大秦铁路(601006)

出资关键：

新闻/公告。公司发布19年4月份出产数据，4月份公司中心财物大秦线完结货品运送量3284万吨，同比增加1.96%，日均运量109.47万吨，日均开行重车75.1列，日均开行2万吨重列55.8列。前4月份，大秦线累计完结货品运量1.43亿吨，同比削减2.46%。

4月春季会集修，且遇张家口供电毛病，运量仍同比上行。4月5日-30日大秦线春季大修，每天3个小时左右中止发车会集保护，大修期间每天影响运量20-30万吨。此外4月9号黄昏大秦线张家口供电站产生供电毛病，尔后张家口供电站抢修期间，跨区供电，受功率约束运送量进一步受限。但得益于运送高需求以及老练的运送调度，4月在日均运量仍达109.47万吨，较上一年同期提高1.96%，运送情况逐渐康复。

煤源结构调整及“公转铁”带来运送需求旺盛，运量逐渐追及上一年，下半年有望逾越。自2018年以来，得益于煤源地向“三西”区域会集、“公转铁”以及运费优势，大秦线煤炭运送需求逐渐脱离下流煤炭周期，高位维稳。19Q1受矿难突发事件影响，运量较18Q1有所削减，但随运送环境康复，4月份开端运量逐渐追及上一年。从秦皇岛港及曹妃甸港铁路调入量看，春季会集修完毕后，5月份大秦线运量持续保持在130万吨以上，5月份全月看日均运量有望挨近135万吨，总运量有望较上一年同比增加100-150万吨。此外2018年7/8月份受飓风及水害影响，日均运量仅125万吨、121万吨，相对峰值运量仍有空间，在此基础上2019年下半年运量有望逾越上一年同期值。

赢利端有望维稳缓增，重视子公司上量。公司当时持有唐港公司19.73%股权、太兴铁路74.4%股权、侯禹公司92.5%股权，跟着线路持续上量，侯禹公司、太兴铁路及唐港公司有望持续为公司奉献大幅赢利增量，开释本钱端压力，在大秦线运量高位维稳的基础上，公司赢利端有望维稳缓增。

保持盈余猜测，保持“买入”评级。保持此前盈余猜测，估计2019-2021年归母净赢利别离146.76亿元、149.13亿元、152.49亿元。长看19/20年，大秦铁路将保持绩稳健高股息防卫、出资心情转化估值修正两个出资线条，具有长时间持有装备价值，保持“买入”评级。

危险提示：经济下滑，带来煤炭运送事务不及预期。