9月16日，商场有音讯称，央即将施行为期3个月的5000亿SLF操作,分别向五大行每家做1000亿的SLF（Standing Lending Facility，常设假贷便当）。此举钱银宽松力度较大，性质类同根底钱银的投进,近似降准0.5%。 此次SLF针对五大行，并没有明确指出资金的用处。有...

9月16日，商场有音讯称，央即将施行为期3个月的5000亿SLF操作,分别向五大行每家做1000亿的SLF（Standing Lending Facility，常设假贷便当）。此举钱银宽松力度较大，性质类同根底钱银的投进,近似降准0.5%。

此次SLF针对五大行，并没有明确指出资金的用处。有剖析以为，“与上半年推广的定向量化宽松、为实体经济输血比较，此举意在将资金投进到银行间商场。毫无疑问，关于债市而言，将钱投进到银行间商场利好显着强于上半年的定向宽松方针。”

中信证券的剖析陈述以为，与全面降息、降准比较，SLF的运用对债券商场的影响优于全面降息、降准。原因在于，SLF的期限短，只能用于投进在钱银商场和债券商场，而难以用于非标和信贷的投进。

“放水”音讯构成利好

有剖析指出，央行经过SLF投进流动性,首要为了弥补流动性,季度末叠加新股IPO的发行,资金面或再度严重,而不经过逆回购操作,避免了开释过度宽松信号。

受该利好音讯影响，9月17日，钱银商场利率开端显着下行，钱银商场利率目标7日质押回购利率和14日回购利率日内跌幅分别为34个和42个基点，报收3.28%和3.58%。一起上证国债指数上涨200个基点收143.12点，上证企债上涨300个点，收176.01点。

一级商场上，5000亿SLF带来的利好也马到成功。财政部9月17日早间投标发行的10年期记账式固息国债中标利率为4.13%，远低于预期，并且投标量是投标发行量的2.4倍。

中信证券的剖析陈述指出，银行在拿到SLF资金后，钱银商场的供求关系发生变化。供应增多必定拉低钱银商场利率，资金可得性进步有利于加杠杆。从钱银商场的走势来看，无论是经过国库定存、逆回购仍是PSL（典当弥补借款）等方法带来资金供应量增大，资金利率必定下降。

资金本钱下降利于债市连续之前走强的趋势。上海证券的研报指出：关于债市而言,因为钱银当局一向着重要引导钱银本钱下降,标明利率基准曲线趋势上向下;在信誉利差平稳的情况下,信誉产品收益曲线也将下移。因而,在“紧数量、低利率”的方针趋势下,债市牛市根底不变。

不过，国泰君安首席债券剖析师徐寒飞提示道，近期央行钱银方针操作的“量”和“价”的调整，再加上基本面数据弱于预期，当然对全体债券商场利好，也延伸了债券商场从1月份以来的牛市脚步。不过，“流动性”的短期狂欢也很可能是“剩宴”。

徐寒飞解说说，首要，商业银行负债本钱的上升并非首要来自于资金本钱的上升，而是负债结构的进一步商场化；其次，央行“非传统”降息的方法，刚好阐明央行对负债端利率的调控现已开端会集到短端钱银商场利率，“降息”对债券的利好有限。