实习记者 | 黄怅然

1月12日盘后象屿股份新闻，大宗供给链龙头厦门象屿发布2021年成绩预告象屿股份新闻，估量完结净赢利为19.6亿元到22.1亿元，净赢利同比增加51%到70%。

关于成绩预增的首要原因，厦门象屿表明，2021年公司锚定制造业企业“安稳货源、组合供给、快速分销、降低成本、操控危险、归纳服务”的中心诉求，继续深化以“全产业链服务”为中心的事务形式，坚持向供给链服务商转型。

尽管处在职业领先地位，成绩也不错，但厦门象屿的估值并不高，动态市盈率不到9倍。

成绩预告宣布后，1月13日，厦门象屿的股价跌落2.24%，收盘价8.72元/股，近5日主力资金净流出8896.5万元。

2017年12月至今，厦门象屿的股价都低于10元/股，到1月13日，其总市值不到200亿元。浙商证券、华夏证券、银河证券等多家证券公司发研报称，相关于其盈余体现和成长性，商场对厦门象屿的估值偏低。

对此，界面新闻记者发现，厦门象屿各项服务的商场占有率不高且毛利率较低。

厦门象屿是当地国企，其控股公司为国际500强企业象屿集团，而作为终究实践操控人的厦门国资委，经过全资控股象屿集团，完结了对厦门象屿55.44%的直接操控。2011年，厦门象屿经过整合象屿集团旗下的供给链服务相关子公司，并凭借与夏新电子股份有限公司资产重组，完结在A股的借壳上市。

现在，厦门象屿主营包含农产品、金属矿藏、动力化工的大宗供给链服务。据银行证券研报，2020年上半年，公司完结 2175.75亿元的经营总收入中，金属矿藏供给链、动力化工供给链、农产品供给链、其他事务别离占比67.56%、20.52%、8.98%、2.93%，其间粮食供给链事务盈余占比最大，首要大客户包含海大集团、温氏股份、益海嘉里等。

到2021年上半年，厦门象屿有35条铁路专用线、17个铁路货运场站、逾240万平方米集装箱堆场及库房、逾3.3万个自备集装箱。可是，把握如此多资源的厦门象屿的商场占有率并不高。依据银河证券测算，厦门象屿在我国大宗供给链商场中所占比例约为1%到2%。其间，贡献了30%以上赢利的粮食运送，其商场占有率仅有1.45%。

其他大宗物流巨子的状况也是如此，整体来看我国大宗供给链商场的集中度很低。

银河证券分析师王靖添称，对标海外发达国家，我国大宗供给链商场仍坐落开展初期阶段，CR4仅为4%-5%的水平。中泰证券估量该职业在美国与日本的CR4到达50%以上，所以我国大宗供给链商场集中度有较大的提高空间。

从盈余形式来看，厦门象屿的毛利率也十分低。

2020年，厦门象屿的毛利率为1.95%，其间，金属矿藏物流的毛利率最低，只要1.25%，而动力化工1.83%，农产品4.57%。从2016年到2021年上半年，公司的净利率都不到1%。2021年上半年，公司毛利率增至2.35%，有必定改进。

低毛利率与净利率之下，厦门象屿挣钱靠的是薄利多销。2020年，厦门象屿在“大宗产品收购分销服务及物流服务”上的经营收入到达3560亿元的巨额数字，使其在当年完结了近13亿元的净利。

除了厦门象屿，界面新闻记者发现，在大宗物流企业中，建发股份、物资中大（600704.SH）、厦门国贸等头部公司也有类似问题。到1月12日，这些公司市值规划均不超越400亿元。