华金证券股份有限公司上调科伦药业评级

2019年7月15日，华金证券股份有限公司发布研报，上调科伦药业评级，评级由“增持”调整为“买入”。

该研报摘要表明：

出资主张：咱们估计公司2019-2021年的收入分别为190.5亿、220.4、254.5亿元，增速分别为16.5%、15.7%、15.5%，估计公司2019-2021年的净利润分别为16.03、20.01、23.86亿元，增速分别为32%、25%、19%。不考虑配股摊薄，2019年至2021年每股收益分别为1.11、1.39和1.66元，当时股价对应估值分别为27X、21X、18X。咱们对公司各大事务采纳分部估值，大输液板块给予2019年13倍、2020年12倍估值，对应2019-2020年合理估值分别为236亿元、255亿元；抗生素中间体给予2019年18倍、2020年18倍估值，对应2019-2020年合理估值分别为135亿元、162亿元；非输液制剂板块给与2019年35倍、2020年30倍估值，对应2019-2020年合理估值分别为112亿元、153亿元；给予2019年和2020年三年期研制投入重置成本估值，对应2019年、2020年合理估值分别为33.5、41.8亿元。综上所述，咱们给与公司2019年、2020年方针市值516亿、612亿，对应当时股价空间分别为22.09%、44.63%。根据仿制药有望获益带量收购快速放量大输液板块产品结构晋级带动毛利率和收入新上一个台阶伊犁川宁满产给公司带来安稳的现金流行业龙头的估值溢价，给予公司买入-A主张。