我国的喝茶文化底蕴悠长，可反映到二级市场上，却没能走出一家上市公司。

说到茶叶行业龙头公司，则必说到已追求八年上市之路的八马茶业。揭露材料显现，该公司成立于1997年，是一家闻名的全茶类全国连锁品牌企业，首要从事茶及相关产品的研制规划、规范输出及品牌零售事务。

2014年，八马茶业取得IDG本钱、天图本钱、同伟创业创投和天玑星出资等私募出资组织近1.5亿元的出资，冲击深交所中小板。

但是，八马茶业没能在深交所中小板上市，最总算2015年12月8日在新三板挂牌买卖。之后在2018年4月，八马茶业又在新三板停止挂牌，开端追求深交所创业板上市。

不过，在上一年10月，八马茶业刚刚完结首轮问询回复，却意外宣告间断上市。据深交所站信息显现，创业板拟上市公司八马茶业股份有限公司审阅状况变更为“间断”。终究，八马茶业仍是没能成功冲击A股茶企榜首股。

本钱市场的一面是喜茶、奈雪的茶等新茶茶饮连续上市，而另一面却是闻名传统茶企“折戟”创业板。IPO间断背面，这家曾在新三板上市的龙头茶企，有着怎么样的故事？

毛利率超50%，存大额相关买卖

从产品布局上来讲，是一家闻名的全茶类全国连锁品牌企业，首要从事茶及相关产品的研制规划、规范输出及品牌零售事务，产品掩盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶、再加工茶等全品类茶叶以及茶具、茶食物等相关产品。

一起，公司首要经过直营形式与加盟形式进行出售，其间直营形式又分为线下直营和络出售，构成了“直营+加盟”“线上+线下”的全途径出售系统，构建起了茶叶、茶具、茶食、茶饮等系统化的茶生态系统。

值得一提的是，虽然国内茶企的规划遍及不大，茶企的成绩体现却可圈可点。营收上，从2018年至2020年，八马茶业的营收别离为7.19亿元、10.22亿元、12.47亿元；净利润别离为4810万元、9087.6万元、1.16亿元。

茶企均匀毛利率在40%-60%之间，而这三年来，八马茶业主营事务的毛利率别离为53.69%、53.66%和54.56%。

依据营收构成来看，八马茶业的绝大部分营收是经过定制收购的形式奉献。各年度的陈述期内，八马茶业的定制产品茶收入别离为1.40亿元、2.71亿元和3.20亿元；一起占各期收购总额的份额别离高达39.05%、51.92%和47.42%。定制收购的产品占其主营事务收入的份额别离高达52.63%、60.05%及54.31%。

招股书中，八马茶业与供货商们存在大额相关买卖。在2020年度，八马茶业的前两大供货商别离为勐海县杨聘号茶叶有限公司和福建广林福茶业有限责任公司，别离收购普洱茶定制成品茶和白茶定制成品茶，收购本钱金额别离高达5058.90万元以及1亿元。

而这家首要供货商福建武记茶业有限公司的实控人及控股股东信息中，八马茶业的董事和控股股东在列。

回忆2018-2020年的数据，八马茶业从福建武记茶业别离收购茶叶产品2318.33万元、4366.48万元以及1994.20万元。别的在2018年，八马茶业的定制收购金额为3.74亿元，自主出产和自主分装3.38亿元。而2018年八马茶业向相关方收购产品和承受劳务的相关买卖占同期运营本钱份额为13.49%，其间茶叶类产品收购相关买卖为0.35亿元。

无论是IPO企业仍是上市公司，相关买卖，一向是监管层重视的要点。

别的现在，八马茶业更多的是挑选加盟形式运营，依据招股书显现，现在公司门店数量超过了2000家，其间加盟店就超过了1700家，由此可见，加盟形式是公司进行途径拓宽的重要一环。

材料显现，近三年来八马茶业经过线下加盟形式赚取的运营额别离为2.93亿元、4.80亿元和5.95亿元，占主营事务收入份额为41.12%、47.44%及48.07%，呈连连上升趋势。而这也意味着陈述期内，公司加盟形式对成绩的奉献远高于直营形式。

但事实上，加盟店和直营店的收入和毛利率并不在一个量级，能够看出的是，线下加盟店拉低了该公司的全体毛利率水平。材料显现，在加盟形式下，该公司陈述期内的毛利率水平只要40%左右，远远低于直营形式的毛利率。

在加盟店拉垮全体毛利率下，未来八马茶业如何能坚持边沿收益，带来更多的收入不得而知。

招股书中，关于IPO征集资金用处中说到，八马茶业拟以3.03亿元用于八马茶业营销络建造项目。计划在全国15个城市新增308家直营店肆，其间购物中心店44家、临街专卖店168家、商超店96家。

市场推行费昂扬，虚伪宣扬曾遭打脸

经过整理八马茶业各项费用发现，近年来在市场推行方面甚显豪气，花费了数亿元巨资。

陈述期内，八马茶业在付出市场推行及广告宣扬费上别离为0.67亿元、0.91亿元和1.15亿元，也就是说三年间，在出售费用方面的开支将近3亿元。

八马茶业对此解说称，首要将市场推行费用投入在了公司品牌建造、线上线下(42.370,0.00,0.00%)推行途径上。

果真如此？八马茶叶曾深陷一场产品虚伪宣扬的闹闻。

2018年9月27日，博鳌亚洲论坛在官微上呵斥八马茶业存在虚伪宣扬，假造授权书。

详细的原因，是八马茶业在公司站主页宣扬其产品为2018博鳌亚洲论坛指定用茶，并在站“招商加盟”页面中使用了一份假造的博鳌亚洲论坛授权书。

无独有偶，在更早之前，八马茶叶还由于旗下产品过度包装登上过质检黑榜。

事发于2017年，其时央视《每周质量陈述》对八马公司的部分茶叶进行了测验，发现产品存在乌龙茶样质量量较差；污染物超支、实测质量低于明示等级等问题。针对以上问题，八马茶叶并未将其记入到招股书中。

存货存在滞压危险，近几年大幅增加

八马茶业的存货周转率也远高于同行。

2018-2020年，八马茶业存货账面价值别离为1.51亿元、2.09亿元和3.20亿元，呈比年大幅增加态势，占同期流动资产的份额别离为38.91%、43.46%和54.27%。同期，八马茶业存货周转率别离为2.19、2.62和2.13。与此能够构成鲜明比照的是，同行的澜沧古茶2018-2019年存货周转率仅为0.32、0.36，我国茶叶的同期数据为1.24、1.10。

一起经过比照发现，陈述期内八马茶业无论是速动比率仍是流动比率，均低于同行，这也意味着面对运营功率欠安的危险。

另一方面也预示着，假如八马茶业呈现部分存货因市场需求改变而导致价格下降，或呈现滞销等状况，则公司需对该等存货计提贬价预备或予以报损，然后将对八马茶业财务状况和运营效果发生晦气影响。

我国茶叶企业的上市状况一向不是很达观。不只八马茶业，近年来包含福建安溪铁观音集团、信阳毛尖集团、四川竹叶青茶业、杭州龙井茶业集团等多家闻名茶企IPO均以失利告终。

茶企们连续IPO受挫，难免让人置疑传统茶企上市的底气还足缺乏。想要叩开A股之门，八马茶业IPO长距离跑何时完毕，咱们将继续重视。