黄益平：以金融立异支撑经济高质量开展
9月22日，《2019·径山陈述》在杭州正式发布，主题为《金融立异支撑经济高质量开展》。
《2019·径山陈述》归纳陈述——《以金融立异支撑经济高质量开展》，由《径山陈述》项目牵头人、CF40学术委员会主席、北京大学国家开展研究院副院长黄益平编撰。
这份归纳陈述全文2.5万字，系统全面地阐释了其时我国经济完结高质量开展所需的金融立异途径。作者指出，支撑高质量经济开展，就要求高质量的金融系统。支撑高质量经济开展，就要求高质量的金融系统，一个最重要的应战是怎么支撑经济立异、完结可继续添加。金融立异就要平衡立异活动周期长、不确认性高和出资要求短期报答之间的联系。金融的理念与实践都需求立异：一是添加本钱的耐性，二是改造危险办理办法，三是在清楚职责的前提下忍受失利。高质量金融系统的底子条件是合理装备金融资源、有用管控金融危险，为企业、家户和政府供应杰出的金融服务。
根据对构建最优金融结构，发挥本钱商场、商业银行优势，操控影子银行危险，开展数字普惠金融，进一步推进人民币国际化等方面的剖析，《2019·径山陈述》提出了八大方针主张。
以下内容是归纳陈述全文，文章很长，但值得保藏，细细阅览。
《2019·径山陈述》闭门研讨会嘉宾合影
以金融立异支撑经济高质量开展
文|黄益平
摘要
在实施变革敞开方针四十年今后，我国经济迎来了一系列严峻的转机。首要，我国现已到达中高收入水平，失去了继续多年的低本钱优势。其次，人口老龄化已然到来，现在每年劳作年纪人口削减800万人、老龄人口添加1,200万人。最终，全球化趋势中止乃至反转，我国经济添加对外部商场、本钱与技能的依赖度必然会下降。未来我国经济能不能完结高质量开展，取决于经济添加形式能否平稳地从要素投入型过渡到立异驱动型。高质量开展的首要特征是出产要素的高功率与经济活动参与者的高收益，最终方针是完结可继续的添加。
添加形式转型要求金融形式转型。我国的金融部分从变革初期的单一组织到今日组织繁复、财物巨大的系统，阅历了天翻地覆的改动。与各国的金融系统比较，我国的系统有两个杰出的特征，一是较高的金融按捺水平，即政府对金融系统的干涉比较多，二是银行在金融系统中占肯定主导。这个金融系统在曩昔几十年并没有阻碍我国在变革期间完结经济高速添加与金融底子安稳，：榜首，其实金融按捺的水平一向在缓慢下降；第二，在商场机制不健全的经济体中，适度的金融按捺反而或许是有利的；第三，这个金融系统比较习惯其时的添加形式，受政府干涉的商业银行拿手于支撑大型企业、制造业和粗豪式扩张，因为它们的风控办法底子上便是看财务数据、看典当财物、看政府担保。
惋惜的是，这样一个从前有用的金融系统现在却无法再有用地“支撑实体经济”。首要，许多轻财物、小规划的立异型企业和民营企业变成了经济立异的主力，它们却无法取得有用的融资服务，因为它们往往缺少财务数据、没有典当财物、也不享用政府担保。其次，人口老龄化和储蓄率下降，前进了家户对财物性收入的需求，但他们却找不到适宜的出资途径。最终，政府也缺少恰当的商场与东西去筹措许多的资金支撑公共服务。这些正是最近十年各种民间金融立异如影子银行、数字金融层出不穷的重要原因。
支撑高质量经济开展，就要求高质量的金融系统，一个最重要的应战是怎么支撑经济立异、完结可继续添加。金融立异就要平衡立异活动周期长、不确认性高和出资要求短期报答之间的联系。金融的理念与实践都需求立异：一是添加本钱的耐性，二是改造危险办理办法，三是在清楚职责的前提下忍受失利。高质量金融系统的底子条件是合理装备金融资源、有用管控金融危险，为企业、家户和政府供应杰出的金融服务。
我国受政府高度干涉与由银行肯定主导的金融系统显着现已不太习惯其时经济开展的中心使命即支撑立异活动，因而，金融变革的一个重要使命应该是与时俱进地调整金融结构，不只需尽量改动金融组织的组成份额，更需求尽力改善金融组织的本质功用。政府在金融商场中的效果更是亟待变革，产权轻视现已成为阻碍民企融资的一个重要因素。在补偿商场失灵方面，该做的没做好、不应做的常常做的现象很遍及，比方绝大部分工业方针不只没有起到支撑立异的效果，乃至严峻歪曲了资源装备，金融监管也没有注重金融危险。
本钱商场在支撑立异活动、供应出资途径方面有先天的优势，惋惜我国的本钱商场在这两个方面的优势都没有充沛发挥出来。首要需求改动用管银行的办法管商场的方针思路，发行新股要核准，新股价格要调控，国家信誉要代替商场信誉，乃至连股市指数也要引导。商场敞开度低、组织出资者占比小、上市公司行为不标准，商场天然很难有用运转。商场自身的一些先天缺乏也被扩展，特别是本钱缺少耐性、出资者不能忍受失利。因而，开展本钱商场的首要使命并非扩展商场，而是改动机制。
商业银行不太拿手支撑轻财物的立异型企业，也很难供应大规划的出资途径，这是先天决议的，构成了事实上的金融供应与需求严峻不匹配、竞赛剧烈与服务缺乏并存。不过国际上现已有成功的阅历，国内银行业也做了许多的立异测验，比方创建科技支行、供应供应链金融服务以及实验各种投贷联动形式，在供应银行信贷方面也逐步构成了事务团队深耕形式、“信贷工厂”形式和大数据风控形式。但商业银行的立异也面临许多难以逾越的妨碍，利率商场化没有完结，商场化危险定价很难完结。因为政府信誉的介入，银行信贷装备无法真实做到竞赛中性。信誉系统不行完善，担保系统建造缺乏。别的，银行多元化融资形式也还没有构成。
了解我国的影子银行，一定要将其躲避监管、诱发危险的特色与服务实体经济、补偿正规融资途径缺乏的特色差异开来，所以，影子银行实践是用过错的办法做了正确的工作，并且我国的影子银行事务是由商业银行主导，故称“银行的影子”。监管与整治影子银行理直气壮，仅仅要切忌“一刀切”的做法，避免既对实体经济形成冲击、又有触发新的金融危险。
我国的数字金融全球抢先，首要体现在普惠性方面。两家首要的移动付出渠道各自具有近10亿的用户，并且现已从大商场遍及到街边摊贩。几家络银行则每年可以别离发放一千万笔小微与个人借款。这样的普惠金融，不只仅是添加了日子、商业的便利性，更重要的是为个人、微为企业供应了曾经不曾有过的开展和挑选空间。而数字金融能得到空前的开展，得益于传统金融部分的供应缺乏、监管部分相对宽松的方针环境以及以智能手机、大数据和云核算为代表的数字技能的飞速前进。我国数字金融开展的启示也具有两重性，一是数字技能可以让许多传统金融组织做曩昔做不到的工作，二是监管结构有必要与时俱进才干保证金融安稳。
人民币国际化也是支撑经济高质量开展的重要东西。一方面，只需有利于人民币国际化再动身的方针也都是有利于经济高质量开展的方针；另一方面，人民币国际化自身也可以支撑高质量开展。人民币国际化必然会要求更大力度的金融敞开，让国内方针准则与国际接轨，一起下降国际收支中的钱银错配问题。当然，考虑人民币国际化再动身就应该首要总结前期方针的一些阅历教训，特别是充沛注重各方面金融方针相互配合的重要性。与此一起，也应该认识到，人民币与其它首要国际储藏钱银之间还存在相当大的间隔，因而，人民币国际化再动身既需求有满意的耐性，一起也要下功夫补短板。
本陈述提出如下方针主张：
一、营建支撑立异的方针、准则与法令环境，维护知识产权，履行竞赛中性，完善破产、重组的法令系统，完结商场出清。
二、活跃构建合适支撑经济高质量添加的“最优金融结构”，开展多层次的本钱商场，推进金融组织更好地为立异活动和中小企业服务。供应杰出的金融环境与基础设施，包含履行竞赛中性、推进利率商场化和建造杰出的信誉系统。
三、削减政府对本钱商场的直接“管控”，下降方针不确认性。加大系统性的商场敞开，引入更多的组织出资者。前进本钱的耐性，在清楚职责的前提下培养“忍受失利”的立异环境，为立异型企业供应愈加丰厚的金融东西、激励机制和准则组织。
四、进一步探究银行与本钱商场的联动，推进服务形式向“商行+投行”转型。使用软信息，深耕小微企业客户群。使用金融科技手法，立异风控手法，建造敞开银行。建立支撑科技立异企业与小微企业开展的方针性银行。
五、掌握好整理影子银行的节奏与力度，削减催生影子银行的方针歪曲，对各类资管产品的监管标准要一致，削减监管套利。加强私募股权净值型产品的出售，添加商场的长时间资金。鼓舞金融组织前进全体财物组合的危险监控与危险办理才能。
六、赶快完结监管全掩盖，标准数字金融事务形式与行为。活跃平衡大数据收益与个人隐私、大科技公司功率与独占之间的联系，并推进智能手机、大数据与云核算在整个金融部分中的稳健运用，支撑立异驱动的经济高质量开展。
七、将人民币国际化作为我国金融敞开之锚，构建通明、稳健的钱银方针结构与汇率系统，从正面清单办理转向负面清单办理改变，构建合理的金融商场与金融组织系统。大力加强人民币的计价功用。
八、构建习惯金融立异的监管系统，平衡立异与安稳之间的联系。习惯金融立异跨行业、跨区域、新技能的事务特征，加强监管和谐、功用监管与监管科技。在监管方针的履行中，要避免“一管就死、一放就乱”的现象再三重演。
经济开展新阶段呼喊金融立异
我国领导层在1997年初次提出“两个一百年”的奋斗方针，即到2021年我国共产党建党一百年时，使国民经济愈加开展，各项准则愈加完善；到2049年中华人民共和国建国一百年时，底子完结现代化，建成富足民主文明的社会主义国家。在2012年再度重申了这两个方针，并详细地提出到2021年让我国的国民出产总值及城乡居民收入在2010年的基础上翻一番。现在看来，榜首个百年方针应该彻底可以完结，2018年人均GDP现已到达9,736美元，离国际银行确认的高收入水平的门槛12,600美元不远了，2010-2018年间实践GDP的年均添加率为7.4%，并且我国即将在2020年按期完结全面脱贫。
完结第二个百年方针的使命或许要艰巨许多。尽管在自1978年实施变革敞开方针以来的四十年间，我国经济完结了年均9.2%的增速，金融系统也坚持了底子安稳。但这样的表现在未来三十年能否继续，有很大的不确认性。和曩昔的开展比较，未来我国经济将面临一系列新的应战：榜首，跟着收入大幅前进，本钱也水涨船高，添加形式有必要从“要素投入型”转向“立异驱动型”；第二，人口盈利消失，我国正在快速进入老龄化年代，未来三十年劳作年纪人口或许会削减1亿7千万人，抚育比也将从2010年的三分之一上升到2049年的三分之二；第三，新近的逆全球化趋势意味着未来我国很难再像曩昔相同依托外部商场继续支撑经济添加。除此之外，还需求应对其它一些重要的应战，比方环境损坏、收入不平等和高杠杆率等等。
未来我国经济能否完结可继续添加，在很大程度上取决于能否有用地应对上面的这些新应战。最近北京大学国家开展研究院与布鲁金斯学会组成联合课题组深入剖析未来三十年我国将面临的经济应战，联合课题组的底子结论是，假如可以继续坚持变革敞开的方针，我国经济彻底有或许坚持稳健的开展脚步。当然，到2049年，其经济增速或许放缓到2.7%-4.2%，但那时候我国人均GDP将上升到美国的三分之二。也便是说，在从现在开端的三十年间，尽管增速会继续下降，但我国经济应该很快就可以迈过高收入经济的门槛。即便按商场价格核算，我国也将在不远的将来成为国际榜首大经济体。
这样看来，完结第二个百年方针的或许性也很大，但还需求做出许多艰苦的尽力才干到达这个成果。所谓的“中等收入圈套”，描写的便是大多数国家在到达今日我国这样的中等收入水平之后，再也无法继续前进。即便是经济开展十分成功的国家，比方日本，也一度阅历将近二十年的停滞不前。我国经济怎么才干做到继续不断的添加？出路只要一条，便是走向高质量的开展。经济高质量开展的中心特征是高功率和高效益，方针是完结可继续的添加。出产要素包含本钱、劳作、资源、动力和环境的投入要发生高的功率。一起商场主体要取得好的效益，即出资要有报答、企业要有赢利、职工要有收入、政府要有税收，并且四者之间的分配要相对合理。可见，完结经济高质量开展是一项杂乱的系统工程，不过最底子的决议因素应该是经济的立异才能。在低本钱优势损失之后，唯有经过立异，不断地推进工业升级换代，前进出产率，经济才有或许可继续、高质量地添加。
金融支撑经济高质量开展，除了前进金融功率、保持金融安稳，要害仍是要有用满意实体经济的需求，一是立异企业融资的需求；二是家户对财物性收入的需求；三是政府筹措许多廉价资金的需求。最近十年来，跟着本钱水平的不断前进与经济增速的继续放缓，“金融不支撑实体经济”的诉苦也越来越多。客观地说，对金融系统的诉苦一向存在，但好像从来没有像现在这么杰出。我国的金融系统从变革初期的单一组织演变到今日这个组织数量繁复、财物规划巨大的部分，几乎是天翻地覆的改动。除了组织多、财物大，我国的金融系统还有两个十分杰出的特色，一是银行在金融总财物中的份额十分高，二是金融按捺即政府的干涉程度十分高。这样共同的金融系统引出两个疑问，榜首，已然实施商场化变革，为何我国金融按捺的程度还如此高？第二，一个以国有商业银行为主的金融系统，是否在资源装备与危险操控方面存在显着的短板？
图1各国金融系统比较：
金融按捺与银行占比，2015年
材料