2019年时规划只要2000多亿元，到了2020年增至5000多亿元，现在挨近万亿元，短短3年时刻，公私募量化出资规划不断创出新高。

不过，多家头部量化私募旗下产品净值近期的大幅回撤，引起了职业和很多出资者的重视。私募排排数据显现，在商场风格快速切换、职业规划处于高位的布景下，到4月9日，明汯出资部分产品本年以来最大回撤超越17%，金锝财物旗下则有产品最大回撤超越20%。

量化出资的高歌猛进，是国内财物办理职业迅速开展的一个缩影，但在其规划狂飙的背面，蕴藏着大多数出资者没有意识到的危险。业内人士表明，量化规划的居高不下及因子的趋同将显着下降职业超量收益水平，后续量化组织须在技能、人员等方面加大布局力度，寻觅新赛道方能捕获超量收益。

量化：本钱商场新势力

“咱们上一年都很仰慕途径关于量化私募的情绪，一般股票私募都是商场部分自动找途径去路演、发产品，但量化私募不一样，部分途径会自动联络头部量化组织，乃至愿意为其削减代销费用，因为假如途径没有明星量化私募的出售额度，可能会丢失客户。”聊起近年来量化私募的开展，北京一位百亿级股票多头私募的商场人士较为慨叹。

在多位私募人士看来，用“万里风推云浪来”这句诗来描述近年来量化私募的开展是最适宜不过了。

据某第三方渠道预算，到2019年末，量化私募的规划尚低于2000亿元，而到了2020年1月底，规划就增至5000亿元以上。与此一起，百亿级量化私募的数量也显着添加。私募排排数据显现，到本年一季度，明汯出资、宁波幻方量化、灵均出资及鸣石出资等12家量化私募均进入百亿级量化私募队伍，是2020年头数量的两倍之多，其间明汯出资更是快速生长为千亿级的量化私募。

沪上某老牌量化私募掌门人告知记者，量化开展的大潮并非第一次出现。在2014年至2015年，凭仗风格露出挣钱的一些量化私募较为火爆，第一批百亿级量化组织也随之诞生。但跟着商场风格的剧烈切换，小盘股行情消声匿迹，多家其时的头部量化私募现已“泯然世人矣”。2019年，主打中高频量化战略的私募，在信任、银行理财向净值化转型的进程中，凭仗相对安稳的成绩遭到很多资金的重视，A股结构性行情也助推职业迎来了第2次开展浪潮。

与此一起，公募量化基金的重视度也显着提高。数据显现，到2020年末，量化对冲基金规划为569.55亿元，较2019年末添加400多亿元；量化多头基金规划从2019年末的661.3亿元提高至2020年末的772.27亿元。

重新产品发行状况来看，富国量化对冲战略三个月、景顺长城量化对冲战略三个月等产品发行规划挨近30亿元，华夏安泰对冲战略三个月定开、申万菱信量化对冲战略等多只新产品发行规划也超越10亿元。从存量产品来看，到上一年末，海富通阿尔法对冲混合基金规划超越100亿元，汇添富肯定收益战略基金规划更是超越200亿元。

不过，相对而言，近年来私募量化对冲基金开展速度更快。在业内人士看来，私募对冲基金操作灵敏，因而捉住了高频战略的盈利期，开展迅速，而公募量化对冲基金因为对冲运作约束较多，获取超量收益的才能也相对有限。

回撤：规划狂飙后的急刹车

跑得太快就简单跌倒，量化职业也是如此。近期，部分头部量化私募的产品净值大幅回撤，折射出量化组织在高速开展进程中存在的隐忧。

私募排排数据显现，到4月19日，明汯出资旗下共有24只产品披露了4月9日的净值数据，其间有20只产品本年以来处于亏本状况，并且多只产品最大回撤超越10%，明汯稳健增加1期最大回撤更是超越18%。别的，金锝财物旗下的部分产品也出现了剧烈调整，外贸信任-金锝中证1000指数增强3号产品本年以来的最大回撤超越26%。

明汯出资3月发布的道歉信曾说到，商场风格的快速切换是产品回撤的重要原因。不过，多位业内人士直言，每家量化私募产品短期回撤的原因各不相同，但现有战略能否匹配快速增加的办理规划是量化私募办理人要时刻警觉的问题。

“办理规划过大也是本年以来部分量化私募成绩大幅回撤的原因之一。”沪上某量化私募掌门人直言，量化私募上一年以来规划快速增加，但人的学习和机器学习都需求进程，当规划过大时，因子发掘、拟合、买卖等环节会出现团队和机器没有学习、总结过的状况，因而在商场风格快速切换的进程中，多家头部私募成绩遭受重挫。

某百亿级量化私募人士泄漏：“依照现在的团队和技能水平，咱们公司最多能办理600亿元的规划，容量约束是高频量化团队有必要考虑的问题。近期公司还在招聘相关人才，期望在因子发掘、风控上更上一层楼。”

“曩昔量化战略露出更多危险能够带来更多超量收益，但未来超量收益的获取将越来越难。”念空科技创始人王啸直言，露出危险因子在职业规划快速增加时体现会更好，2020年上半年便是很好的比如。不过，职业增加一旦中止，乃至出现下降，组织露出危险的收益会显着下降。跟着量化私募逐步意识到这一问题，头部私募将凭仗团队优势和技能优势，为出资者供给平稳的超量收益。

除了私募量化遭受重挫，以基本面量化为首要战略的公募量化基金在此前的极致行情中也曾阶段性地陷入窘境。

Choice数据显现，上一年结构性行情演绎得较为极致，以涣散选股为特征的公募量化对冲基金获取阿尔法的才能略显昏暗。例如，海富通阿尔法对冲混合A上一年收益率只要4.05%，汇添富肯定收益定开混合A上一年收益也缺乏9%。

沪上某量化人士表明，上一年结构性行情演绎得较为极致，量化对冲产品的日子并不好过。“组织客户也会过来问咱们为什么不改模型，但咱们团队评论下来以为，这样极致的行情是不行持续的，咱们熬了过来。往后证明，咱们的坚持是对的。”

申万菱信量化对冲战略基金司理刘敦也表明，2020年，沪深300股指期货、中证500股指期货各合约大部分时刻出现较大的负溢价状况，不利于量化对冲基金的运作。“本年沪深300股指期货有望连续2020年末的小幅负溢价状况，这将有利于量化对冲基金的运作。在后续的基金运作中，将持续深化剖析不同基差水平下对冲仓位的危险收益状况，经过构建适宜的量化组合，选取适宜的对冲东西和对冲仓位，尽力将相对指数的超量收益转化为基金的肯定收益。”刘敦称。

隐忧：因子趋同下走向何方？

除了规划窘境，因子的逐步趋同也成为多家量化组织最近越来越忧虑的问题。

某中型量化私募的掌门人剖析道，当职业规划较小时，量化组织的买卖对商场的影响能够忽略不计，量化组织彼此间相互影响较小。但职业规划变大后，因为量化组织之间在露出的危险因子趋同，买卖的同质化会削减收益，赛道会越来越拥堵。“现在公司首要发掘更小的特征，特征不具备可猜测性，但咱们会写出上百个特征进行回测，寻觅真实的超量收益，避开拥堵赛道。”

无量本钱副总司理李德安以为，跟着高频量化私募的兴起，超量收益的竞赛进入一个相对剧烈的环境。并且，因为组织出资者占比的提高，捉住错位定价的时机越来越难，因而各家办理人需求及时更新模型。

据悉，基本面量化战略成为很多量化组织转型的重要方向。

华南地区某量化基金司理表明，更倾向于低频量化出资，即凭借计算模型、金融经济理论、计算机等东西，经过对海量数据进行剖析，刻画出上市公司的基本面特征，并在此基础上规划出高胜率的出资战略。

“在出资股票的进程中，咱们一向坚持的一个理念是：经过上市公司的生长来获取终究的出资价值。”富国基金王保合表明，公募基金的出资是共享商场生长的收益，一起寻求阿尔法收益的一个进程。“厚实深化的基本面研讨是公募基金的固有优势。在这方面，富国现在包含量化出资在内的基本面研讨团队有130个研讨员，厚实的基本面研讨能够支撑咱们建造模型。”

多位业内人士表明，“抱团”“二八”分解行情往后，数量很多的中小市值股票重获商场喜爱。关于量化出资来说，可经过“宽度”提高胜率，自动量化出资的春天行将到来。

沪上某基金公司量化团队负责人解释道，量化出资具有涣散出资的特色，从商场风格来看，2017年之后，中证500指数的涨幅显着落后于上证50指数、沪深300指数、创业板指数。“曩昔一段时刻我们买大盘股的风格是比较显着的，而中盘股和小盘股的涨幅都比较落后，但未来A股商场将出现遍地开花的局势，对量化出资而言将更为有利。”