智通财经APP得悉，国泰君安发布研究报告称，上海家化(600315.SH)运营提效略优于预期，上调2021-23年EPS为0.77/1.25(+0.02)/1.79(+0.15)，保持方针价78.72元，保持“增持”评级。

事情：2021年7月22日晚，公司发布2021年股票期权鼓励方案，鼓励方针为公司董事长、CEO、总经理潘秋生先生，颁发股票期权数量为123万股，约占公司总股本的0.18%，颁发价格为50.72元/股。

国泰君安首要观念如下：

公司拟向董事长潘总加推股票期权鼓励，将董事长利益与公司成绩深度绑定，一起查核方针较此前有所提高。在产品、途径全面整理完成后，公司成绩增加有望提速。

增加对董事长的鼓励，查核方针较上期提高，成绩增加有望加快。此次股票期权方案查核年度为2021-2023年，查核方针分为两档：

A)2021-2023年收入不低于84.66/95.88/108.22亿元，累计净赢利不低于5.04/13.76/25.94亿元(测算单年赢利方针别离为5.04/8.72/12.19亿元)，可悉数免除限售;

B)2021-2023年收入不低于77.52/87.72/99.96亿元，累计净赢利不低于4.31/11.66/22.05亿元(测算单年赢利方针为4.31/7.35/10.39亿元)，可按份额免除限售。依照2020年的收入与归母净赢利为基数，测算2020-2023年收入/赢利复合增速，方案A为15%/41%，方案B为12%/34%，查核方针较上期鼓励方案有所增加，其间收入目标/赢利目标别离增加2%、5%，具有必定挑战性，显示管理层对变革及后续成绩增加的微弱决心。

要点品牌通过整理回归良性增加，活跃拓宽抖音、私域等新途径。要点品牌玉泽、佰草集在上半年别离通过直播频次、产品整理调整，于21年6月均康复较快线上增加。一起，二季度公司引进抖音、私域等新媒体途径，活跃探索线上多途径布局，有望带来新的增加点。

危险提示：职业景气量下滑，市场竞争加重，新品打造不及预期。