全体回忆：净赢利增速小幅上升，复合增速依然不高上市银行全体2021 年前三季度归母净赢利同比增加13.3%，较2019 年同期母净赢利两年复合增速为2.0%，复合增速较中报上升1.1 个百分点，但增速依然不高。

驱动要素详解：净息差企稳，拨备反哺赢利增加对净赢利增加要害驱动要素剖析总结如下：(1)跟着借款重定价完结以及存款自律定价机制变革后存款本钱压力减轻，三季度银行净息差环比企稳。净息差继续连累净赢利增加，但晦气影响继续减轻；(2)财物减值丢失目标改进是职业净赢利增速上升的中心推进要素。这一改变主要是财物质量向好，职业不良率下降、拨备覆盖率上升；(3)生息财物规划的奉献改变不大；(4)手续费净收入对净赢利增加发生弱小正奉献，影响不大。

未来展望：后续重视净息差改变

展望未来，咱们以为：(1)往下一年看，跟着同比基数下降，净息差对净赢利增加的晦气影响有望消除；(2)往下一年看，估计工业企业偿债才能改进空间减小，一起考虑到房地产职业危险露出存在不确定性，估计拨备反哺赢利的空间和力度都将减小；(3)咱们估计上市银行财物增速将低位震动，但边沿上对净赢利增加影响不大；(4)理财和财富办理事务快速开展必定程度上推进手续费收入增加，但这一收入在银行总收入中的占比仍低，因而短期来看手续费对净赢利增加的影响不大。

咱们以为对2021 年净赢利增速影响最大的要素是财物质量，但下一年净息差体现有望成为下一年成绩亮点。全体来看，咱们估计下一年职业净赢利仍将保持低个位数增加，其间净息差将顶替财物质量成为净赢利增加的要害驱动力。

出资主张：职业全体低速增加，精选优质中小行咱们以为后续净息差将顶替财物质量成为净赢利增加的重要驱动力，现在银行板块估值仍处于前史低位，咱们保持职业“超配”评级。在职业全体增加较慢的情况下，主张重视宁波银行、苏农银行、常熟银行、张家港行、成都银行、招商银行等优质中小行。

危险提示

微观经济波动带来晦气影响