湘潭电化：夯实锰系工业，开辟环保事务

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：巨国贤日期：2017-08-10

　　电池资料和环保工业共开展，盈余才能不断增强。

　　公司现在的主营事务是电解二氧化锰（EMD）和城市污水处理，EMD是最主要的收入来历，占比72.3%;污水处理事务规划相对较小，占比9.7%，但跟着环保督察继续推动，未来其营收占比有望逐步提高。此外，公司借新能源汽车职业快速开展的春风，在磷酸铁锂（LFP）、锰酸锂（LMO）以及三元资料范畴活跃布局，跟着相关产能逐步开释，成绩有望大幅改进。

　　夯实锰系工业，安定锰系职业领先地位。

　　公司是国内EMD龙头企业，产品类型完全，现在EMD年产能为7.5万吨左右，占我国EMD总产能（27.9万吨）的26.9%。公司经过技改原电解金属锰生产线，缓解公司EMD产品求过于供的状况，生产经营状况逐步改进。一起公司在新能源电池资料范畴发展顺畅：LFP项目一期产能现已投产;1万吨高纯硫酸锰生产线以及靖西电化新建的高性能LMO项目已在试运行。而且，公司具有矿山和热电联产项目，生产成本优势显着。

　　环保趋严，污水处理工业长时间向好，成绩奉献逐步加大。

　　2015年公司新增城市污水处理事务，助力公司当期扭亏为盈，降低了下流单一职业动摇对公司成绩的影响。公司现有污水日处理设计才能为20万m3，是湘潭市远期规划规划最大的污水处理厂。现在公司鹤岭污水的污水处理、污泥处置项目正在推动，未来环保事务板块盈余有望稳步提高。

　　盈余猜测。

　　公司作为EMD龙头企业，产品优势显着，且新能源电池资料和环保事务逐步放量，按现在股价估计公司17-19年EPS分别为0.19、0.34、0.45元，按最新收盘价对应的PE为73、41、31倍，给予公司“慎重增持”评级。

　　危险提示。

　　产品产能开释不及预期;在建项目不能如期竣工投产。