本周A股在弱势经济数据 、人民币价值下降的两层打压下再度弱势寻底，沪指最低探至1974.38点，尽管随后在方针面持续开释利多信号的音讯影响下，有所企稳反弹，但商场风格却开端呈现显着的改变。前期暴降往后的价值股和传统防御性种类比如食品饮料等都开端走强，而...

本周A股在弱势经济数据 、人民币价值下降的两层打压下再度弱势寻底，沪指最低探至1974.38点，尽管随后在方针面持续开释利多信号的音讯影响下，有所企稳反弹，但商场风格却开端呈现显着的改变。前期暴降往后的价值股和传统防御性种类比如食品饮料等都开端走强，而前期受资金热捧的比如新能源轿车锂电池、氢电池等热门则呈现显着回调，这表明在信誉债违约的布景下，商场的高危险偏好现已显着下降。咱们以为，商场弱势格式未改，商场的博弈思想仍占有首要位置，基本面向下、方针面向上的两层博弈下，估计多空两边在2000点邻近的抢夺仍将连续，大盘整体仍将在震动中寻求真实的底部。

危险偏好持续下降股指或许二次探底

周四发布的1-2月的经济数据显现，规划以上工业增加值同比增加8.6%，比较上一年同期下滑1.3个百分点，固定资产出资增速也下滑至17.9%，比上一年年底增速下滑了1.7个百分点，而1-2月消费累计同比增速也回落至11.8%，创下了2005年2月以来的新低。数据体现出“三公消费”、国企消费不振对消费范畴的进一步冲击，再考虑此前所发布的出口数据，传统的经济“三驾马车”简直悉数走弱，经济探底之势非常显着。经济之所以呈现短期的快速下滑，一方面固然是上一年年中“钱荒”下的滞后效应，资金面持续偏紧开端限制实体经济走势；另一方面，环保束缚不断增强，各地方去产能进程开端进入实质性进程。

除此之外，管理层现已下定决心开端打破刚性兑付。3月4日超日债宣告违约，阐明地方政府将不再兜底。周四李克强总理针对违约事情表明：“确实个别情况难以避免”，这也意味着政府对信誉违约事情零忍受的情绪现已产生根本改变。后续一些近两年基本面走势较差的比如光伏、风能、煤炭等范畴的部分低评级公募债，仍然存在进一步违约的或许。目前商场遍及预期华锐风电、珠海中富、中孚实业等被列为负面调查名单的企业债存在违约危险。再叠加近期人民币价值下降预期的增强，使得关于经济周期探底、热钱外流、信誉违约等多重利空进一步会集开释，前期空头逻辑逐个验证，商场危险偏好呈现大幅回落，然后股指未来或许持续二次探底。近期商场盘面体现也反映出这一特征：前期被资金大幅扔掉、大幅杀跌的食品饮料、医药板块开端触底走强，商场也在尽力寻求银行、电力、地产等权重种类中有新体裁的轻视值种类时机。

失望预期难以改变静待利多发酵

在基本面较差、信誉违约事情忧虑仍然存在的一起，近阶段A股商场也在不断反映着经济硬着陆，金融系统产生系统性危险的失望商场预期。但实际情况是，李克强总理一再强调经济增加的底线仍在7.5%左右。至于信誉危险事情，部分违约虽难以避免，但整体思路仍是“加强监测，及时处置，保证不产生区域性、系统性金融危险。”可见，在经济崩盘、金融危机等极点事情仍是小概率事情布景下，当时商场确实显得过于失望，后续需求耐性等候比如股市准则、出资环境的改进；稳增加的实质性办法亦或是商场预期的清晰等做多信号的呈现。好音讯是，这些利多信号现已开端呈现了模糊的身影。

近期方针关于股市确实是暖风频传，从“下降交易成本”的提案，再到周四的“优先股试点”、“401k方案、养老金入市”，这些都在力求进一步改进股市的供求关系和出资环境。在方针的暖风下，2000点的方针底信号显着。咱们也以为，2000点应该归于“价值底”，究竟A股当时估值现已是前史新低，估值底部毋庸置疑。除此之外，跟着数据不断验证一季度的经济疲软实际，商场遍及预期一季度GDP或将下滑至7.5%，故商场关于稳增加方针出台的预期现已开端有所增强。

综上所述，当时银行股在流动性、监管和经济增加重压下，板块仍难有整体性的估值修正时机，从而也限制了股指的整体体现，股指大概率仍将在震动中寻求真实的底部。因而，短期仍然应该且走且看，耐性等候利多效应的进一步发酵，适量参加轻视值价值股的修正行情 ，而估值现已趋于合理的生长股亦可逢低布局。