削藩、搬运赢利，茅台真要私有化了？
原创首发|年代周报
茅台股票现已连跌3天。
从5月5日到7日，贵州茅台股价从989元高点，跌落至860元，终究以884元收盘，市值1.11万亿。跌去超1000亿元。
工作原因是茅台集团新建立贵州茅台集团营销有限公司，预备绕开上市公司自己承销茅台酒。有投资者质疑其涉嫌利益输送，且或许涉及到相关买卖。所以将上市公司贵州茅台给告到证监会。不只引发股价跌落，证监会亦发来问询函。
大股东为何另建营销公司？是否真的要进行相关买卖？环绕它的这场争辩，其背面有更多隐情。
集团私建营销公司
先来看看茅台营销公司的呈现意味着什么。
5月5日，茅台集团旗下的全资子公司，贵州茅台集团营销有限公司，正式挂牌建立。
这是一家以出售茅台酒为主营业务的公司，但股权上和上市公司贵州茅台没有半毛钱联络。
上市公司全称为“贵州茅台酒股份有限公司”，茅台集团全称则是“我国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司”。茅台集团是贵州茅台的大股东，持有后者62%股份。
茅台营销公司则是茅台集团的全资子公司，由其100%持股。
因此，茅台营销公司与上市公司贵州茅台，二者在股权上没有任何直接联络。
但茅台营销公司的赢利却离不开上市公司贵州茅台。不只离不开，乃至还要从上市公司系统中拿出一部分来。
由于茅台自己自身现已有一家出售公司。即贵州茅台酒出售有限公司。该公司由贵州茅台95%控股，担任茅台全国自营系统下的33家自营公司。
2018年财报显现，截止当年末，贵州茅台总财物挨近1600亿，赢利352亿。现在市值约为1.11万亿。
其间贵州茅台旗下自己的出售公司贵州茅台酒出售有限公司，2018年赢利为308亿元。占全公司总赢利的87.5%。
可见茅台自己的出售公司赢利，贡献了上市公司赢利中的绝大部份。茅台营销公司的呈现，简直没有或许避开与茅台酒出售公司的竞赛。
有不少质疑以为，茅台集团这一行为实际上是经过另立营销子公司来和上市公司贵州茅台抢夺利益，将一部分本该预期进上市公司的净赢利搬运到了集团层面。
相关买卖与财物搬运
依据茅台集团官信息，营销公司的建立，将与社会途径优势互补，推动营销系统转型，营销公司下一步即将点针对团购，商超等终端客户开展工作。
也就是说集团公司的营销公司将或许接过上市公司的大客户的团购和商超途径，引起买卖所重视。
上交所于5月7日深夜向贵州茅台发去的问询函中，提及：投资者重视，控股股东建立营销公司并全资控股的状况下，是否拟全盘直销运营上市公司的茅台酒配额，是否或许构成规划较大的相关买卖。
事实上，在业内人士看来，新建立的茅台营销公司即将接手的团购和商超途径，才是茅台酒出售赢利的主阵地地点。比较经销商途径，营销成本低，收益高。
2019年4月19日，贵州茅台针对商超、卖场途径发布的600吨53%vol飞天酒投标公告。一般一吨茅台酒为2124瓶，6顿则为127.44万瓶。依照现在每瓶1499元的指导价，总价值至少到达18亿。
而依照出厂价969元每瓶来核算，每瓶差价为530元。这部分赢利可到达6.75亿元。
业界普遍以为，600吨仅仅茅台发力终端的开端。
更引人注意的是，茅台营销公司归于茅台集团全资一切，不归于上市公司，因此没有发表责任。
换言之，投资者将无法得知茅台营销公司详细的运营状况。以及两边的买卖将如何进行。
有投资者说到，未来股份公司的团购将划到集团营销，股份公司投标的商超要划到集团营销，这样，股份公司的一切茅台卖969的出厂价就行了，其他的都归集团营销公司。“这样茅台的赢利必然大幅跌落。”
而要获得经销权，首要需求理清的，就是先有的经销系统。
清洗经销商
2018年末，茅台举办了全国经销商联谊会，依据会议的相关公告，2019年度茅台酒出售计划为3.1万吨左右，而和经销商所签定的2019年合同总量仍与2018年度相等，为1.7万吨。增量用于扩展直销途径占比等。
此刻，“清洗”茅台酒经销商的路程便已开端。
2018年年报显现，贵州茅台的茅台酒销商削减437家，本年一季度茅台酒经销商又再度削减了39家。也就是说2018年至今，476家茅台酒经销商被“夺权”，回收约700吨茅台酒的配额。这被外界描述为“削藩”。
“削藩”后，空出的经销途径或将由茅台营销公司接收。
有经销商在承受采访时表明，“贵州全省最多的时分有300多家经销商，现在只要100多家了”。
经销商掌控的货源削减，无形中降低了他们在商场上的话语权。
上述经销商人士承受采访时还说到表明：“茅台酒厂的干部职工，以及其家族开设的专卖店经销商被撤销，后期因当地干部等原因参加茅台的特批经销商也将被撤销”。
贵州茅台董事长李保芳曾表明，茅台的出售系统标准，商场宽广。未来茅台的系统变革将趋于扁平化。由此可见，茅台的出售系统日益向扁平化的形式改变。
有股民以为，“这次革新意味着茅台的途径扁平化将由茅台集团主导，途径的丰盛利益也将被茅台集团彻底抢走，之前我们关于茅台途径变革带来赢利增加的预期将根本失败。”
这样的茅台，还能得到投资者追捧吗？