开年几个买卖日的时间短低迷后，港股商场一改上一年的垫底姿势，曩昔两周强势迸发。
到1月20日的两周内，恒生指数别离上涨3.79%和2.33%，上一年最受挫的科技股也迎来反弹，恒生科技指数曩昔两周别离上涨4.82%和2.21%。1月20日，恒生指数更是在科技股和地产股的带动下大涨3.42%，涨幅创下18个月新高。
“2014年互联互通开端以来，港股和美股的联动现已显着削弱，南下资金对港股的影响力逐渐加大，现在港股通每天成交额现已占到港股总成交额的25%左右。”和平金控？和平证券（香港）研讨部主管陈羡明表明，跟着我国监管方针趋稳，南下资金的流入增加了超跌后的港股的反弹时机及空间。
看似忽然的反弹背面，南下资金现已接连12个买卖日流入。wind数据闪现，到1月20日的12个买卖日，南下资金累积净买入规划达337.14亿港元。上一年估值处于低谷的科技、地产及物业办理、医药成为南下资金投入最多的板块。
“南下资金继续流入一方面是对港股出资价值的认可，另一方面也改进了现在境外商场偏弱的流动性。”南边东英量化出资部分基金司理张忻哲以为，港股在上一年体现疲软，遭到各种要素影响商场决心遭受很大冲击，买卖量低迷，而南下资金首要给港股商场带来决心。
大幅加仓科技股
在加息预期下，本年海外组织大多看淡以科技股为代表的生长股，但从南下资金的挑选来看，科技股或者说新经济仍是首选。
美团（3690.HK）、腾讯（0700.HK）和快手（1024.HK）是南下资金加仓起伏最大的3只个股，累计净买入约183.49亿港元。其间，美团更是从1月5日起接连12个买卖日取得净买入，累计净买入规划达75.70亿港元，仅1月20日净买入规划就高达20.73亿港元。
关于腾讯，南下资金略有重复，自1月5日开端共7个买卖日买入，中心则有4个买卖日净卖出约18.97亿港元，但1月20日又大幅加仓约25.26亿港元，累计净买入金额达69.14亿港元。快手也在多个买卖日取得净买入，南下资金累计加仓38.65亿港元。
2021年，美股和港股商场科技股走势彻底不同，张忻哲以为这种现象的首要驱动要素并非商场原因，而是港股由于监管和央行提早收紧钱银方针而提早调整到位，所以在美联储加息预期下，没有大幅调整过的美股更简单遭到冲击。现在而言，港股科技股估值和美股的间隔巨大，从出资角度上看，相对出资价值出现，在监管和非商场环境趋于平稳的预期下，香港的估值优势较显着。进入2022年，能够看到领导层仍然认可科技板块的长时间开展趋势，而且对科技板块的标准方针也逐渐明亮落地，因而对方针更为灵敏的内地资金开端大幅加仓科技股。
新年伊始，习近平主席宣布了《不断做强做优做大我国数字经济》的重要文章，一起九部委联合印发《关于推进渠道经济标准健康继续开展的若干意见》，数字经济的长时间开展空间得到认可，标准开展的鸿沟也得到进一步清晰。张忻哲指出，自2022年以来，出资人关于我国科技股的决心正在逐渐康复。
陈羡明以为，形成出资战略差异的另一层首要原因是现在中美钱银方针不同，以及两地商场科技股估值存在差异。商场担忧联储局本年或许急进加息，美国利率步入上升期，溢价较高的纳指成份股面对下挫危险。而内地稳增加目的显着，钱银方针将进一步放松，科技股上一年因反垄断等要素已大幅回调，而部分科技股也正整合旗下事务以契合监管要求。他估计跟着本年内地方针监管危险趋于平稳，超跌的科技股有望迎来估值反弹。
事实上，不仅是科技股取得资金增持，资金也在涌入与科技股相关的ETF产品。曩昔两周多时间内，全球规划最大的恒生科技指数ETF——南边东英恒生科技指数ETF（3033.HK）的资金流入规划就达约1亿美元。
押注地产反弹
上一年，在职业本身原因和外部要素的归纳影响下，地产股也阅历了较长的低迷期。不过，最近两周，南下资金近期的加仓名单中开端出现多只地产和物业办理股。
其间，融创我国（1918.HK）的加仓起伏最大，累计净买入规划大20.04亿港元。南下资金自1月10日起共有10个买卖日买入，即便在1月13日，融创我国发布配股融资公告，股价暴降22.63%之时，南下资金仍然坚决买入，并在接下来的4个买卖日继续加仓，只在1月20日小幅减持585.14万港元。
拔萃本钱剖析师赵嘉阳以为，经过配股融资，融创能够敏捷回流一大笔资金，有助于缓解短期负债压力，但全体来看，进入2022年，民企地产全体信誉状况不容乐观，商场间隔触底尚有间隔。
除了融创我国，中海外（0688.HK）和物业办理股碧桂园服务（6098.HK）也别离获南下资金加仓5.95亿港元和11.98亿港元。
广博本钱世界总裁温天纳以为，短期来看，利率下调对地产这类高负债职业有必定提高效果。中金在近期陈述中也指出，当时地产方针方向清晰而有用调理举动没有落地，职业仍处于加快出清过程中，但着重头部房企估值和仓位仍然不高，能够活泼掌握龙头房企的装备关键。
从南下资金的某些买卖决议计划来看，关于地产的偏好或许更倾向于短期。例如，1月4日以来曾接连6个买卖日上涨的万科（2202.HK），在震动跌落再反弹后，被南下资金减持约1.87亿港元，也是近期活泼个股榜单中唯一遭减持的地产股。
挑选性增持医药股
阅历了震动的2021年之后，部分医药股也在开年后进入南下资金的首选名单中。
药明生物（2269.HK）、我国中药（0570.HK）和海吉亚医疗（6078.HK）都在增持之列，其间，南下资金对药明生物的加仓起伏最大，累计净买入达11.43亿港元。我国中药和海吉亚医疗则都只要1-2个买卖日小幅加仓，累计净买入别离为3.82亿港元和6627.76万港元。
中金剖析指，全职业基金对医药职业的装备现已降到了十分低的水平，而从中心公司的估值水平来看，现已下降至近三年的中下水平，估值招引力逐渐闪现。摩根士丹利以为医药职业本年将有所重整，特别看好具有创新药产品线的药企，跟着生物科技板块心情好转，预期CDMO相关个股有望反弹。
不过，也有部分券商引荐的医药股遭到南下资金小幅减持，例如药明康德(行情603259,诊股)（2359.HK）和信达生物（1801.HK），累计减持规划别离为1.09亿港元和2.05亿港元。
南下资金有望继续流入
本年对港股而言，动摇或许会继续如影随形，在第一季度行将面对的大考之一便是美联储加息关于全球流动性带来的影响。
张忻哲指出，美联储加息关于美元流动性和资金成本会形成全球性的影响，而港币作为联络钱银也会遭到美元流动性影响。可是本地流动性还要取决于香港特区是否跟从美联储加息，而从前史来看，香港特区在利率办理上会出现滞后的状况。
现在依据南边东英的调查，尽管美联储近期的表态偏“鹰”，可是港元兑美元自上一年12月中旬开端走强，近期外资也在流入香港商场。张忻哲表明，港股是一个离岸商场，对流动性改变最为灵敏，外资和南下资金流入双向叠加，形成了年头至今港股“鹤立鸡群”的体现。
温天纳也指出以为，本年出资者仍是要留心海外商场加息的影响，内地与美国经济周期不同，两方力气拉扯之下或许会出现较为动摇的环境。
与曩昔的加息周期不同的是，南下资金有望继续流入，或许会为港股带来略有不同的走势。中金以为，现在香港商场所面对的环境与2016年头和2019年头有许多类似之处，例如南向资金在方针转向宽松和商场估值处于低位的布景下开端流入，这一趋势在现阶段有望连续。内地现已较为宽松的流动性环境、叠加显着的估值优势足以在现阶段招引更多内资资金流入，并从而推进H股商场出现估值修正。
陈羡明以为，在疫情搅扰下，港股和美股出现了彻底违背的走势，美股强势上升的时分港股则一路震动下行，因而估计联储局进入加息周期对港股影响不大，反而港股由于具有比较优势的估值水准和内地全体宽松的流动性环境，在南下资金继续流入下，加快见底反弹之势。
展望2022年，除了科技板块，张忻哲也看好底层标的为A股的中心财物ETF，一方面监管层已清晰表态要稳经济、稳预期，央行也现已两次采纳宽松办法；另一方面，2022年是国企改革三年举动的收官之年，这一范畴会酝酿更多出资时机。最近，出资者现已开端加仓我国中心财物，例如南边东英富时我国A50ETF（2822.HK）在最近两周的资金流入规划就超越1亿港元。
陈羡明估计内地“稳增加”的方针转向较为火急，接下来钱银方针和财政方针将更活泼，在逆周期调理的方针下，根本面的颓势正逐渐改变。因而看好稳增加相关板块。从股票结构看，内需型产品股（如基建资源股）以及传统相关职业（如金融股）会优于生长科技股。