题要：声称我国证券职业30年仅有从未亏本过的南京证券，真的能续写不亏的神话？
出品 / 商业大咖研究院
众所周知，南京有两大本乡券商，一是有着“散户集中营”美誉的华泰证券，二是声称我国证券职业30年仅有从未亏本过的南京证券。
而这两位“同城兄弟”在上一年都有着极端相似之处，即成果体现同步跑输同行，股价体现大幅跑输板块。
今日，这咱们扒一扒南京证券，是怎么完成人均福利高度挨近人均创利的。
1、成果与股价皆跑输同行
在剖析问题之前，咱们先看看该券商成果体现。
据其2020年成果快报显现，南京证券完成运营总收入为23.67亿元，同比增加7.49%；归母净赢利为8.10亿元，同比增加14.14%。
到2020年底，南京证券总财物为445.89亿元，较上年同期增加23.66%；归母所有者权益为157.87亿元，较上年同期增加42.32%。①
在财物快速增加的一起，南京证券还顺便给股东们泼了一瓢冷水。
据其关于计提财物减值预备的公告显现，2020年度南京证券兼并报表计提财物减值预备约9163万元，终究导致上一年净赢利削减6872.77万元，影响净赢利增速约10个百分点。①
但是，在上一年组织抱团的推进下，股市买卖量也大幅上升。
据财政部数据显现，上一年证券买卖印花税达1774亿元，同比增加44.3%。由此可见，上一年各大券商都赚得盆满钵满。
因而，南京证券成果增加也家常便饭，但其成果增速却大跌眼镜，无论是横向比较仍是纵向比较，都大幅低于商场预期。
先来看看纵向比较，这样显得仁慈一些。数据显现，2019年南京证券净赢利增速约206%，运营收入增速约78.44%。而据财政部数据显现，2019年证券买卖印花税为1229亿元，同比增加25.8%。①
由此可见，上一年股市买卖量显着大幅高于2019年，但南京证券营收与净赢利增速却呈现暴降态势，这说明上一年该公司成果显着跑输本身过往成果体现，实质上便是在“让步”。
若将该公司与同行进行横向比较，那数据更是“丑陋备至”。数据显现，上一年A股上市券商全体成果体现非常亮眼。从净赢利增速看，在46家上市券商中（不包括两家亏本券商），净赢利增速平均值约68%，增加中位数约35%。①
比较之下，南京证券上一年挣钱水平显着大幅跑输同行且排名倒数。别的，该公司事务规划增速也“技不如人”。
数据显现，上市券商营收增速平均值约29%，增加中位数约26%。而同期南京证券营收增速仅为7.49%，排名倒数前十。
在成果大幅跑输同行与本身过往的一起，南京证券股价体现也是“可圈可点”。上一年在A股券商全体暴升之际，南京证券股价却“一落千丈惨遭腰斩”。
数据显现，上一年全年证券板块涨幅高达23.4%，而南京证券却逆势跌落4.44%，看这跌幅就非常“不吉祥”。一起，南京证券股价自上一年7月创出20.25元/股前史最高价后，一路大跌至10元/股，暴降起伏超50%。①
不幸南京证券的20万户股东们，要想解套估量得比及若干年今后了。对此，各大股吧的股民们也是骂声一片，在此咱们就不一一列出了。
2、人均福利挨近人均创利
不过，并非所有人都会骂街，至少南京证券的高管和职工们不会，因为他们上一年从自家公司赚得盆满钵满。
数据显现，2020年前三季度，南京证券支交给职工的工资福利约为5.6亿元，上一年同期为4.34亿元，同比暴增28.6%，远超成果增速。若依照该公司现在1868名在职工数量核算，其人均福利折算年化约为40万元，一起人均创利约为43.36万元。①
由此可见，职工为企业发明的赢利仅比捞着的福利高出3.36万元，就这发明价值的水平还不如富士康的流水线工人，本来金融民工便是这样比照出来的！
除此之外，高管的薪酬更是让人汗颜。数据显现，2019年，该公司董监高共获得税前薪酬1122.45万元，与2018年比较增加37.6%。
其间，薪酬50万元—60万元的有3人，董事长李剑锋薪酬为59.24万元；薪酬60万元—70万元的有8人；薪酬70万元—80万元的有1人；薪酬高于80万元的有2人；薪酬高于90万元的有1人，财政总监刘宁薪酬为91.75万元。②
虽然这是2019年的薪酬数据，但依照上述职工福利增速计算，保存估量本年高管薪酬应该不低于1400万元，不过这一薪酬水平放在A股券商中底子排不上号，中金公司一名高管即可“秒杀”南京证券悉数高管薪酬。
照此来看，南京证券高管团队仍是很真实的，不应多得的部分坚决不得。但关于南京证券的股东而言，更期望高管能拿到中金公司的薪酬，条件是成果增速要到达中金的水平。
3、事务违规评级再遭下调
事实上，南京证券能成功完成三十年无亏本，在波诡云谲的我国证券职业实属不易，这一点咱们应该给它点赞。
但该公司上一年职业评级从A降至BBB，或许会让投资者改动对南京证券长达30年稳健运营的认知。
据揭露信息显现，2019年，因为在展开股票质押式回购买卖中，存在对融入方准入尽职查询不充分、融出资金办理不完善的问题，南京证券收到了暂停股票质押式回购买卖相关权限3个月的纪律处分，从2019年11月30日至2020年2月29日，不得新增股票质押式回购买卖事务初始买卖。③
尽职查询不充分、融出资金办理不完善，均暴露了办理中的风控缝隙，合规风控导向又是本年点评系统的要点，这一行政处罚势必会影响南京证券的评级成果。
而南京证券上一次从A级券商掉队，是2013年从A级直降5级到CC级，也是那一年降级最多的券商。
当年南京证券评级断崖式跌落，首要受其新大地IPO保荐项目“爆雷”影响。新大地在2012年4月由南京证券保荐、在创业板预发表后，虚增赢利、隐秘巨额相关买卖、财政造假等问题被爆出，证监会于8月正式立案稽察。
这一颗“雷”也给担任保荐作业的南京证券带来严重影响。2013年，南京证券投行保荐范畴遭到证监会查办，投行内部开端分裂，保荐IPO项目的竞争力被进一步削弱，乃至其上市进展也受拖累。③
据统计，在阅历2013年的动乱之后，南京证券元气大伤，花费三年时刻才重回A类券商之列。
券商评级的重要性，也在于其或许带来的“强者趋强，弱者难翻身”的局势。一般来讲，评级越低的券商，将不能先行试点立异事务、更或许面临高频现场查看、需交纳更多的投保基金、还会影响本身融本钱钱。
而此次南京证券虽然只降一级，却跨过了由A到B的分水岭，后续相关事务展开也将遭到限制。若想重回A队伍，或许还要愈加尽力向前。
4、大股东高位精准套现
但是“屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风”，南京证券在上一年评级下调时，还遭到第四大股东大幅减持，这让本就“摇摇欲坠”的股价更是落井下石。
2020年7月9日，南京证券发布公告称，公司第四大股东凤凰置业完成了5.67亿元的减持。此刻，在阅历了近期暴升后，南京证券的股价已反弹至了17.32元，期间更是一度攀高至18.62元，间隔上市之后的前史最高价19.24元相差不远。④
而就在大股东大幅减持之时，南京证券当年的股价已累计上涨34.16%，但这在上市券商中只能算是一个还不错的成果。
材料显现，凤凰置业是南京证券的第四大股东，在此次减持前持有2.07亿股南京证券，持股份额为6.28%。其间，约有1.67亿股为南京证券IPO前获得的筹码，4004.15万股为2018年本钱公积转增获得。
公告显现，在2月10日至7月8日的5个月内，凤凰置业共减持3298.8万股南京证券股票，减持份额挨近1%。减持完成后，凤凰置业持有南京证券股份的份额从6.28%下降至5.28%。
这意味着，虽然完成了一笔数量不小的减持，但凤凰置业仍是南京证券持股5%以上的大股东，且仍居于第四大股东方位。从股价体现来看，凤凰置业此次减持非常精准，其此次减持平均价格约为17.19元/股。④
咱们从南京证券股价K线图发现，上一年以来，该公司股价逾越17元/股的日子寥寥无几，仅在上一年3月和7月相继呈现过两个时间短的小顶峰。而凤凰置业则恰恰在这两个小顶峰内决断进行了大笔减持，不得不说择时作业做得适当精妙。
因而，无论是成果体现仍是股价体现，亦或是评级遭下调，南京证券高管们都应该认真反思上一年的运营情况，给股东们一个交待。在高管和职工福利大幅上调之时，也要尽或许确保成果增速能逾越同行。
注：
① 数据来自东方财富网公司公告
②《南京证券2019年营收22亿元 高管薪酬增加近四成》，我国经济网，2020年4月10日
③《券商“大考”放榜：南京证券掉队，东海证券三连降》，江苏金融调查，2020年9月4日
④《太会“卖”！南京证券第四大股东高点减持，这些券商的股东也心动了》，证券时报，2020年7月10日