大股东转让股份、让出操控权联建股价，二股东也卖空所持悉数股份。愈演愈烈的股权质押危机联建股价，让更多的裸泳者开端浮出水面。

联建光电（300269.SZ）6月24日晚间发表联建股价，其实践操控人刘虎军，拟向国有文化传媒企业转让8%的股权。一起，该公司第二大股东何吉伦，也将转让持有的该公司悉数12.552%股份。一旦转让完结，不只何吉伦将套现离场，联建光电操控权也将易主。

2017年11月中旬至今，联建光电股价现已跌落60%以上。到现在，刘虎军及其共同行动听持有的股份中，已有约84.7%处于质押状况， 约81.3%的股份6月14日已跌破平仓线。而何吉伦所持股份，质押率现已达98.38%。

股权质押面对平仓而卖壳的背面，是联建光电无法持续的并购故事。大股东、二股东回身离去后，留给联建光电一地鸡毛。揭露数据显现，2014年以来，联建光电斥资超越50亿元，直接、直接收买了13家公司，但其间绝大多数的成绩许诺均未完结，其间就包括何吉伦从前控股的公司。

股权质押出险卖壳

该公司已与某国有大型文化传媒企业的战略投资者进行触摸，各方已就股权转让事项达到开端意向。

根据联建光电公告发表，接盘方拟受让的股份，分为两部分，一部分是其二股东何吉伦持有的7699万股、占12.5532%的股份联建股价；一起，其实践操控人刘虎军为了化解平仓危险，也方案出让不超越8%股份。

揭露数据显现，联建光电实践操控人刘虎军及共同行动听熊瑾玉，共持有146856897股，算计持股份额约为23.95%，何吉伦转让的股份份额为12.5532%。转让后，刘虎军夫妻持股将降至15.95%左右，而受让方持股份额则超越20.5%，成为新的榜首大股东。

刘虎军、熊瑾玉、何吉伦所持股份，绝大多数现已质押。其间，刘虎军、熊瑾玉已质押股份为1.24亿股，占比84.7356%，现在仅剩约2200万股没有质押。何吉伦已质押股份7575万股，占比98.3889%。联建光电称，此次转让后，控股股东、实践操控人的平仓危险将得到有用化解。

6月14日，刘虎军、熊瑾玉已告诉上市公司，其质押的股份已触及平仓线，或许存在平仓危险。到当日，联建光电收盘价为7.35元/股，刘虎军、熊瑾玉跌破平仓线的质押股份，算计已达119340000股，占其所持股份的81.2628%。

刘虎军、熊瑾玉此前的质押份额并不算太高。三季报数据显现，到2017年9月底，两人已质押的股份算计8002万股。从当年12月份开端，刘虎军等人不得不持续弥补质押，半年左右便新增质押约4400万股。

呈现这种状况，与联建光电股价断崖式跌落有关。2017年12月7日，收到证监会查询告诉书，因涉嫌信披违规违法， 该公司被立案查询。尔后，联建光电敞开狂跌形式，现在累计跌幅超越60%。

为了自救，联建光电简直使出了浑身解数。2017 年 12 月 8 日，刘虎军及部分子公司原股东建议职工增持，并许诺指定期间内因增持发生丢失，将以个人资金补偿。当年12月11日至22日，联建光电及全资子公司、控股子公司整体职工90人，算计增持98.6万股，成交金额1295万元，成交均价13.13元/股。此外，刘虎军还在2018 年 3 月 7 日、8 日，动用1996万元资金，会集竞价增持176万股。

但这依然无法阻挠跌落。从2017年11月中旬开端，联建光电股价从19.5元的顶峰，一路跌落至本年6月14日的7.35元左右，其间跌落超越12.1亿元，累计跌幅超越60%，超越75亿元市值荡然无存。

而在2017年三季度从前，联建光电股价根本处于在20元以上。在此状况下，刘虎军等人只能弥补质押。其间，刘虎军、熊瑾玉在2017年12月别离向华泰资管1199万股、325万股，2018年1月别离弥补质押 403万股、279万股，本年5月、6月，则算计弥补质押了1923万股。

二股东缓兵之计，留下一地鸡毛

相较于刘虎军、熊瑾玉二人，身为二股东的何吉伦，从股权质押数量来看，状况显得更为危殆。

根据联建光电发表，何吉伦共持有该公司76992400股，占比12.5532%，累计已质押75751988 股，占比98.3889%，现在仅剩约124万股没有质押。假如股价持续跌落，何吉伦现已没有多少股票可用于补仓。

现在，联建光电并未发表何吉伦股权价格、现已触及平仓线数量等危险状况。2017年三季报显现，何吉伦质押的股票数量为6189万股。据此测算，其质押时联建光电股价或许也处在较高方位，现在面对必定危险。

不过，与刘虎军等两人不同，实践操控人的股权质押危机，却为何吉伦供给了清仓减持的绝佳机遇。此次转让的7699万股，是其在联建光电的悉数股份。转让完结后，何吉伦将不再持有该公司股份，然后完结“缓兵之计”。

何吉伦持有的股份，来自于2014年的一桩收买。揭露信息显现，2014年，联建光电作价8.6亿元，定增3907万股，收买了四川分时传媒100%股权。作为榜首大股东，何吉伦2735万股联建光电股份作为对价。此外，何吉伦还认购了征集装备金的344万股，算计持有联建光电3079万股。

根据收买时的成绩许诺， 2013 年至2017年，分时传媒的净赢利别离不低于8700万元、1亿元、1.13亿元、1.22亿元、1.28亿元，累计许诺赢利数为5.5亿元，但实践完结率只要78.74%。

根据联建光电5月18日发表，进行重述后，分时传媒只要2013年完结许诺，实践完结状况比许诺数高出331.58万元，而2014年至2016年别离低于许诺数420.98万元、3791.7万元、2295.21万元，累计差额6176.31万元。

2017年的实践赢利与许诺数距离更大。揭露发表数据显现，2017年，分时广告净赢利为7282万元，与许诺的1.28亿元相差5517万元，完结率仅为56.89%，以上累计完结净赢利4.33亿元，低于许诺数1.17亿元。

根据其时约好，许诺期内，若完结净赢利小于许诺净赢利，补偿义务人应以股份或现金，或股份与现金混合补偿。联建光电在5月18日的公告中称，因2013 年至 2017 年未完结成绩许诺，分时传媒原股东算计应补偿约1.83亿元。现在，成绩补偿没有完结，何吉伦已先行促销股份。

无法持续的并购故事

虽然何吉伦方案套现离场， 但他从前作为榜首大股东的分时传媒，对联建光电的影响却并未因而完毕。

联建光电股价跌跌不休，除了立案查询，与成绩大幅下滑有关。2月28日发布的成绩快报中，该公司估计2017年完结净赢利4.05亿元，但实践上却只要1.04亿元，同比大幅下降59.67%。两者之间存在3亿元的巨额差异，差异起伏达 74.22%。

预告成绩与实践成绩的巨大差额，与分时传媒有很大联系。4月28日，联建光电就此致歉，称呈现这种状况，是因为2014-2016年间，子公司分时传媒等部分收入和本钱承认不精确，对其前期成绩进行追溯调整，并导致对应的商誉呈现减值。由于上述原因，相关子公司原股东需进行成绩补偿，补偿金额承以为经营外收入。

5月15日，瑞华管帐所出具的《前期管帐过失更正专项阐明的审阅陈述》（下称《审阅陈述》）显现，分时传媒2014-2016年部分出售合同履行凭证缺失，或履行凭证与合同约好不匹配、内部管理不标准等景象，形成部分合同收入承认不精确，收入真实性存疑。相应调减三个年度的净赢利681.51万元、3621.43万元、2092.45万元。

分时传媒成绩问题的背面，是联建光电讲了多年，现在已无法持续的并购故事。2014年以来，包括收买而来的子公司，以及通过子公司之手，该公司算计收买了13家公司，累计动用资金超越50亿元，但其间的绝大多数作用欠安，未能完结成绩许诺。

除了分时传媒，2016年收买的北京远洋林格文化传媒有限公司（下称“远洋传媒”）也存在相似状况。数据显现，联建光电以3亿元的价格，发行5609万股，收买了远洋传媒100%股权。原股东许诺，远洋传媒 2015 年至2019 年的净赢利不低于2000 万元、2400 万元、2880 万元、3456 万元和 4147 万元。但除了2015年成绩超额完结，2016年、2017年的完结率只要 46.13%、52.15%。

此外，斥资2.7亿元收买的深圳市精准分众传媒有限公司（下称“精准分众”），2016年、2017年的成绩许诺完结率，也别离只要82.81% 、81.76%。

上述《审阅陈述》显现，传媒还将2016年的1062.47万元已付出本钱记挂于预付账款，导致被调减净赢利1062.47万元。此外， 精准分众也因2016年部分事务合同短少事务体系数据支撑，承认收入根据缺乏，被调减经营收入707.63万元，净赢利707.63万元。