2018年8月，人民银行等5部分联合印发《2018年下降企业杠杆率作业关键》告诉，从建立健全企业债款危险防控机制等6方面布置加速推进下降企业杠杆率等各项作业。此前，7月31日举行的中共中央政治局会议提出，坚决做好去杠杆作业，掌握好力度和节奏。
北京大学国家开展研讨院院长姚洋近来在承受汹涌新闻(thepaper)专访时提示称，下一阶段“去杠杆”作业应留意防止用力过猛，尽量防止呈现“一刀切”现象形成部分民营企业被“误伤”。“去杠杆的意图是把体内的毒瘤饿死，而不是饿死身体里的好细胞。”他说。
姚洋指出，上半年，宏观经济单个目标呈现下行态势，与紧缩方针下对部分民营企业的“误伤”不无关系。“的高杠杆率首要会集在非金融国有企业，这也是去杠杆的首要意图，但成果是许多民企的杠杆被降下来了。”
姚洋举例称，“紧缩方针下，有的民企资金呈现困难，当地政府欠款几百亿还不上，有的企业乃至被逼停牌或许被国企收买。”
7月底，放宽财务、钱银方针的信号现已开释。国务院常务会议提出，财务金融方针要协同发力，更有用服务实体经济，活跃财务方针要愈加活跃，稳健的钱银方针要松紧适度。中共中央政治局会议则提出，要坚持施行活跃的财务方针和稳健的钱银方针，进步方针的前瞻性、灵活性、有用性。财务方针要在扩展内需和结构调整上发挥更大效果。要把好钱银供应总闸口，坚持流动性合理富余。
姚洋以为上述方针方向是活跃正确的，紧缩方针不该当再继续。“上半年，紧缩方针从钱银、财务、资管‘三管齐下’，其连锁反应便是部分民企停牌、股市下行、经济目标下行。接下来要坚持经济平稳健康开展，更重要的是维护企业的生存空间，尤其是民营企业和创新式企业。”
一起，姚洋提示称，下一阶段开释出的钱银不能再进入之前的“老循环”。他所指的“老循环”对错金融国有企业和当地政府隐性债款两方面，他以为正是这两项给的金融安稳带来了极大危险。
“所谓‘杠杆率高’是指钱还不上、坏账多，假如发下去的钱银都能充分利用还还得上，不是大快人心吗？”姚洋说，“经济中哪些部分还不了钱的危险比较高？恰恰是国企和当地政府。由于政府信誉背书，所以银行乐意把资金投向这两个当地，形成较高债款危险。”
姚洋着重，要下降上述两个方面带来的金融危险离不开变革，即国企变革和标准当地政府融资，但应在钱银宽松的环境下推进变革。“有一种观念以为只要在紧缩的环境下咱们才有变革的动力。我不赞同这种观念，紧缩的情况下恰恰没有变革的空间，由于增加难以确保，最终无可奈何仍是会去救它们。只要在钱银宽松、经济上行的环境下，的国企和当地政府债款才有变革的空间。”
当地政府债款方面，姚洋坦言了他对“堵后门”和“开前门”的了解。
“当地政府的融资渠道一定要先整理洁净，所谓管死‘后门’，城市的自主性融资只能有一个，便是到商场上去发城投债，由商场来定价。另一个方面要开好合法合规举债的‘前门’，要答应当地政府发行当地性国债。”他说。
姚洋着重，“一定要答应当地政府合理、公开地发行国债，在钱银总量降不下来的前提下，商场上的钱银总要有用的当地，不然不是变成股市的‘祸不单行’，便是变成楼市的‘祸不单行’，不如投向城市民生建造，投向基础设施的短板。”
可是，假如依照姚洋的想象答应当地政府发行国债，面对的问题将是财务赤字率会相应进步。2018年，的财务赤字率从上年的3%降至2.6%。人民银行研讨局局长徐忠日前发文称财务方针应愈加活跃，进步赤字率。
姚洋也持相同观念，“当地政府客观上现已借了这么多钱，并且每年还都在借，阐明的确有这个需求，但现在经过融资渠道借得十分不通明，从而带来了金融危险。咱们为什么就不能供认这个客观现实，经过进步赤字率的办法，让当地政府光明磊落地发债借更多的钱改进民生呢？在这个问题上不该有‘鸵鸟心态’。我以为，假如能堵住当地一切不标准举债，悉数转化为通明、可办理的债券，财务赤字率进步到5%也是应该的。”
再次着重加大“出资”力度令不少人联想起2008年的“4万亿”影响方针。对此，姚洋以为不该过火忧虑。“需不需求出资？太需求了，连北京都需求，中西部的基础设施更是远远缺乏。现在，当地政府本身税收加上国家财务返客观上还不行，那么经过举债来出资改进老大众的民生福利应该做得光明磊落。”他说。
“并且，关于‘4万亿’，咱们恐怕也存在错误认识。近年的过剩产能并不是4万亿带来的，而是此前不断堆集的产品。其时央行并没有扩表，仅仅把闸口开大了，让现已集合的钱银流得更快一些。事实上，假如没有当年4万亿影响办法，经济早就和其他经济体相同掉下去了。”姚洋说。
“再说，没有4万亿哪来今日的高铁？”姚洋以为正是在4万亿方针下诞生的高铁大幅进步了当今人的日子福祉，“铁总或许在账面上现在负债5万亿，但假如把高铁给全国人民出行带来的福利核算进去，远远大于5万亿。”
但当地政府加大出资并不是没有需求防止的当地，姚洋指出，“便是那些体面工程，我到每个当地看到最宏伟的修建便是政府大楼。当地政府扩展出资应该聚集于进步大众福利，把体面工程修得无限大，好高骛远，带来巨大糟蹋，成果也没进步大众日子，举债进行这种出资就应该被制止。”