团产品“京喜”聚集下沉市shì场，70%以上shàng的de京喜新xīn用户来lái自zì于三线及以下市shì场。 2）京东物流，云计jì算和京东数shù科营收速增长zhǎng，有望成为京东未来lái新xīn的de营收增长zhǎng点。尽管受疫情影响Q1服务wù收入增速有所下滑，但dàn除了最zuì新xīn季度，公司sī服务wù收入曩昔几个季度增速都在40%以上shàng。

四sì、公司sī管理（占比bǐ5%）9fēn

公司sī选用同股不同权quán准则。

公司sī的de最zuì新xīn持chí股状况是，刘强东持chí股 4.485 亿yì股普通股，占股 15.1%，权quán为 78.4%。腾讯xùn持chí股 5.272 亿yì股普通股，占股 17.8%，为最zuì大股东，权quán为 4.6%。沃wò尔玛持chí股 2.89 亿yì股普通股，占股 9.8%，权quán为 2.5%。公司sī持chí股比bǐ例lì比bǐ较fēn散。

公司sī董事会huì由5名成员组成，其除刘强东外，其他四sì位为独董。

五、财务wù质量liàng（占比bǐ15%） 9.5fēn

公司sī零líng售业yè务wù运营润率逐年nián提高，从2018年niánQ2的de1.56%提高到2020年niánQ1的de3.19%。2019年niánNon-GAAP净jìng润107亿yì元，同比bǐ增长zhǎng209%，整zhěngNon-GAAP润率达dá到1.9%，都是公司sī上shàng市shì以来lái的de新xīn高gāo。

从现金流看，2019年nián京东自zì由现金净jìng额高gāo达dá195亿yì元，其运营现金流净jìng额247.81亿yì元，运营现金流净jìng额常年nián大于净jìng润，显现出公司sī的de净jìng润含现金量liàng十分高gāo。

运营功率目标（存货周转天数shù，应yīng付转款周转天数shù，应yīng收账款周转）健康。截止zhǐ2019年nián底，公司sī存货周转天数shù35.8天，应yīng付账款周转天数shù54.5天，应yīng收账款周转天数shù3.2天

资产负债方面，公司sī账上shàng现金及现金等价物总额约751亿yì元，短duǎn借jiè款约86亿yì元，长zhǎng有息借jiè款31.9亿yì元。公司sī资产负债健康，现金富余，IPO后进一yī步增强资金实力。

、柱石资者（0%）

未设置柱石资者，其占比bǐfēn配给其他项。

七、保荐人rén（15%） 8fēn

根据jù招股书发表，美银、瑞银和信里昂证zhèng券作为京东的de联席保荐人rén。从保荐人rén为过往成果来lái看，三家保荐人rén过往业yè绩比bǐ较不错，不乏阅文集团、康宁杰瑞、康希诺nuò物等首日涨幅