中信证券首席战略师秦培景最新研报以为，对极点职业方针的忧虑导致表里部投资者负面心情共振，A股前期已处于商场流动性紧平衡状况，这扩展了短期心情面的冲击。可是，极点方针落地可能性低，商场流动性负反馈的可能性小，而国内基本面稳步向好的趋势不变，且微观流动性仍然宽松，估计表里投资者惊惧心情发泄往后，A股将迎来下半年最佳买点。

全文如下：

战略 | 表里心情负面共振后，A股将迎来下半年最佳买点

7月27日A股港股放量调整，港股调整起伏大于A股。

A股方面，上证指数/深证成指/沪深300/科创50/创业板指数别离跌落2.49%/3.67%/3.53%/0.75%/4.11%，其间上证指数跌破3400，两市成交额打破1.5万亿元，北向资金全天累计净流出41.72亿元。港股方面，恒生指数/恒生我国企业指数/恒生科技指数别离跌落4.22%/5.08%/7.97%，南向资金全天累计净流出12.75亿港元。汇率方面，在岸美元兑人民币跳水逾200个基点，一度快速跌破6.50、6.51关口，创4月以来新低。

对国内职业极点方针的忧虑导致表里投资者负面心情共振。

5月以来A股的结构抱团行情越来越会集，场内活泼投资者仓位快速挨近年头高点，商场交投活泼的背面，投资者比较灵敏。上星期五开端，对国内职业极点方针的忧虑导致外资危险偏好快速下行。然后，中概股、港股的大幅调整以及北向资金流出也影响了A股的投资者心情。最终，表里投资者心情负面共振下，导致商场短期快速调整。

A股前期已处于商场流动性紧平衡状况，这扩展了短期心情面的冲击。

A股在本周调整前就现已处于流动性紧平衡状况，增量资金进场有限。依据咱们途径调研的样本数据，7月前三周净换回压力持续加大，累计净换回规划占月初样本基金的存量净值的份额现已扩展到6.6%左右。ETF产品则呈现接连四个月净换回，7月前三周净换回率到达2.0%。本轮存量资金调仓推进的高景气生长制作板块上涨，在上星期也已开端松动，短期资金自身也有获利了断激动。

港股指数下行空间有限，对A股负面扰动将弱化。

上半年港股在盈余驱动下跑输内地商场，但通过半年的估值调整，恒生指数静态PE/PB已到达11.6x/1.1x，挨近2020年下半年以来新低，一起均坐落2015年以来50%分位点以下。职业层面新年后港股“新经济”板块中，医药、消费、科技估值别离调整30.1%/20.7%/8.6%，科技板块上半年阅历了表里环境的共振跌落。到7月27日，港股科技板块估值已到达2015年以来的最低水平，未来板块进一步下行空间有限。

惊惧心情会集发泄后，A股将迎来下半年最好的买点。

首要，无需忧虑教育方针的极点性扩展至其它范畴，表里资金对方针反响过度。其次，场内杠杆资金规划有限，受迫性卖出压力不大；且新年后的事例标明，商场短期快速调整后，基金产品的换回反而会下降。再次，微观流动性仍然坚持宽松，国内前期的降准落地，以及美国国债收益率下行，商场全体对微观流动性宽松的预期比较稳定。最终，下半年国内经济驱动力和亮点犹存，基本面稳中向好的趋势不变。综上所述，结合投资者忧虑的极点方针落地可能性，商场流动性负反馈空间，以及国内基本面和微观流动性趋势三个维度的研判，咱们以为，表里惊惧心情发泄后，A股将迎来下半年最佳买点。

危险提示：

国内信用危险会集迸发；变种病毒影响下全球疫情重复、疫苗接种不及预期；中美科技交易范畴冲突加重；国内经济复苏进展不及预期。

缘何大跌：

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媒体解读：

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后市剖析：

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