品牌&途径继续进化下,茅台中心壁垒不断加厚。

短期看,非标产品望首先催化增加提速,保护普飞价稳夯实潜在涨价或许,1-2年维度等待更多增加势能开释。

更长维度看,公司量价稳增根底厚实,具有长维度成绩增加的高确定性,望充沛享用估值溢价。

2021新年动销不断凝集更强一致,白酒板块出资仍然达观,茅台攻守兼备,更多催化下有望引领职业上涨。公司市值站上3万亿后,仍有宽广长时间空间,上调公司1年目标价至3000元,保持“买入”评级。

茅台品牌&途径力进一步提高,中心财物壁垒不断加固。

作为高端白酒榜首龙头,茅台品牌才能全面抢先,且在本轮白酒复苏周期中继续向上,分散进入群众顾客中。疫情中公司批价/股权价创新高,亦加深了群众消费对茅台的认知,白酒肯定龙头、品牌位置更上一层。

2021年新年前后,公司推出多方途径控价方针,2021年前0库存、强制100%开箱、部分商场联合工商严查出售等,成功镇压囤积茅台、下降社会库存、促进开瓶消费。

经过丰厚有用的途径管控方针,普飞实在成交价格回归2400元左右,有用开释公司长时间途径危险,促进更长维度的健康增加。品牌&途径不断稳固下,公司中心财物增加确定性不断加固。

现代制药(中原证卷)

非标产品望首先催化增加提速,保护普飞价稳夯实潜在涨价或许。

2021年旺季茅台需求仍然旺盛、终端继续求过于供,且100%开箱出售散茅等普飞价格管控方针下,非标需求加快开释,依据途径调研,近期公司已对定制酒涨价50%左右,咱们等待2021年其他非标产品销量或许价格有必定开释空间,有用拉动公司成绩。

普飞方面,咱们以为涨价归纳考虑要素较多、难度相对较大,其间批价保护在健康合理水平是必要条件,近期相关途径方针是公司控价的活跃测验,结合直营途径的变革放量,咱们以为未来普飞涨价条件亦将逐渐老练。

归纳看,2021年公司望凭仗平稳放量,叠加恰当非标涨价、产品&途径结构晋级,完结平稳较快增加,1-2年维度等待更多增加势能开释。

当下茅台出资价值:稀缺龙头溢价&稳健成绩增加&最长维度的高确定性。

2020年茅台酒扩建工程完结(5.6万吨),将支撑2025年4.5万吨以上销量,估计5年销量复合增速中单位数;十四五期间茅台涨价亦有望实现,估计吨价复合增速中单位数;

一起,公司系列酒尽享主品牌势能开释,望奉献更多增加、潜力可期。归纳判别,十四五期间公司收入复合增速10-15%。

更长维度,公司品牌&途径中心壁垒深沉,提早储藏土地、酒库等资源,确保长时间量价空间,确定性极强。咱们以为,短长兼备、稳健增加继续性&高确定性兼备,茅台稀缺性不断凸显,有望享用更高溢价,当下估值有较强支撑。

2021新年后白酒凝集一致后,白酒板块出资仍然达观,茅台基本面厚实,攻守兼备,更多催化下有望引领职业上涨。

危险要素:

疫情重复超预期;经济景气不及预期;食物安全问题。

出资主张:

定制酒涨价增厚成绩(未考虑其他产品涨价),上调2021/2022年EPS猜测为41.8/46.6元,(原40.5/44.9元)。2021新年动销不断凝集更强一致,白酒板块出资仍然达观,茅台攻守兼备,更多催化下有望引领职业上涨。

公司市值站上3万亿后,仍有宽广长时间空间,上调公司1年目标价至3000元,对应2021年PE为72倍,保持“买入”评级。