上星期后半周，跟着央行大剂量降准引发的交投热度衰退、止盈盘逐步离场，商场观念再次呈现分歧，慎重气氛有所升温。而本周一，在钱银宽松预期又一次发酵的布景下，债券商场牛头再昂，收益率纷繁下行。剖析人士指出，当时商场上的慎重观念，首要源自前几次利好...

上星期后半周，跟着央行“大剂量”降准引发的交投热度衰退、止盈盘逐步离场，商场观念再次呈现分歧，慎重气氛有所升温。而本周一，在钱银宽松预期又一次发酵的布景下，债券商场牛头再昂，收益率纷繁下行。剖析人士指出，当时商场上的慎重观念，首要源自前几次利好实现后债市重回调整的“惯性忧虑”，而在当地债供应预期已然明亮、宏观经济短期改进力度有限、钱银方针与流动性环境有望长时刻向好的布景下，债券商场现在就呈现“恐高”心情还为时尚早。

收益率连续下行趋势

上星期以来，在央行重磅降准的利好影响下，债市做多力气再度凝集，尽管下半周商场呈现了必定回调压力，但全体仍坚持了多方主导的强势运转格式。

从资金面看，上星期资金价格持续明显回落，银行间7天和14天期质押式回购加权利率（存款类组织）别离下行45BP和34BP至2.47%和3.14%。其间，干流7天期回购利率跌破2.50%，明显提振了各方关于商场资金价格中枢在未来较长时刻内持续低企的达观预期。

利率债商场方面，上星期一级商场装备心情回暖，二级商场收益率全体则峻峭化下行。其间，1年期固息国债收益率下行24BP至2.93%，10年期国债下行12BP至3.45%；1年期非国开固息金融债收益率下行31BP、1年期固息国开债则下行29BP，10年期非国开金融债收益率下行9BP、10年期固息国开债收益率下行23BP。据买卖员称，因为降准后商场慎重心情升温，部分获利盘止盈实现，上星期四、周五两个买卖日，商场收益率呈现必定反弹。其间1年左右短债反弹起伏较小，而长端相关于短债的反弹起伏较大。

不过，上星期后半周的回调并未改变债市的全体回暖气氛。本周一（4月27日），利率债商场再次掀起强攻大潮，各期限现券收益率遍及明显走低，5年期固息国开债收益率下行超越5BP。国债期货商场上，5年期国债期货主力合约TF1506与10年期国债期货主力合约T1509别离大涨0.54%和0.78%，再度双双改写降准以来的新高。

牛市格式未变

商场人士指出，通过上星期降准引发的收益率急跌之后，中长时刻利率债收益率纷繁降至年内低位水平，参阅今年年初以来央行降准降息后收益首先抑后扬的走势，部分组织呈现“惯性忧虑”情有可原，不过，结合周一债市体现以及中长时刻商场影响要素来看，现在就对债券商场呈现“恐高”心情还为时尚早。

广发银行表明，债券收益率日前呈现的温文反弹首要是获利盘兜售所造成的，究竟之前两周商场收益率一直在持续走低，小幅休整不可避免。不过，该组织进一步指出，当资金利率持续在低位时，商场杠杆水平极易进步，后期利率债还将遭到杠杆资金买卖需求的明显提振，因而本次降准后，商场收益率不会呈现之前的大幅反弹现象，上星期后半周仅仅盘整消化进程。

而关于前段时刻商场较为忧虑的1.6万亿元置换当地债供应压力，国金证券(600109)以为，实际上，商场关于发行问题无需过多忧虑。原因是：一方面，本来借款部分并不缺资金，商业银行在本次大规模降准之后取得的许多超储许多会用于去买债；另一方面，依据测算，当地债的合理发行利率在“国债利率至国债利率+50BP”之内，将不至于呈现利率过高的问题，也将不会对商场收益率曲线带来冲击。

申万宏源(000166)等组织也以为，未来央行的一系列行动，将化解商场关于债券供应压力的忧虑，并有利于构成央即将持续放松方针的预期，从而驱动债券商场持续处于牛市之中。

别的，国金证券还表明，经济基本面要素才是主导未来债券商场的中心要素。短期看，经济数据还没有体现出放水和宽财务的作用；从更长时刻来看，尽管首要经济数据会在洪流漫灌和宽财务宽信贷的发力下呈现边沿改进，可是也仅仅方针托底之后的企稳而不是趋势的回转。考虑到未来进一步的全面或许定向宽松手法还会不断进行，债市收益率持续下行仍是大势所趋。