“每只可转债，都应该上天堂。”
——可转债论坛 网友妙语
“为上市公司算一笔账，你会发现，赶快上涨30%以后转股，对上市公司是最有利的。——对出资者当然也如是!这可能是股市上，出资者和上市公司仅有利益高度一致的当地了。”
——闻名出资人 杨君
出资最大的敌人之一，便是不确认性。
试想一下，假设出资者知道上证综指6124点是最高点，1664点是最低点，那将是一个什么状况？
——天上人间啊！
事实上，这也是每个出资者的愿望，假设时刻确认、最低点确认、最高点确认，每个出资者都会变成股神，这样的股票，可谓完美的股票。
惋惜的是，如同世上历来没有完美的股票。
可喜的是，可转债便是最挨近“完美股票”的那种出资品。
可转债的时刻是“底子”确认的，可转债存续期间，大约5～6年；
可转债的底是愈加确认的，面值100元或许回售保护价（当年回售前）；
可转债的顶是“挨近”确认的，那便是130元以上，上不封顶。
关于一般的出资人来说，100元买、130元以上卖、时刻在五六年之内，这便是可转债最大确实认性。
这仅仅理论上——实际上，时刻往往在三年内就能完结，低点有可能在八九十元左右，高点往往至少140元，上200元的也举目皆是。
但是，为什么可转债有这么确认无疑的涨幅？
为什么上市公司乐意把这么大的赢利让给出资者，他们不吃亏吗？
答案是：上市公司只需这样做，利益才会最大化。或许说，他们有必要这样做。
上市公司不是慈善家，历来不是，现在咱们就拿出iPad，替他们算算小九九。
经过《第二章人生转债如初见犹抱琵琶半遮面——水中望月透视可转债》的详细分析，读者能够看到可转债的实质：
可转债便是上市公司以很低的利率——每年0.5%～2.x%——向债券持有人告贷，但是给予补偿的是附送一张认购期权（我国股市叫做认购权证）——能够用约好的价格在转股期内（一般是5年左右）买入公司的股票。
乍看起来，如同关于可转债持有人来说，没有什么利益：每年0.5%～2.x%的利息告贷给上市公司，太亏了！就算有期权，上涨了好说，但是碰上跌落怎么办？碰上长时刻股市横盘怎么办？到了约好期限，尽管不亏钱，但是五、六年总共才拿回8%～10%的利息，年化收益率不过1%～2%，连银行存款都跑不过，时刻本钱太高了！
这样的鸡肋，有什么可值得出资的呢？
但是，我国股市的深入内涵性质决议了可转债的隐含出资价值，那便是：
我国股市，从建立之初开端，到现在为止，都是上市公司圈钱的机器。
（假设读者觉得不舒服，能够把“圈钱”二字换成“融资”，或许会赏心悦目些。）
这一点，从股市的开展史上看，现已毋庸置疑。就算是从可转债身上也能发现其间的奇怪：发行可转债的公司分明现已用0.5%～2.x%的超低利息借到了钱，按说五、六年到期了，把钱还了不就行了（到期还款），廉价现已占得够多了。但是——不！他们偏偏都要主意设法让股价站上转股价的130%！为此，接连发布利好者有之，发布特大成绩改进者有之，大幅下调转股价者有之，进军新领域引入新科技者有之，总归便是无所不必其极，必定要让股价在转股期内屡次冲上转股价的130%，起伏越高越好，次数越多越好！
为什么？说穿了无非“利益更大”四个字：
出资者买了上市公司的可转债，尽管每年利息超低（0.5%～2.x%），但是到了期限总是要还本金的——100元；但是，假设出资者把可转债转换成上市公司的股票，也便是从“借主”变成了公司的“股东”，上市公司就一分钱不必还了。
借100元，每年还5毛到2元的，很合算；但是假设到期了，是偿还这100元呢？仍是爽性不必还了，永久合法地借下去呢？
司马昭之心，路人皆知。
在上市公司的字典里，底子就没有“还钱”两个字。用非闻名相声艺人郭德纲的话说：
“您是转——股呢？仍是转股——呢？仍是转——股——呢——？”
这便是上市公司发行可转债的终究意图，这也是可转债出资的底子实质！
千万不要小看了这戋戋100元，可转债的假贷规划底子但是上亿乃至上百亿！
上市公司动辄发行上亿、上百亿的可转债，等于提早拿到了许多的超低息运营借款，只需求在五、六年内每年支付很低的利息，就能够免费占用可转债持有人五、六年的资金。假定发行的是10亿元的可转债，那么每年需求偿还的利息则是大约500万到2000万（以0.5%和2%核算），性价比很高。
但是，假设五、六年到期了，公司要偿还的可不是100元的工作，乃至不是几百万、几千万，而是最初借到的这上亿、上百亿的本金！借来的钱，迟早是要还的。问题是，这但是吃到嘴里的肥肉啊，又有几个能忍得住引诱，乖乖地如数奉还呢？
更何况是在公司运营功率不高和商场融资手法极度匮乏的我国商场呢？资金，是每个我国公司都极度巴望的东西。
公司假设运营状况杰出，天然能够在这五、六年内，充分利用这些许多的超低利息借款赚到了许多的赢利。真是这样的话，公司股价天然会水涨船高，早早就过了转股价的130%、150%乃至200%、300%，这时候可转债的持有者天然会提早卖出可转债或许转成公司股票，享用公司股票持续上涨的利益。
但是实际上在我国股市，这样的公司极为罕见，大多数公司都是高负债运营（负债逾越60%的简直举目皆是），而赢利率却不高，净资产收益率更往往不到5%。就算上市公司赚到了钱，也不会体现在分红和股价上；上市公司更乐意持续持有这些资金，由于股东的钱和借来的钱不一样，是免费的，连利息都不必给！（体现在股市上便是股票现金分红）
即便是运营杰出的一些公司，也更乐意把借主变成股东，一方面是为了公司持续扩展再生产、扩展运营规划、增强商场竞争力；一方面即便某一年度赚到了钱，也要考虑下一年、下下一年的周期是否还在景气中，需求更多的现金对冲危险。
现在，只需做到股价在转股价的130%以上坚持一段时刻，上市公司就完全能够在法令答应的前提下，合理合法地把借来的钱装到自己的钱包里，世上还有比这更夸姣的工作吗？
不仅如此，不光要尽量地促进转股，还要尽早地促进转股。由于，每早一年到达强制换回条件促进转股，就等于少支付了一年的利息——尽管不多，但几百万、几千万也是钱啊！
此外，可转债的资金运用，一般都会在发行合同中约束用处，不得随意改换资金用处，比方深圳机场可转债，合同规定“本次发行可转债征集的资金为不逾越人民币20亿元（含发行费用），悉数用于T3航站楼建设项目。”；国电电力可转债的征集用处则是“公司拟经过本次可转债征集资金出资5个水电项目及11个风电项目”。换言之，是专款专用，一旦改动用处，需求从头请求、批阅、公告，约束许多；而假设悉数转股成功，就等于股票融资，变成了公司的自有资金，运用用处没有了约束，资金运用起来要自在得多了。
最终，每早一年促进悉数转股，就等于把悬在公司头上的“达摩克利斯之剑”拿掉了。一旦股市走熊或许公司运营状况欠好，呈现不利于公司转股的状况就被动了；早点转股成功，就等于避免了这种不确认性危险，有利于公司尽早把精力会集在主业运营上。
所以，无论是运营得好、运营得欠好、本年度是否成绩杰出，从上市公司的利益视点来讲，一切的意图地都指向一个：
让可转债赶快转换为公司股票，把（可转债）借主赶快变成公司股东！
因而，可转债的注定归宿，100%便是转股！只需这样，才最契合大股东和借款人——上市公司的最大利益！前史数据，也有力地支撑了这一点。
可转债债坛上有句话说得好：
早还账，晚还账，迟早还账；
早转股，晚转股，趁早转股！
正是在这个意义上，可转债上涨到面值的130%以上，是极大概率的工作。假设赶上大牛市，翻一番或许翻两番都是小CASE（转股后股票能够持续大涨）。赶上熊市也不可怕，你有可能以低于面值100元的价格买到更廉价的可转债，在高点卖出利益更大！像南山可转债，一度最低到82.7元，等于打了83折，价格最高时到达了199元，收益率高达140%！而假设仅仅在面值100元买入的话，收益率才99%。——无危险收益率少了整整四成！
综观可转债建立以来的前史，除了前期（1992—1995年）的一只宝安可转债以回售的方式完毕外，其它可转债毫无破例都是在转股期间一次以上逾越130元（只需一只山鹰可转债破例，最高只到123元，是特别的市况形成的），最终99%以130元以上收盘。期间可转债最高价格逾越160元的不可胜数，逾越200元的也有一半之多！最重要的是，以上数据跨过了整个牛市、熊市！
仔细的人会问：让股价站上转股价的130%，是不是一件比较难的工作呢？