中心观念

1)超白压延玻璃仍是光伏组件玻璃的首要挑选。①技能层面看，超白压延玻璃在透光性、本钱及机械性能等要害指标上具有优势；②供应层面看，产能置换方针铺开光伏压延玻璃的产能约束，大量产线建造投产。

2)双碳方针继续提振光伏玻璃需求，组件晋级激起新的增量空间。①全球低碳转型趋势下，光伏等可再生能源加快开展，到2025年保存和达观情形下全球光伏新增装机将到达270GW/年和330GW/年，CAGR分别为15.74%、20.48%，成为光伏玻璃需求添加的根本驱动力。②在光伏体系降本增效的趋势下，大尺度组件、双玻组件市占率快速进步，方针规范上容配比约束铺开，为光伏玻璃需求带来新的增量空间。③到2025年保存和达观情形下光伏玻璃需求CAGR分别为15.78%、17.98%，达观情形下2022年需求增速有望超30%。大尺度光伏玻璃需求大幅进步，CAGR分别为38.4%和41.1%，达观情形下2022年需求增速为113%。

3)光伏玻璃产能快速扩张，本钱操控优势企业有望杰出重围。①因为职业景气量进步以及光伏玻璃限产能方针的调整，许多企业加快产线布局。2022年上半年，估计有27条新增产线焚烧，新增产能合计25530t/d；2022年下半年，估计有35条产线焚烧，新增产能合计36850t/d.若悉数产线如期投产，产能将严峻过剩。②跟着产能的开释，2022-2023年职业将进入价格竞争阶段，企业间更多的比拼在本钱。龙头企业信义光能、福莱特在窑炉规划、产线匹配度、原材料、办理才能等方面优势杰出，旗滨、南玻等新进入者具有后发优势。

要点引荐

1)职业龙头信义光能、福莱特优势显着，双寡头集中度或将进一步进步。①榜首，在双碳布景下，活跃布局新建产能，坚持强势扩张气势。②企业本钱办理优势显着，在光伏玻璃价格低迷期仍然坚持可观的盈余才能，有才能穿越职业下行周期。③最早进入光伏玻璃职业，积累了大量生产经历及协作厂商，途径优势或将成为未来职业洗牌过程中的重要竞争力。

2)新进入的优质企业旗滨、南玻有望快速扩张，在光伏玻璃职业取得开展机会。①新产能占比高，窑炉规划大，具有后发优势。②在浮法玻璃职业证明了本身优异的办理才能，且同步建造配套的超白砂矿生产基地，在光伏玻璃生产本钱上有望到达榜首队伍的水平。

危险剖析

硅料等大幅提价导致光伏装机不及预期；光伏玻璃价格继续走低；产能置换方针改变导致产能投产及开工受阻。